为什么改善ESG的人可以超越成熟的股票的表现

对于希望实行 “有意识的资本主义 “的投资者来说，有证据表明，将一些环境、社会和治理方面的投资资金分配给那些在环境、社会和治理方面的实施仍需要改进的公司是有好处的。

这些公司在投资时可能有 “不那么出色 “的ESG得分，但正在改善其ESG证书的公司与他们的长期投资回报之间有很强的关联性。

这个想法在一些投资者中可能会引起争议，因为他们有固定的观点，认为要符合ESG投资的条件，公司必须已经完全 “到达”，成为一种善的力量。然而，投资于被低估的ESG改善者，并参与到具体的问题中，有助于将其转变为明天的ESG领导者。

洛克菲勒资产管理公司最近发表的研究表明，市场倾向于高估ESG领导者的价值，而低估了正在改善ESG足迹的公司。

RAM发现，从2010年到2020年，在美国所有股票中，前五分之一的ESG改进者的表现超过了后五分之一的年化3.8%。

AllianceBernstein最近还分析了MSCI的ESG数据，发现获得ESG评级提升的公司在接下来的12个月中的表现比等权的MSCI ACWI指数高出0.93%，而被降级的股票则落后了。

总部设在美国的基金管理公司Axiom Investors（在澳大利亚管理Pengana Axiom国际道德基金）发现，改善其ESG特征的公司，特别是那些从 “落后 “到 “领先 “的公司，往往表现出色，即使与持续的ESG领导者相比。

改善ESG实践有可能提高品牌价值，增强客户和员工的忠诚度，降低成本（包括资本成本），并创造长期竞争优势。

寻找价格和价值之间的脱节是一个被广泛接受的有效投资策略的基石。同样，投资于那些致力于改善其ESG足迹的企业，可以进一步减少过度支付的风险。

MSCI进行的研究表明，在ESG因素上得分高的公司比在质量因素上得分高的公司（包括强大的公司资产负债表、低债务、高利润率、高重复收益等）表现更好。其他研究发现，将两者结合在一起，对长期表现有更强的预测作用。

值得考虑的是，ESG在不同的子组件层面的影响。

近年来，相对于治理和环境因素，社会因素的表现更好，特别是在美国。这可能是因为人是许多结构性增长企业的关键资产。一旦确定了改进的领域，就可以迅速实施变革，并迅速取得成果。相比之下，环境绩效的实现通常要慢得多，尽管它通常受到投资者的高度重视。

最近改善ESG的例子包括大众汽车，在2015年的排放丑闻之后，大众汽车的环境和治理资质一落千丈。从那时起，已经采取了严厉的措施来改善治理，而大众汽车已经被定位为电动汽车制造的全球领导者。

IT公司ServiceNow在纽约证券交易所上市，提供企业软件和工作流程系统。它最近推出了一个平台，帮助其他公司改善他们的ESG表现和报告。

认识到企业对ESG表现的重视，Axiom与ServiceNow就一些社会问题进行了接触，包括监测员工满意度和支持继续教育。ServiceNow实施了这些和其他无关的ESG改进，促使MSCI在去年5月将ESG从 “A “升级到 “AA”。从升级之日起，ServiceNow的回报率为+41.24%，直到该日历年结束，超过了MSCI指数，后者的回报率为+9.59%，而其软件公司同行在同一时期的回报率为百分之十几。

其他评级变化更具争议性。环境强势的特斯拉最近被标准普尔下调了评级，并被排除在标准普尔500 ESG指数之外，原因是与社会问题有关的索赔，包括种族歧视和其一家工厂的恶劣工作条件，以及缺乏低碳战略。具有讽刺意味的是，在同一次重新平衡中，化石燃料巨头埃克森美孚被纳入ESG指数中。

最好的结果是由投资者与被投资公司的管理层合作并商定持续改进的里程碑而产生的。这不仅有助于公司向更好的方向发展，而且为投资者带来有吸引力的回报。

Adam Myers是Pengana资本集团的责任投资专家。