了解投资组合中的流动性的关键

在投资界，流动性往往是继回报率和波动性之后要考虑的第二个因素。股票、债券和投资级信贷的进出交易相对容易。另类策略促进了预期收益，但却有流动性限制，可能成为投资组合中的一个关键组成部分。

对于私人投资者来说，投资的变现能力在股票中最为明显。价格是很容易看到的，尽管很少有人考虑何时交易和以何种价格交易的细微差别。

它可能会导致意外的差异，因为投资者基于信息差距或短期考虑，卖出在困难时期下跌的股票，但在未来几周内，由于其他人做出不同的判断，却看到了反弹。在这里，流动性可能是一个有毒的圣杯。

债券和信贷除了对专家来说，没有任何类似的可见性。政府债券很容易以评估利率和货币预期的价格大规模变现。然而，由于持有者的动机大不相同，定价可能不会完全反映未来的利率路径。

投资级信用是基于对每一行公司债务的优点的判断。流动性在困境时期可能会出现问题，注意这与非理性的股票抛售不同，其下跌空间要小得多。

投资组合中真正的挑战是应该将多少资金分配给真正的非流动性资产。定期存款被认为是一个合适的安全场所的日子已经过去了。现在的选择在时间上要长得多，而且风险也大得多。

一个非上市的债务或股权策略，有一个承诺，即这些资本将在一个既定的时间框架内保持可用，而显然意味着资金被锁定。一个策略可能提供有限的赎回机会，这取决于资金的流动或投资的数量和顺序。关键是要了解这可能是怎么回事，同时继续关注所声明的投资时间框架。

房产往往是第一道关口，也最容易理解。贷款给未上市的房产，期望获得收益和可能的资本增值，但在房产变现或再融资之前，不要指望资金会被归还。这是合乎逻辑的，不应该是对一个邪恶计划的警告。

私人信贷是另一种方式，尽管借款人的情况可能会在贷款期间发生变化，因为前景可能不会如愿。在协议条款达成之前，投资变现的机会很少。投资基金将假定投资价值没有变化，除非出现违约。即使如此，这也可以通过利息的资本化而不是支付来掩盖。Unit价格的稳定性不一定意味着贷款的低风险。

贷款给一套资产支持的贷款，一般是房贷或其他资产，如汽车贷款，其优点是池中有许多借款人，这限制了风险。尽管如此，它们与经济状况相联系，如果经济状况发生变化，流动性可能不是一种选择。

有越来越多的投资选择限制了流动性，这是有道理的。然而，长期以来非流动性溢价的概念（较高的回报以补偿无法交易的情况）已经被表面上稳定的投资因不经常或不明确的估值而变得模糊不清。

在考虑这些问题时，需要比以往更加谨慎。估值是否是独立完成的，哪些因素会产生最大的差异，资产将如何变现？它们是否反映了当前的情况或假设没有或将有变化？一项不再合适的投资或判断不当的投资会成为一个痛点，而不像股权那样可以被出售和遗忘。

流动性不足可以防止投资者对投资条件的突然但可能是暂时的转变作出过度反应。然而，如果首当其冲的是股票这样的流动资产，这将大大改变投资组合的形状。

投资需要对未来有一个看法。锁定的投资给我们带来了额外的责任，即考虑未来几年会有哪些影响因素发生。这些替代投资已经成为机构的主流。私人投资者应该参与其中，并花时间去了解其中的情况。