基金公司如何为通货膨胀的上升准备股票投资组合

“在投资方面，我们试图更’自下而上’一点。尽管如此，我们不能忽视正在发生的事情，”Alphinity投资管理公司负责人安德鲁-马丁说。

“我们考虑通货膨胀和增长已经有一段时间了，因为全球的增长一直在提升，同时还有供应链的短缺。”

债券市场已经被消费者价格的大幅上涨所惊吓，澳大利亚三年期和五年期债券的收益率上升到18个多月以来的最高点。

虽然股票市场没有做出同样的反应，但债券收益率的上升将开始对市场的一些领域造成压力，并使其他领域受益。

“毫无疑问，人们正在假设这些东西大部分都会消失，”Maple-Brown Abbott首席投资官Garth Rossler说。

“其中一些通胀驱动因素肯定会下降，但供应链仍然面临压力，一些经济体仍在努力重新开放。

“原材料价格在上涨，能源价格也在上涨，所以我只是不认为通货膨胀会回到原来的位置。”

较高的通货膨胀通常与债券收益率的上升有关，这可能使股票市场的吸引力降低。

随着债券收益率的上升，相对于股票市场上的回报，回报率变得越来越有吸引力，这意味着投资者可能会选择将更多的投资组合重新分配到债券上，因为债券的风险比股票小。

“股票市场通常可以处理更高的通货膨胀和债券收益率，只要它是渐进式的提高–它往往会对大的峰值感到害怕，”米切尔说。”担心持续的通货膨胀损害其投资组合回报的投资者应该转向估值低、受利率上升影响较小的股票，以及那些具有定价能力、可以将这些较高成本转嫁给消费者的股票。”

米切尔说，Ophir公司投资组合中的一些股票将能够吸收通货膨胀的压力。

“他补充说：”在我们的中小盘股领域，一些符合这一要求的公司是Seven Group（由其卡特彼勒设备和Coates Hire风险驱动的企业集团）和Elders，该公司的农业服务业务涉及羊毛、谷物、种子和化肥的风险。

“两者的交易价格都远低于市场倍数，在需求周期性上升期间表现良好。

“对于那些真正担心通胀释放的人来说，黄金是一个可靠的对冲，北方之星和摩羯金属–都是黄金矿工。[这些是玩这个主题的两种方法”

Maple-Brown Abbott的Rossler说，鉴于受益者可能是其通常投资的价值股和周期性股票，通货膨胀的潜力并没有太多改变基金的定位。

“他说：”我们会说买入能源和材料，这也是目前的估值要求。

“明显的受益者是矿工，因为他们往往是通货膨胀的来源。能源也在上涨，这也推动了电力价格的上涨。所有商品生产商和农业部门都表现良好。”

Maple-Brown Abbott的澳大利亚股票基金在能源股Woodside Petroleum和Origin Energy中持有超额头寸，在BHP集团中也有超额头寸。

Rossler说，Coles和Woolworths也可能成为通货膨胀的受益者，还有包装公司Amcor。

“他补充说：”其中一个可能做得好的行业是超市，因为他们已经与通货紧缩斗争了一段时间。”他们多年来一直在说，有点通胀可能是好事，可以帮助他们。

“Amcor也是如此。他们的很多产品都是根据原材料价格定价的，所以他们在这方面会有一些保护，”他补充说。

Alphinity公司的马丁说，市场上周期性较强的领域将得到更好的保护，免受更高的通货膨胀影响。

“像超级零售集团和Bapcor这样的股票，”他补充说。”我们的投资组合中也有一些国内周期性股票和全球周期性股票。能源应该也做得相当好，金融[股票]，如银行和保险公司，往往做得相当好。”

Alphinity的集中澳大利亚股票基金对麦格理集团和Medibank Private持有超额头寸。

马丁警告说，投资组合不应该仅仅考虑通货膨胀的前景，还应该考虑对经济增长的预期。

他解释说：”如果你得到通货膨胀和增长，价值和周期性股票就能很好地运作，”。”但如果你遇到通货膨胀和增长停滞，你想买更多的防御性股票。

“我们不知道未来，但目前看起来更像是前者会上演。”

Maple-Brown Abbott的Rossler说，通胀压力的因素加上支持盈利的强劲增长，实际上对市场是有利的。

“总的来说，通货膨胀对处于历史高位的市场来说可能并不是好事。但是，如果我们有低利率的Goldilocks情景，并且由于一些通货膨胀而使收益回升，这实际上可能有助于市场。”他补充说。

如果利率确实开始上升，罗斯勒说银行和保险公司将受益最大。

“金融业有现金池。他补充说：”如果通货膨胀流向利率，在相对的基础上，这对银行和保险公司来说会更好，因为他们的现金没有赚到钱。

但知道什么是应该避免的，也可以帮助投资者在通货膨胀的环境中航行。

“1851资本的投资组合经理马丁-希克森（Martin Hickson）说：”通胀水平的上升和利率的提高可能会给科技行业和A-REITS等长期资产带来压力，我们在投资组合中对这两种资产的投资都很有限。

技术部门往往对债券收益率的变动很敏感，因为许多人不赚钱。市场重视他们在未来赚钱的能力，但当利率上升时，这种成本就会上升，这些未来的利润就不那么有价值了。

随着利率上升，科技股的借款成本也更高。

随着全球经济增长的回升，经济中更多周期性领域的收益受益，科技股的增长也自然变得不那么有吸引力，相比之下。

投资者在今年第一季度就尝到了这种轮换的甜头，当时债券收益率上升，吓得投资者放弃了对增长型股票的投资，而选择了价值型行业。

虽然这种交易在今年年中略有逆转，但债券收益率上升到几个月来的最高水平，应促使人们重新思考高估值的名字。

“收益股 “通常依赖于利率低，因为借贷或债务的成本降低，随着中央银行采取行动遏制通货膨胀，也可能会受到压力。

“你可能不想买与收益率有关的股票，因为如果收益率上升，它只是让它变得有点困难，”Alphinity的马丁说。

“A-REITs，基础设施股票和公用事业将对通货膨胀敏感。”