为什么加息可能使RBA和政府损失数十亿元

在澳大利亚储备银行之前的2024年的指导意见之前加息，将使央行损失数十亿元，并对联邦政府的预算造成压力。

更高的通货膨胀率使金融市场对大约五次加息进行了定价，以使现金利率在2022年底达到近1.5%，尽管经济学家认为RBA将更有耐心地等待通货膨胀和工资的激增。

如果上周报告的通胀率跳升持续，并导致未来两年的利率上升，RBA将面临巨大的损失–因为其为对抗大范围的经济衰退而释放的非正统的货币政策。

经济学家警告说，RBA可能被迫取消对政府的数十亿元的红利，并可能要求财政部注资。

大型商业银行可以从RBA或纳税人的损失中获益。

RBA已经通过其新颖的定期融资机制（TFF）向商业银行贷款1880亿元，以保持信贷流向小企业和家庭，并缓冲经济对COVID-19的影响。

RBA的信贷机制将商业银行的借款利率固定为0.1%，为期三年，直至2024年中期。

在账本的另一边，商业银行从停放在中央银行的所谓外汇结算账户中的约4000亿元存款中获得与RBA现金利率一致的浮动利率。

宏观咨询公司Exante Data的亚太区负责人Grant Wilson表示，如果RBA真的加息，它将需要按照新的更高的现金利率对银行进行补偿，”这就出现了RBA需要向财政部申请资本重组的情况”。

“威尔逊先生在AFR中写道：”只要加息一次，即25个基点，TFF就会成为RBA的负利差交易。

“比率越高，影响越大，大约每[1]%就有40亿元”。

RBA行长Philip Lowe将在周二的月度董事会会议后更新该行的经济和货币政策前景。

RBA在上一财政年度报告了43亿元的损失，因为它为刺激经济而购买的政府债券价格下跌，以及澳元升值。

Outlook Economics董事、前财政部官员Peter Downes表示，报告的损失不包括RBA未来可能发生的与商业银行定期融资机制有关的损失。

“唐斯先生说：”如果明年或在2024年6月30日的到期日之前不得不提高现金利率，RBA将在这些预付款上出现损失。

“目前市场对现金利率的预测是到2024年上升到2%左右。

“一旦银行还钱，RBA将收到的东西实际上会少值1%或2%。

“毫无疑问，鉴于国家在构思时面临的危机，定期融资机制是一项好政策。

“但我不确定RBA是否应该假装不会有任何损失。

“最后，主要的好处似乎是对[商业]银行的利润。”

2013年，当时的财政部长乔-霍基向RBA注入了88亿元的资本，以加强其财务状况。

RBA的年度报告承认，其净利息收益面临着利率上升的风险，并为这种风险额外准备了20亿元的资本。

“这是因为未来现金利率的提高将导致银行为其负债支付更高的利率，但它仍将为其资产赚取相同的固定利率，”RBA说。

该行指出，任何一年的损失都可能导致权益状况为负，并足以超过RBA154亿元的资本，该资本最近被提高了12亿元。

“这样的结果，如果因为这些原因而发生，将不会影响储备银行有效运作或履行其任何政策职能的能力，”它说。

定期融资机制的潜在损失不包括RBA为压制整个经济的借贷成本而购买的约3000亿元联邦和州政府债券所带来的进一步未实现的资本损失。

RBA报告说，2020-21年，其金融资产组合的未实现估值损失为82亿元。

上周短期债券收益率的急剧上升，特别是RBA拥有60%以上的2024年4月联邦政府债券，将给央行带来更多未实现的损失。

债券收益率和债券价格的变动方向相反。

尽管去年出现了纸面损失，但RBA在9月向联邦政府支付了27亿元的股息。

支付股息的能力是由于RBA全面修订了其资本规则，以避免向政府提出近300亿元的尴尬要求，以支付与其债券购买刺激措施有关的风险。

如果适用旧的资本方法规则，RBA将被迫把其资本目标从2019-20年的126亿元的目标提高到408亿元。

RBA表示，由于它不打算出售它所购买的联邦和州政府债券，并将持有这些债务证券直至到期，它决定遭受变现损失的风险大大低于其先前的资本模型所估计的。

“它在年度报告中说：”对于这些债券，随着收益率的增加而发生的任何按市价计算的估值损失，将在债券按面值到期时被抵消。

“这意味着收益率的波动改变了任何估值收益或损失的时间，但不改变银行在这些债券上获得的最终回报。

“如果债券在到期前出售，就不会出现这种情况。

“鉴于打算将这些债券持有至到期，金融风险与其他债券持有不同，董事会判断，这应反映在对这些债券相关风险的另一种评估中。”

唐斯先生估计，如果澳大利亚10年期债券收益率到明年从1.9%上升到3%，RBA将面临100亿至200亿元的额外票据损失。

“唐斯先生说：”对政府预算的影响将需要一段时间，通过减少RBA的红利，或进行乔-霍克式的特别注资来修复RBA的资产负债表。

他指责金融市场的投资者为了短期的交易利润而对RBA的量化宽松政策 “欢呼雀跃”，而 “纳税人却在承担风险，如果出现问题，将由他们来买单”。

唐斯先生说：”RBA的计划中没有涉及对冲，”他说。

“这被金融市场的人欢呼，他们在谈到RBA的行动时似乎有一种货物崇拜的心态。

“我怀疑银行现在应该控制债券的购买–有太多的情况下，债券的积累会成为经济复苏的拖累，并在公共债务增加方面给纳税人带来不必要的成本。

“实际上，当利率为零时，RBA能做的事情不多–财政政策才是最重要的。”

RBA正在以每周40亿元的速度购买政府债券，低于50亿元的峰值。

在去年的一次演讲中，洛威博士强调，如果央行开始直接为政府融资，那么RBA的资产负债表和政府将面临风险。

“但现实是，没有免费的午餐，”罗博士说。

“帐单总是要付的，而且是以这种或那种形式从税收和政府收入中支付。”

RBA表示，它没有为政府融资，因为它没有直接从财政部购买债券，而是在二级市场购买政府债券。