吸取和提高利率将是经济大屠杀

听取一位智者的意见总是好的，他以前是公共政策中的重要角色。但是Stephen Grenville博士最近在这些网页上发表的文章 “没有必要把钱保持得这么便宜”，读起来相当令人惊讶。

在大量的类比中，他基本上提出了三个观点。第一，货币政策已经不起作用了。第二，金融市场上发生的事情并不影响实体经济。第三，正如他所说，”政策过程已经被金融业所掌握”。

货币政策不再起作用的说法，对一个前央行来说是相当不寻常的事情。他的理由是，既然利率已经低了一段时间，而投资一直保持低位，那么这两者之间肯定不再有联系。用他的话说，”利润一直很高，而借贷成本，即使是长期的，也一直处于历史低位，但这并没有引发投资热潮。不管是什么阻碍了投资，都不是资金成本的问题”。

当然，正如任何一个现代经济学家所知道的，相关关系并不是因果关系，反事实很重要。事实上，严肃的学者们已经花了很多时间来分析反事实的中性实际利率。真正的问题是，如果近年来利率保持在高位，实体经济会发生什么。

或者，由于格林维尔似乎很喜欢打比方，如果你的新陈代谢放慢了很多，你的反应是摄入更少的卡路里，但体重并没有减轻，这并不意味着如果你继续吸食Tim Tams，你就不会变胖。

第二，格林维尔建议，金融市场上发生的事情是一种旁观者清。”对于实体经济来说，这里没有什么利害关系……它只对那些在金融市场的赌场中下注的人重要。”

过去半个世纪的伟大经济学教训之一是，金融市场上发生的事情会对实体经济产生深远影响。忽视金融市场会给我们带来危险。

作为杰出的学者，前美联储主席本-伯南克教授在1983年说：”1930-33年的金融混乱降低了信贷分配过程的效率；由此产生的较高成本和信贷供应的减少起到了压制总需求的作用。证据表明，这种类型的影响可以帮助解释大萧条不寻常的长度和深度”。

而且，任何对2008年金融危机有前排座位的人都知道，市场完全冻结，以至于多家非金融类的财富500强公司看起来将无法支付工资。奥巴马政府的高层人士警告说，自动取款机可能在几天后无法打开。金融危机–正如酷儿们所说–“越来越真实”。

事实上，这些关于金融混乱在大萧条中的作用的评论，多年后被一位和伯南克一样伟大的经济学家所采纳。在2012年，他指出”在金融危机之前的几十年里，金融稳定政策往往被货币政策所掩盖，货币政策已被视为中央银行的主要职能。然而，在危机之后，金融稳定政策的地位更加突出，现在普遍认为它与货币政策一样，是中央银行的一项重要职责。

除此之外，金融市场并不像格林维尔和参议员伊丽莎白-沃伦声称的那样只是 “赌场”。是否有一些投机行为–其中一些是有害的？当然。大大小小的企业在对冲风险、明智借贷和创造就业机会方面的能力是否有了大规模的提高？你打赌。

最后，关于利率制定过程被金融部门 “捕获 “的说法是一个严重的指控。谁被抓住了？美联储？RBA？所有中央银行？严重的指控应该有严重的证据来支持。也许有这样的证据。这将是令人震惊的。

自2008年以来，有一件事已经变得很清楚，这不是你父母的全球经济。我们生活在一个世俗停滞的时代，正如我自2015年以来在这些页面上所说的那样。利率可能不会永远是实际的负值，但它们非常不可能回到 “正常”。Grenville认为，我们应该忍气吞声，继续提高利率，并接受将利率定得过高所带来的巨大经济损失，这与RBA应该做的，以及正在做的恰恰相反。