高利率的新常态将遏制救济金的涨势

最后，我们有一个美国的通胀数据，大大超出了市场预期。而且，这是在美国联邦储备委员会期待已久的 “支点 “的最佳时机，引发了股票和相关加密货币的异常强劲反弹。

周四晚上，美国10月份的核心通货膨胀率为0.3%（0.27%至两位小数），大大低于共识预测的0.5%左右。同比核心通胀率也同样低于6.5%的共识预测，为6.3%。

细节也令人鼓舞，对工资敏感的服务类别（如医院服务、日间护理和个人护理）与重要的租金一起放缓，租金的涨幅是5月以来最小的，而二手车价格则下滑了2.4%。

再加上美国劳动力市场明显走软–失业率从3.5%上升到3.7%，平均时薪在过去三个月里减速到3.9%的年增长率–美联储拥有它所需要的所有数据来削弱其在12月的下一次升息的严重性。

现在，它似乎只准备提高50个基点，随后在2月和3月的会议上应该再提高25个基点，从而实现5%的政策利率。这与市场目前定价的美联储最终利率大致一致。

美联储的支点与澳大利亚储备银行言论的明确转变相吻合，该银行似乎越来越有信心，现代史上最积极的加息将完成它所需要的重任。

在向议会作证时，副行长Michelle Bullock被问及RBA何时会完成收紧政策。布洛克回答说，RBA正在 “达到一个水平”，可以暂停以 “看看正在发生什么”。她说，这可能会看到利率 “再提高一点”，尽管RBA “没有确定时间[和]没有确定数量”。

越来越多的证据支持这样的观点：迄今为止，275个基点的加息正在无情地扼杀需求。

此外，主要商品价格，如铁矿石和天然气，已经从最近的高点几乎减半。

鉴于澳洲央行提高利率和这对通货膨胀的影响之间有很长的滞后期，央行知道，在经历了一连串前所未有的加息之后，它现在有时间来观察缓慢展开的后果。

世界已经被无情的创纪录的加息所打击，对美国通货膨胀首次预期放缓的反应是显而易见的：标准普尔500指数反弹5.5%；纳斯达克指数飙升7.4%；而它们相关的 “表亲 “比特币从2020年中期后的低点15574元恢复到17700元左右的交易。

这将是一个新的融化的开始吗？这是很不可能的。虽然最终确定央行的终端现金利率对稳定资产定价至关重要–而且很容易引发另一次引人注目的熊市反弹–但现实是，结构性较高的借款利率的新常态仍然明确地存在。

资本成本的巨大增长将继续压制需求，直到货币政策官员将他们的脚从经济的喉咙上移开。由于受到40年来最大的通货膨胀冲击的影响，他们不太可能考虑削减利率，除非他们非常确信他们将低于2%的通货膨胀目标，而这在短期内是相当不可能的。

所以没有什么真正的变化。经济增长的前景是非常暗淡的。非流动性投资（包括住房、商业房地产、私人贷款、私募股权和基础设施）的资产价格调整极其缓慢，将不得不继续适应无风险现金支付约4%至5%。股票将可能不得不对重大的盈利下调进行定价。

鉴于宽松的货币时代早已过去，全球金融危机后，资产价格因零利率和不受约束的印钞机而大幅上涨的反作用力已无多大前景。一旦价格向下调整到更高的利率所要求的新的结算水平–在流动性较差的部门可能还需要12-18个月–在没有利率减免的情况下，未来的估值可能会跟踪收入。