为什么你的投资决定会变得更难

在过去的一个月里，债券市场一直在动，但对其他资产类别的影响是 “搅动而不是动摇”。

来自债券的信号始终是相关的。自2019年初以来，超低的利率意味着金融市场可以向私营部门提供廉价的资本–使他们有能力缓冲利润，对于一个好的同龄人来说，使销售额和利润率更高。股票像没有明天一样狂欢。

债券目前的走势可能是第一个迹象，表明投资决策将有可能变得有点困难。中央银行保留了他们对通货膨胀的咒语，愿意它重新发生。在有通货膨胀的地方，主要是由于供应瓶颈造成的。

不可避免的是，供应问题和商品价格上涨的原因是多方面的–COVID-19、移民限制、商品、能源问题，以及最重要的是，留守者的需求上升，希望能买到东西。

能源往往被淡化为直接支出的一小部分，但对企业的成本有更大的次要影响。北半球将进入冬季，希望用比去年多几倍的价格来温暖家庭。可支配收入将相应受到影响。对商品的需求可能会急剧转变为对服务行业的需求。股票市场可能会旋转，寻找相关的队列。

问题是该怎么做–在预期中做出反应还是坐视不理？这个过程往往依赖于能够与分析性概率对话的模型，但不能预测。主观判断是一个重要部分。对过去的事件进行反思，假设有类似的重复，这就是开始的基础。

例如，这种债券运动是否像今年2月那样是丛林中的隆隆声？如果是，请忽略。或者，它可能更接近于2018年，当美国联邦调查局提高利率时，才发现这不是正确的道路。这似乎不太可能，因为美联储很清楚其有缺陷的过程。如果这变成了滞胀，也就是当前的热门话题呢？低增长和令人不安的通货膨胀对投资组合的破坏是不言而喻的。

市场可能失败的地方是没有考虑到这些死板的路径有足够的转折，甚至是未经测试的可能性。在目前的金融体系中，实际利率还没有这么低。我们也没有面临过20年的通货紧缩压力与潜在的长期粘性价格上升的纠结。人们一直希望中央银行能继续拯救世界。他们的盔甲与财政政策混为一谈，因为降息类似于减税，但可由市场而非政府逆转。

关于确保投资组合有不同的回报来源的建议一直在敲打着。然而，大多数人发现很难不寻求高回报，即使它们都指向同一个方向。说起来容易，但要确保投资组合有足够的多样性，以承受各种可能的结果，这就更难了。如果被领先者最近的回报所诱惑，许多人就会对落后者失去耐心。

股票是不可避免的主力，投资组合的比重取决于接受波动性（现在没有，但不是永远没有）以及地区、行业和影响因素（如增长、质量或股息）之间的分散程度。每一种都会对利率上升或低迷但通胀的经济增长的影响作出不同的反应。

请记住，债券必须由一大批参与者持有，现在可能是接近最低的权重，稍高的收益率可能会使人从股票边缘转向债券，从股票估值中拿走一些扑灭。

另类资产类别受到青睐，因为人们期望它们能够获得不受债券和股票波动影响的回报。对这一论点的检验将是很有吸引力的。

在大流行病引起的动荡中，贸易限制和民粹主义情绪的上升，关键是未来经济增长的驱动力不明确，如果被过去一年的高投资回报率所哄骗，那是很勇敢的。最好的办法是通过考虑可能出现的动荡来武装自己，而不是当时就被吓倒。