工资压力成为发达经济体的通胀热点

伦敦–从英格兰南海岸布莱顿的垃圾收集员罢工到美国拖拉机制造商约翰-迪尔的数千名员工罢工,随着发达经济体从大流行病中复苏,工资纠纷正成为投资者和决策者的热点。

在人员短缺、能源价格和生活费用上涨的刺激下,雇员们越来越多地在工资问题上与他们的雇主发生冲突。德国最大的工会之一本月要求加薪5.3%,以打破通货膨胀率。

一些人担心,不断增长的工资压力可能会释放出1970年代风格的通货膨胀螺旋,促使利率上升,削弱繁荣的股票市场。正如国际货币基金组织上周所警告的那样,各国央行需要对能源和其他成本的上涨导致工资和核心价格上涨保持 “非常非常的警惕”。



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其他人则认为这是对停滞不前的工资的一种早该有的推动,以及在多年的资产价格上涨和资本高回报之后,收入向劳动力的重新平衡。本月寻求连任的日本首相岸田文雄甚至承诺对提高员工工资的公司实行减税。

ING的首席经济学家Carsten Brzeski说:”人力资本只是变得更昂贵了一些,”他认为,随着婴儿潮一代的退休和公司将供应链转移到国外,在大流行之前已经形成的工资压力将变得更加激烈。

不过,到目前为止,工资上涨的证据充其量是好坏参半。即使在那些压力正在增加的国家,在考虑到通货膨胀之后,工资可能根本没有上升–或者至少还没有。

最明显的压力是在美国。消费者支出强劲,但劳动力比大流行前的1.65亿水平少了约400万,平均时薪正以每年4.5%的速度增长。

“企业将需要劳动力来满足这一需求,如果[工人]不回来,那么我们将看到更多的工资增长,”瑞银的经济学家、美国联邦储备委员会前工作人员艾伦-德特迈斯特说。

即便如此,大多数薪酬增长都集中在低工资部门。例如,亚马逊决定向仓库工作人员支付每小时18元(24元)的最低工资,这促使其他大雇主提高起薪。

此外,工资增长仅在两个月内超过了消费者价格通胀,目前通胀率高于5%。在过去一年中,工资的实际价值已经下降。国际货币基金组织上个月说,迄今为止,美国的工资增长仍然 “在正常范围内”。

在英国,工资压力也在增加,全国范围内的卡车司机短缺只是最明显的例子,人员短缺的范围从食品供应链延伸到电影摄制组。

英格兰银行认为,平均收入增长约为4%,已经超过了大流行前的水平,而商业调查表明,更多的雇主提高了工资以吸引员工。然而,与美国一样,工资增长似乎集中在低薪部门–特别是在圣诞节前的物流和酒店工作人员。

在世界其他地方,工资压力仍然不大,即使在雇主正努力招聘员工的部门。

根据就业网站Indeed的实时数据,在澳大利亚,员工空缺的增长速度超过了美国、英国或加拿大。然而,央行在10月份的会议上得出结论,工资增长仍然 “温和”,短缺对公司的加薪计划没有影响。

在日本,工资也继续抵制紧张的劳动力市场。30年来,工资几乎保持平稳,根据8月的最新数据,过去一年的实际工资仅增长了0.2%。尽管岸田先生承诺提高工资,但分析家们怀疑,在这个被近乎永久的通货紧缩笼罩的国家,会有什么变化。

至于欧元区,尽管失业率已经回落到大流行前的低点,而且参加国家就业支持计划的人数也急剧下降,但几乎没有工资激增的迹象。

德国主要的建筑工会IG Bau本月可能为其89万名工人争取了5.3%的加薪。但最终,它同意明年加薪3.3%,2023年为2%。

Natixis的欧洲宏观研究主管Dirk Schumacher说,这一 “温和的协议 “标志着联盟 “不担心通胀会在协议期间失控”。

该国的五家顶级经济机构同意。尽管德国的通货膨胀率在9月份达到了29年来的最高值4.1%,但他们认为这不会引发工资需求的爆发。他们上周预测,德国劳动力成本的增长将从去年的3.4%下降到今年的0.8%,2023年为零。

即便如此,美国和英国央行仍在仔细观察。英格兰银行行长安德鲁-贝利(Andrew Bailey)上个月说,区分英国是在经历价格和工资的一次性变化,还是 “变化率的持续增加 “是 “至关重要 “的。同样,美国联邦储备委员会在上次会议上警告说,供应和人员短缺可能对价格和工资产生 “持续影响”。

相比之下,欧洲央行似乎更加放松。欧洲央行首席经济学家菲利普-莱恩本月表示,”工资水平的一次性转变..

….并不意味着潜在通胀路径的趋势性转变”。

ING的Brzeski说,工资增长甚至会受到欧元区决策者的欢迎,因为这将抵消生活成本上升对可支配收入的打击。但他补充说,让工资增长与通货膨胀相匹配是 “完全不现实的”,”至少不是在今年”。

Martin Arnold在法兰克福、Colby Smith在华盛顿和Kana Inagaki在东京的补充报道。

金融时报

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