这些基民们等待购买的2021年的花车

随着全球股市下跌，去年更多的首次公开发行的股票已经跌破发行价，创造了在市场上便宜购买的机会。

AFR分析显示，2021年10大IPO的交易价格中位数比其发行价低10%。这些IPO中的几家公司–其中大部分公司可供散户投资者购买的股票很少–自上市以来，其价值至少下降了1/4。

2021年有240家公司在澳大利亚证券交易所上市，这是自2007年以来的最高纪录。许多上市是在传统的繁忙的第四季度，这意味着投资者在浮动的狂热中没有那么多时间来审查它们。

“Microequities资产管理公司的首席投资官卡洛斯-吉尔（Carlos Gil）说：”购买新上市公司的甜蜜点往往是在其IPO之后的12-24个月。”到那时，伴随着IPO的热潮已经褪去。媒体的报道和炒作也减少了。”

吉尔说，一些新上市公司的股价会被人为地压低。”如果上市后缺乏新闻，或者股价令人失望，小盘股的上市就会从雷达上消失。投资者很快就会忘记该公司。”

作为一家上市公司，更多的历史往往是在投资IPO之前等待一两年的最好理由。到那时，公司已经公布了几套账目，并遵守了ASX的上市规则和治理预期。

投资者不再必须依赖IPO招股说明书中的预估账户，这是一种使用某些假设计算财务结果和预测的方法。

股权的变化是另一个在购买前等待的原因。在上市后的两年内，许多 “种子投资者 “离开了股份登记册，因为他们可以自由出售被托管的受限证券（在某个日期之前不能出售）。

这种出售可以消除拖累股价的 “股票悬置”，为股票登记册带来新的投资者，改善股票流动性，提高公司纳入指数和吸引买家的机会。

种子投资者在IPO托管周年纪念日前后的大量抛售，也可以为新买家创造一个更具吸引力的入市价格。并非所有的早期投资者都会在IPO中自由出售股票，但托管日期值得关注。

Atlas基金管理公司的首席投资官Hugh Dive在2021年没有投资任何IPO，主要是因为担心股票过剩。

“如果你看一下最大的IPO，募集的资金量只占上市时市值的一小部分。这些公司的大投资者将在今年或明年寻求出售–可能会有很多大象同时试图穿过一扇小门。”

IPO的实际情况也加强了在市场上而不是通过要约购买的理由。通常情况下，最好的IPO是给那些在IPO中最活跃的机构。在一个大型的流通股中，一家投资银行可能会吸引少数 “基石 “投资者，他们在股份登记册中占主导地位，给其他人留下残羹剩饭。

当然，也有IPO的例外情况。一个高质量的公司以有吸引力的估值出售，就值得投资其IPO（假设投资者可以得到股票）。

蔚蓝基金管理公司的投资组合经理保罗-比德尔在2021年几乎避开了所有的IPO。”我们看了很多，但总体而言，估值是泡沫化的。很多IPO的估值中考虑的增长预期今年不会实现。有些会做得很好，但事后看来，对许多人的预测将过于看涨。

Judo Capital Holdings是一个例外。蔚来在Judo的IPO中购买了股票，Judo是一家领先的中小型企业的颠覆者银行。

2021年11月，朱多在澳大利亚证券交易所上市，在一次报价中筹集了6.57亿元，估值为23亿元。作为25年来第一家在ASX上市的澳大利亚银行，Judo的IPO受到了高度关注。朱多的交易价格为1.86元，而发行价格为2.10元。

比德尔喜欢柔道是由澳大利亚审慎监管局监管的。”要获得APRA的银行执照需要做大量的工作。你知道公司必须有实质内容，良好的系统和流程，以及强大的风险控制，才能获得银行牌照。

“我们的舒适度要比投资于一个未知的IPO和不得不依赖拼凑的预估财务账目要高得多。”

比德尔说，柔道在中小型企业的银行业务市场的份额增长潜力是另一个吸引力。

“我们相信，在未来三到五年内，朱多可以大幅增加其贷款簿的规模，但仍然只占中小企业贷款市场的很小份额。朱多有可能在未来有很长的增长跑道。”

Prime Value资产管理公司的投资组合经理Richard Ivers也避开了2021年的大多数IPO。”有一些好的浮动，但大部分股票都给了一小群基石投资者。其他投资者几乎没有剩余。”

Prime Value Opportunities Fund在Pexa Group的IPO中持有少量头寸，该公司经营着澳大利亚领先的数字财产结算平台。

在以每股17.13元的价格融资11.7亿元后，Pexa于2021年6月在澳大利亚证券交易所上市。这些股票为17.74元，使Pexa成为去年最大和最好的浮动股票之一。

“Pexa是一个高质量的企业，”Ivers说。”它在澳大利亚拥有强大的地位，并有机会在英国复制这种地位。Pexa并不便宜，其估值是考虑到成功实现其英国增长战略的因素。但Pexa正朝着正确的方向发展，随着它在英国的扩张，它的价值会更高。”

Pengana新兴公司基金的联合投资组合经理史蒂夫-布莱克(Steve Black)去年投资的IPO很少。”一般来说，我们对投资IPO持谨慎态度，去年找不到很多能提供足够价值的IPO。也就是说，我们总是尽可能多地参加IPO会议，以发展我们对公司的了解。”

澳大利亚临床实验室是Pengana投资的少数IPO之一。ACL包括Healthscope以前的病理资产，是这个市场的第三大病理运营商。该公司筹集了4.08亿元，于2021年5月在澳大利亚证券交易所上市。

“布莱克说：”事实证明，病理学公司随着时间的推移是有弹性的。”我们总是对那些由私人股本公司提供的浮动资产格外警惕，但我们喜欢ACL的长期增长前景，并对其IPO估值感到满意。

ACL的4元发行的股票交易价格为4.95元。与其他病理公司一样，ACL正受益于COVID-19所带来的实验室工作的增加。ACL最近收购了昆州和新州的实验室和采集中心，并提升了其22财年上半年的备考预期，这使市场感到振奋。

布莱克说，Pengana新兴公司基金近期表现最好的一些股票是在上市一两年后买入的。它们包括建筑服务公司Johns Lyng Group和快速增长的电信公司Uniti Group。

“布莱克说：”随着我们更多地了解这些公司，理解它们的风险并看着它们实现增长，我们对它们的前景感到兴奋。”它们是很好的例子，说明为什么在买入IPO之前往往要让尘埃落定。”

在微型股方面，Microequities在营销技术公司Xpon Technologies Group上市前投资了该公司，并在上市期间增持了股份。

Xpon在其首次公开募股中寻求高达1250万元的资金，并于2021年12月在澳大利亚证券交易所上市。它发行的20分的股票在达到28分的峰值后以23分交易。今年1月，Xpon发布了一个有希望的季度更新，但其股价仅是走高。

“Microequities的吉尔说：”我们喜欢Xpon的年收入中有很大一部分是经常性的。”随着公司在营销技术方面的投资增加，Xpon应该受益于长期的结构性尾风。”

Microequities还投资了技术服务卖家Atturra的IPO。Atturra寻求2480万元的浮动资金，并于2021年12月在澳大利亚证券交易所上市。它的50分发行的股票交易价格为51分，已经回升到69分。

Microequities在投资小盘技术服务股票方面有良好的记录，并喜欢Atturra的前景。”该公司是创始人领导的，有盈利能力，并且有良好的资产负债表，可以支持更多的收购。鉴于Atturra的增长前景，我们认为它在IPO时的估值是合理的。”