RBA审查将有大的政策问题需要思考

根据经济合作与发展组织的建议，对澳大利亚储备银行进行独立审查，对该国最重要的机构之一来说将是健康的。

自1997年Wallis调查剥夺其对银行、保险公司和养老基金的审慎监管以来，中央银行从未面临过这种审查。

当时的行长Ian Macfarlane试图劝阻总理John Howard从RBA手中夺走审慎的权力，但最终该银行的一部分被分割给了新的澳大利亚审慎监管局。

许多大机构–包括其他中央银行–都面临审查。RBA将在大选后在联盟党或工党的领导下轮到自己，无论该行是否喜欢这样。

在COVID-19之前的近30年里，独立的RBA在帮助澳大利亚避免技术性衰退方面发挥了关键作用。

它可以为自己在瞄准价格稳定、充分就业和澳大利亚人民的经济繁荣和福利等目标方面的努力感到自豪。

毋庸置疑，该银行雇用了极其聪明的经济学家。

然而，它有时被描述为孤立无援，缺乏问责制，从内部雇用和提拔工作人员，等级森严，接受变革缓慢。

具有讽刺意味的是，和蔼可亲的州长菲利普-罗威已经增加了透明度，仔细咨询和听取意见，鼓励高级和低级同事的不同意见，并雇用了更多的外部人士。但正如员工调查所显示的那样，根深蒂固的文化因素依然存在。

审查的主题可能包括2%至3%的通胀目标、近零利率世界中的货币政策工具、董事会的组成、公众沟通、招聘程序和内部结构。

虽然审查不能忽视RBA的过去，但它也必须着眼于未来。

新的数字支付，如Apple Pay和Afterpay的兴起，引出了一个问题：RBA是否是监督支付系统的最佳机构。

大流行之后，经济可能处于长期的低利率、较高的公共和家庭债务以及高资产价格时期。

因此，审查应考虑货币政策与政府的财政政策和APRA的银行贷款规则的互动。

这将给该国的财务主管带来政治风险。

审查的一个催化剂是RBA五年来未能达到2%至3%的通胀目标。

在COVID-19之前，它没有达到其通胀目标的因素之一是政府预算的紧缩。

在过去的十年中，日本、欧洲、美国和英国至少和RBA一样，在通胀目标方面表现不佳。

全球金融危机的遗留问题、技术发展、全球化、亚洲储蓄过剩、工会的削弱和工资增长的抑制以及地缘政治的不确定性，都拖累了价格。

国际清算银行本周透露，利率的变化影响了一组狭窄的价格，限制了引导通货膨胀的能力。国际清算银行含蓄地支持RBA，指出中央银行在追求通胀目标时应该 “灵活”，并对偏差持宽容态度。

对于RBA的批评者，包括学术界的经济学家、一些前RBA官员、前总理Paul Keating和工党议员Andrew Leigh，该行的错误可以追溯到2018年保持过高的利率。

今年上半年经济增长强劲，洛威转为适度紧缩的倾向。

但最终该银行过于乐观了。经济疲软，通货膨胀减弱，消费者支出因房屋贷款的监管限制而受到的房价下跌的影响超过了预期。

洛威被迫在2019年5月选举后立即两次降息至1%。

许多经济学家现在认为，RBA降息太晚，导致经济放缓，通货膨胀减弱，还有成千上万的人失业。

就政策误判而言，这并不是一个失误。该行也许比事后看来应该降息的时间晚了6到12个月。

洛尔此后采取的更加果断的行动表明，该银行已经从过去吸取了教训。

在大流行期间，RBA已将利率降至几乎为零，购买了超过2000亿元的政府债券，向商业银行提供了2000亿元的廉价贷款，并给出了前瞻性指引，认为现金利率可能将保持在2024年前。

在一个大的转变中，RBA将等待实际通胀率可持续地达到2.5%左右，而不是根据通胀预测来提高利率。

此外，它已将其对充分就业的估计从之前的5%修订为4%的低水平，这意味着利率将需要更长时间的降低。

洛威已经搁置了他长期以来对低利率助长信贷引起的资产泡沫的担忧，这导致他和当时的财政部长莫里森在2016年的货币政策协议中插入了一个 “金融稳定 “条款。

在一个转折中，上周Lowe承认社区对超低利率推动房价的担忧，但他宣布这是政府在制定税收、规划和分区规则以及交通基础设施政策方面的责任。

“虽然在其他条件相同的情况下，较高的利率确实会看到较低的住房价格，但它们也意味着较少的就业机会和较低的工资增长。在目前的情况下，这是一个糟糕的权衡。”

只有时间才能证明这是否正确。

麦克法兰和格伦-史蒂文斯等前RBA行长都表示，他们认为该行所做的已经足够多了。因此，关于该银行不够积极的说法是有争议的。

关于九人董事会的组成，有理由认为应该再增加几个经验丰富的宏观经济学家。

董事会成员是由政府挑选的，而不是RBA。

与几十年来的一些州长不同，他们快速举行会议，然后享受主持午餐，董事会不是洛威的橡皮图章。

然而，成员们倾向于辩论银行预设的政策选项。

RBA从根本上受到货币专家的挑战可能是健康的，比如在购买债券和零利率的棘手问题上。

美国联邦公开市场委员会由训练有素的学术经济学家组成。但具有讽刺意味的是，主席杰罗姆-鲍威尔并不是正式的经济学家，尽管他在债券市场、投资银行和美国财政部有很长的职业生涯。

洛威、副行长盖伊-德贝勒、财政部长史蒂文-肯尼迪和伊恩-哈珀都有经济学方面的博士学位。

其他五名成员是商业和金融专业人士，对经济有宝贵的见解。罗威在2月份说，商界人士往往比经济学家 “更善于在不确定的情况下抓紧时间做出决策”。

前麦格理银行家Mark Barnaba和前投资银行家Carolyn Hewson可以向Lowe说明市场可能对银行的政策和沟通做出的反应。

最终，洛威和德贝尔应该接受审查，当洛威于2023年9月退休时，德贝尔有可能成为未来的州长。

反抗将是徒劳的。站到前台，总比让它在高度紧张的政治环境中进一步发酵要好。