分析随着通货膨胀的侵袭和利率的攀升，我们宝贵的超级市场可能并不像我们想象的那样值钱

无论你认为它的价值是什么，有一句老话是有道理的，即一件东西只有在别人准备支付时才有价值。

但是有很多方法可以操纵价格，这让人想到另一句同样古老的格言，由奥斯卡-王尔德创造的。愤世嫉俗的人知道一切的价格，却不知道什么的价值。

随着最近几个月全球股市的崩溃–在利率开始上升后，全球各地都出现了严重的下跌–很多大牌的投资者都在护理着几乎致命的伤口。

在澳大利亚，这已经转化为我们3.2万亿元的国家储蓄池的损失–我们大部分劳动力每月通过我们的强制性养老金制度获得的退休储蓄。

自全球金融危机以来，十多年来第一次，我们中的大多数人都会失望地得知，我们的超级储蓄已经缩水。

今年只有三只平衡型基金成功闯入黑名单–Hostplus、QANTAS Super Gateway和Christian Super–即使如此，它们也只是勉强过关，排名第一的基金只获得了1.6%的回报。

在其他地区，结果的中位数是下降了3.1%。

可怕的消息。不过，考虑到过去六个月发生的事情，这实际上是一个令人震惊的结果，几乎好得不像真的。事实上，它很可能好得不像真的。

让我们统计一下痛苦的程度，好吗？

其中大部分是在本财政年度的后半年交付的。

衡量47个国家股票表现的MSCI全球指数c在6月中旬暴跌了20.6%。这是自1990年该措施建立以来最糟糕的表现。

科技股是受打击最严重的股票之一，许多美国大公司的股票跌幅超过30%，有些跌幅超过一倍。任何仅对未来利润抱有希望的股票，或背负过多债务的公司也是如此。先买后付的团队已经转变为现在就支付成本，根本不支付。

然后是债券。这些是债务证券–基本上是由政府和大公司发行的欠条–在公开市场上交易，就像股票一样。唯一的区别是，债券市场比股票市场大得多，也重要得多。

通常情况下，当股票遭受重创时，债券表现良好。今年则不然。

交易量最大的全球债券–同时也是全球利率基准–是美国政府发行的10年期债券。它刚刚创下了自1788年以来的最差表现，那一年亚瑟-菲利普船长驶入杰克逊港，建立了一个刑事殖民地。

加密货币中的喜悦更少，下跌幅度高达61%。

我可以继续说下去，但你会明白的。金融市场一直处于痛苦之中，被通货膨胀、飙升的利率所困扰，并面临着一个不确定的未来，而这个未来可能只是有一个大的R。

这就是估值的魔力进入的地方。在公开市场上积极交易的资产，如房产、股票和债券，很容易估值。由于买家和卖家的争夺，价格每天都在变化，很容易给它们的价值加上一个数字。

但是，我们的养老基金对没有上市或公开交易的资产和公司有大量投资。

在全球金融危机之后，我们的大型养老基金做出了一个深思熟虑的决定，将其投资多样化。这并不是一个坏主意。

在被金融系统几乎崩溃和金融市场爆发的大屠杀所吓倒后，许多人决定将他们的现金投入到寿命长的稳定资产中，在那里，收入流相对不受经济起伏的影响。

基础设施是一个明显的选择。收费公路、港口、电杆和电线、水、机场都是目标。

在囤积了世界上大部分可用的基础设施之后，他们也开始关注一系列其他资产。房地产、非上市公司、新企业和一系列由所谓的对冲基金和风险投资公司管理的另类资产也开始受到青睐。

我们许多最大的养老基金已经将大约四分之一的现金倾斜到这些非上市和另类投资。

同样，由于许多人没有在公共市场上上市，他们的价值被认为是稳定的。这就是逻辑开始变得模糊的地方。因为如果上市房地产信托基金的Unit价格崩溃，非上市房地产信托基金的价值出现相应的下滑难道不应该吗？

你会这么想。但它并不总是这样的。

在过去的几年里，梅兰妮-帕金斯、克里夫-奥布莱希特和卡梅隆-亚当斯被誉为澳大利亚商界的年轻狮子。

在十年多一点的时间里，他们创建的在线图形设计公司Canva已经成为一种全球现象，据称它已经在190个国家建立了一个超过7500万的客户群–这一壮举使他们进入了富人榜。

该公司没有在公共证券交易所上市。相反，它通过向私人投资者，包括我们的大型养老基金筹集资金来资助其发展。

去年9月，一些Canva的投资者估计其价值在短短几个月内翻了一番，达到高达580亿元，使其价值超过了Telstra。

然而，在今年华尔街的技术失事之后，这种情况已经暴跌了。

有些人说，它现在的价值是250亿元。其他人说，要高得多。我们最大的两个养老基金，Hostplus和Aware，显然不能同意。两者都不愿意透露他们的估价。但是，Hostplus似乎让外部人员来管理其未上市的投资–其中有几千个–而Aware则对其进行内部估值。

另一家投资公司富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)公开削减了其在该公司的股份价值。其他公司没有这样做，或者即使有，也是保持沉默。

这个问题变得更加模糊，因为在许多情况下，我们的养老基金并没有直接投资于这些私人公司。他们已经投资于其他投资基金，由风险投资家和对冲基金管理。

这些第三方基金也随心所欲地评估他们的非上市投资，为我们的养老金业绩的一大部分披上了不透明的面纱。

正是这种缺乏透明度的情况应该让监管者感到担忧。因为这也造成了财富转移。那些现在从养老金中拿钱出来的人–可能是人为抬高的价值–正被那些投入资金的人所补贴。

最近，当联邦银行持有股份的瑞典现购现付业务Klarna突然发现自己处于估值漩涡中时，人们对私人估值的担忧就凸显出来了。

当它试图通过发行新股来筹集额外的现金时，它突然发现柜子里空空如也。没有人愿意以它所要求的价格出手。一年前，据说它的价值是456亿元（660亿元）。现在，根据一些估计，它只值67亿元（100亿元）。

这就提出了一个问题。我们的养老基金的收益和损失有多少是凭空捏造的？

市场，即使是公开的和公共的市场，也经常被操纵。在每个季度末，当全球投资基金在报告其季度业绩之前 “平衡账目 “时，你就会看到这种情况。

但不透明的私人投资开辟了一个全新的机会世界。风险投资公司谈论他们的账目的最简单的方法之一是，比如说，为一个新创公司的10%的股份提供1000万元。

几个月后，如果一切进展顺利，它可能会选择注入更多资金。然而，这一次，它可能会投资1000万元，只占5%的股份。

你为什么要这样做？这听起来像是你在亏待自己。

嗯，没有。如果你反过来看就不会。风险投资集团没有说它只收到了一半的股份，而说它的原始投资已经翻倍。它为自己赢得了第一笔投资的100%的回报。

其基金的投资者，包括我们自己的养老基金，都欣喜若狂几个月后，它也这样做。以此类推。越来越大的利润，都是通过数十亿元的顶针和豌豆技巧奇迹般地实现的。

然而，当事情变坏的时候，会发生什么？

答案是，我们不知道。但也许现在是我们知道的时候了。