为什么投资组合应包括私募股权

私募股权在投资组合中的作用已成为常态，最初是美国的捐赠基金通过对非流动性资产的大量配置获得了惊人的回报，鼓励家庭财富与机构资金一起进入这一领域。大型投资者经常把对私募市场的承诺作为其成功的关键。

对许多人来说，私人访问是令人沮丧的。交易是为受宠的少数人在门外进行的，而较大的基金经理只提供有限的、昂贵的广泛接触。

该资产类别的规模是巨大的，澳大利亚的私募股权部门表示为900亿元，比2019年增长42％。这可能不包括支持这些交易的所有全球资金或债务。

这种影响是巨大的。每周都会有私募股权公司提出收购一家上市公司的新提议–最引人注目的是对Ramsay Healthcare的提议。这次竞标背后的论点可以概括为利用被COVID-19破坏的收益、有待变现的财产资产以及由于竞争对手众多而产生的定价优势。

公司当初选择不上市是有原因的。他们从私募基金经理那里获得资金，在没有公共市场监督的情况下生存；此外，没有上市费用、标准化的报告要求或对其薪酬、性别多样性或EGS证书的审查。反过来，有耐心的资本需要一个商定的财务模式，没有嘈杂的、侵入性的股东吵着要定期分红，对短期利润趋势作出反应。

私营企业的估值是至关重要的，往往在关于增长的激动人心的讨论中被忽略。有很多注意事项。新一轮的资本，无论多小，都会设定估值。例如，据报道，澳大利亚一家成功的初创企业Canva在2021年9月进行了最后一轮资本筹集，其基础是微不足道的0.5%的股权，（如果适用于所有持有人）将400亿元的价值赋予了该公司。

4月，一位投资者以科技股溃败为由，将其持有的价值减去三分之一。似乎没有其他投资者效仿。这对该行业没有什么好处–一个持有者怎么能把一个非常不同的估值归结到其他人身上？

如果说选择上市股票的经理人是一种挑战，那么对于私募股权来说就更具有挑战性了。由于被收购的企业不打算在中短期内出售，所以有长期的锁定期。复杂的财务状况使得没有专业知识的人很难理解高额的费用。

对于普通投资者来说，最可能的途径是通过支持这些交易的债务渠道。杠杆收购的债务通常包括在私人基金中，这是一种通常比较安全但回报率较低的参与方式，没有巨大的上升空间。有些还包括股权参与，以增加交易的甜头。

另一方面，上市市场正在失去一些公司，包括悉尼机场、Crown和Virtus。任何拥有可以出售的资产的公司，或者拥有没有竞争力的定价权的公司，或者被收入和利润的周期性下降拖累的公司，都是可以被抢夺的。

一个伟大的上市公司的投资组合在低迷的市场中可能会滞后，而具有讽刺意味的是，如果私募股权仍然活跃，那些处于压力之下的公司可能是最好的投资。后者需要敏锐的判断力。并非每一个破损或被破坏的商业模式都会对私募基金有吸引力。

派对可能不会永远继续下去。任何具有潜在私募股权利益的上市股票都值得额外审查。必须有明确的方法让PE基金提取回报。

对许多投资者来说，坚持投资中等规模的优质公司更容易，尽管不那么令人兴奋，这些公司复制了私募股权投资的方法，如多年来的扩张回报，不太可能对不符合长期战略的股东要求作出反应。对于有耐心的人来说，回报可以类似于私募股权的回报。

私募股权的投资者在行业暴露的多样化方面取得了显著的优点。独特的高增长商业服务、儿童保育和教育、通信、健康服务，当然还有技术，都有代表。在上市市场上很少能找到许多类似的模式。

对所有的股票策略保持开放的心态，在选择相关投资时提供有依据的途径，对长期资本收益至关重要。散户投资者往往需要太长的时间来了解结构性变化，保留对传统投资的信心，而这些投资由于集中在大盘上市市场，现在的风险更大。随着企业的发展，投资组合也应如此。