中央银行不能单独抵御滞胀

中央银行家是全球金融危机后和大流行病期间全球经济的闪亮救星,现在正迅速成为主流说法中的恶棍。

摸索着加息,既太晚又太小,从他们膨胀的资产负债表上剪掉一些小东西,并不能阻止通胀飙升到两位数。

但是,为了弥补长期以来在刺激政策方面的沉睡而导致的经济衰退,将是另一种失败的味道。



公众号:澳洲财经 (FinanceAus)



现在需要的是让财政政策承担更多的经济负担。

在短暂的联合思考之后,当增加的政府开支与创新的刺激计划相协调时,我们又回到了中央银行作为对抗滞胀的唯一堡垒。

目前财政和货币政策之间的脱节使金融稳定的守护者–以及他们的独立性–危险地暴露在攻击之下。

在遏制咆哮的通货膨胀和使经济陷入衰退之间走钢丝,给欧洲中央银行带来了两难。

令人欣慰的是,至少到目前为止,没有什么证据表明工资会螺旋式上升。

这正是该集团的政府可以提供帮助的地方,通过减轻能源价格飙升对消费者的影响来减轻第二轮通货膨胀的影响。

欧盟在去年创建8000亿欧元(1.2万亿元)的下一代基金以抵消大流行病带来的经济困难方面取得了重大胜利,但其对俄罗斯入侵乌克兰的集体财政反应却乏善可陈。

欧盟的巨大优势在于它在逆境中的灵活性;它应该在协调其军事和制裁反应的同时,制定一揽子计划以维持增长,同时平息战争的价格影响。

考虑到财政大臣瑞希-苏纳克推出的增税措施,英格兰银行的任务更加艰难。

一个央行在连续第四次会议上加息,同时突然警告即将到来的经济衰退风险,这不是一个很好的样子。

抬高借贷成本只能使生活成本危机恶化,因此货币政策委员会中优先考虑平抑通货膨胀的成员与担心政府财政紧缩的成员之间的分歧越来越大。

英国政府似乎对金融专家关于缓解即将到来的生活水平下降的请求充耳不闻。

由于英国央行被认为正在失去应对消费价格上涨的胃口,并预测会出现滞胀,交易员和投资者对英镑资产越来越警惕,这是可以理解的。

与此同时,美联储认为没有任何障碍,正在加速紧缩。这正在扩大与其他货币的利率差异,进一步推动元走强,并在外汇市场造成混乱,对新兴市场经济体尤其不利。

但美国央行在政府过多的刺激措施后几乎没有选择的余地。

11月中期选举后政治僵局的前景对已经摇摇欲坠的乔-拜登总统的政府来说不是一个好兆头。

至少在前任美联储主席现在领导财政部的情况下,财政和货币对未来经济挑战的反应应该有一些同步的希望。

积极放空经济以冷却超热的劳动力市场并引发需求破坏,是美联储和英国央行都在追求的目标。

这不仅有可能浪费花在大流行病恢复工作上的数万亿资金,而且也可能无法控制。治疗方法可能比疾病更糟糕,使人们对货币当局履行其职责的能力已经摇摆不定的信心大打折扣。

没有人愿意回到政治家决定利率的时代。

因此,必须认识到,在全球供应链中断和战争引发的能源危机中,世界实际上已经被关闭,然后又重新开启,单靠货币行动所能达到的极限。

中央银行家对供应方几乎没有控制权,只能钳制他们最近狂热煽动的需求。政府可以对生产方面进行调整,但只能在有商业意义的地方进行。

基础设施或其他宏伟的项目需要很长时间才能产生任何有意义的经济效应,但财政政策可以做得更多,特别是在税收和投资激励方面。

股票和债券已经对未来的经济危险闪烁着红光。财政和货币政策可以而且应该在不损害任何一套政策制定者的独立性的情况下进行协调。

现在是全球当局重复他们在大流行病期间所展示的创造力的时候了。他们应该现在就行动起来,抓紧时间。

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马库斯-阿什沃思是彭博社意见专栏作家,报道欧洲市场。在此之前,他是伦敦海通证券的首席市场策略师。

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