为什么市场对加息的预期与RBA不一致？

金融市场可能暗示在澳储行2024年的指导意见之前就已经升息了，但澳新银行的澳大利亚经济主管David Plank说，不要让这些东西欺骗你。

Plank先生说，市场暗示两年后加息0.

“他说：”澳洲央行已经排除了将现金利率降至零以下的可能性，这意味着可能的结果分布是偏向于上行的。

“换句话说，虽然我们的中心预测是在2024年之前不会提高现金利率，但这并不意味着我们对现金利率的预期值在那之前等于0.1%。”

美国银行澳大利亚经济部主管Tony Morriss表示，隔夜指数互换利率意味着到2022年底现金利率为0.3%，高于目前0.1%的历史最低水平，而银行票据期货表明，到2024年底利率将继续上升至1.5%。

在6月爆发高度传染性的COVID-19 delta变体之前，经济学家们有类似的预期。但是，虽然delta推迟了经济学家对何时开始加息的预期，但市场仍然无动于衷。

Plank先生说，这是因为市场考虑到了提前移动的风险，这并非不可能，因此利率的指示性远期路径是向上倾斜的。

“目前的现金利率是由大流行病产生的极端经济情况的产物。因此，在未来的结果范围内，包括一些出现反弹的机会是有意义的，”他说。

“我们对概率加权现金利率的估计，即使到2022年底，也比0.1%高一些，即使我们的中心案例是RBA等到2024年。”

普兰克先生的评论是针对储备银行行长Philip Lowe上个月对市场定价的质疑而发表的。

虽然央行对2022年的强劲复苏仍有信心，但它预计最新的封锁将导致9月份的经济萎缩超过2%，而学习如何与社会上流通的病毒相处也带来了不确定因素。

“这与我们早先的经验大不相同，当时case数量接近于零，”洛维博士说，并补充说RBA预计经济将在明年下半年恢复到 “Delta前的轨道”。

他说，延迟的复苏意味着工资增长将需要更长的时间来达到央行认为的3%以上的大关，以推动通胀持续在2%到3%的目标范围内。

“目前的[隔夜指数互换]曲线意味着到2022年底现金利率约为25个基点，2023年底为60个基点，2024年底则接近100个基点，”他说。

“这些预期与我刚才概述的情况难以调和，我觉得很难理解为什么要在明年或2023年初为加息定价。

“虽然其他国家的政策利率可能会在这个时间段内提高，但我们的工资和通货膨胀经验却大不相同。”