储备银行开始让利率恢复正常的机会

澳大利亚储备银行似乎将追随其他央行，至少发出信号，表明它将比之前的建议更早地开始正常化异常宽松的货币政策设置。

如果是这样，这是一个好消息，因为货币政策已经太过宽松了，通货膨胀开始蠢蠢欲动，中央银行需要为危机后更正常的经济做准备。

但是，可能在2022年底之前提高官方利率的前景，将标志着自2010年11月以来十多年来借贷成本的首次上升。

周五股票市场100点的抛售表明，随着超低价货币的结束，包括住房在内的过度膨胀的资产价格下的地毯可能被打破。

储备银行周五呼吁不要对债券市场提升收益率，这为下周的墨尔本杯月度董事会会议以及随后RBA的货币政策季度声明奠定了基础。

这为该行开始收回行长Philip Lowe的前瞻性指引提供了舞台，即他创纪录的0.1%的现金利率将一直钉在地板上，直到2024年。

在一个大流行病制约的世界中，通货膨胀的冲击和债券市场投资者对前瞻性指导的反抗，应该允许该银行在缩减量化宽松货币印刷计划的举措基础上，更早地面对提高利率。

正如AFR所言，洛威博士关于超低利率将持续锁定三年的指导意见从未通过酒馆测试，并将货币政策推到了其有用的极限之外，而且已经耗尽。

与联邦政府的紧急财政支持一样，货币政策在大流行病的经济衰退的不确定性中被过度投入。中央银行通常凭借的灵活性被放弃了，只是为了试图从货币政策中挤出一点额外的刺激措施。

然而，由于危机前的利率接近谷底，货币价格并没有真正制约经济或从COVID-19中复苏。

该银行认为，如果不跟随其他央行降息，澳元升值将损害出口。然而，澳大利亚的铁矿石和现在的煤炭出口热潮表明，从基本面来看，货币几乎没有被高估。

根据该银行的指导意见，利率应该保持不变，直到通胀率可持续地处于2%至3%的目标范围内，而它预测在2024年之前不会出现这种情况。

周三，9月季度通胀率上升0.7%，使年通胀率升至2.1%。这是六年来核心通胀率的最高水平（该银行的首选指标，因为它剔除了大型一次性价格冲击）。

这加强了债券市场的共识，即该银行的通胀预测和利率指导是错误的。尽可能简单地说，市场认为储备银行关于未来货币价格的说法没有通过酒吧测试。

通货膨胀是由全球经济在大流行病造成的供应方中断的悬念中回升所推动的。澳大利亚高度接种疫苗的经济也在强劲反弹，重新开放的新州和维州的压抑需求尚未释放出来。

在欧洲能源紧缩的情况下，全球油价上涨，推高了汽油的成本。全球供应紧缩也正在推高依赖进口材料的新房建设成本。

随着移民的水龙头被关闭的国际边界关闭，劳动力市场的压力正在增加。这不仅包括海滨地区的罢工，还包括 “打工经济 “的送货司机。这也造成了专业服务的短缺，促使律师事务所Gilbert + Tobin为留住员工而跨境加薪10%。

超低的利率推高了股票市场，并引发了加密货币的繁荣。

然而，这并不是一场通胀危机。RBA副行长Guy Debelle说，虽然过多的通货膨胀是不好的，但少量的通货膨胀将有助于实现该行的目标。而在债券市场的长端，收益率正在上升，但尚未失去控制。

“财政部长Josh Frydenberg说：”通货膨胀的精灵绝不是离开了瓶子。确保它不会发生的方法是马丁广场有条不紊但有目的地开始适应利率周期的转折的过程。