大宗商品市场不解黄金为何持续上涨

高盛同意，黄金相关性的崩溃意味着需要一个新的框架。它建议将黄金作为 “恐惧与财富 “的晴雨表。

加拿大皇家银行认为市场尚未完全认识到这种金属的脆弱性，并预测 2024 年的平均价格为每盎司 2248 元。

牛津经济研究院（Oxford Economics）认为自己已经看涨黄金，但它的预测也被打了折扣。该公司警告说，黄金价格现在很容易出现短期回调，并随后关闭了去年 10 月建立的多头头寸。

牛津大学认为，投资经理们做多仓位的增加支持了这一涨势，上个月做多仓位已飙升至 2020 年大流行病爆发以来的最高点。

“经济学家 Diego Cacciapuoti 说：”我们认为，投机者的涨势已经耗尽，他们不会以同样的速度继续购买黄金。

与此相反，高盛上周将其年底价格预测从之前的每盎司 2300 元上调至每盎司 2700 元。它认为，美国联邦储备委员会今年晚些时候的降息可能会阻止购买实物黄金的交易所交易基金的资金外流。

花旗银行指出，事实上，自2020年第四季度黄金持有量达到峰值以来，ETF已减少了约900吨实物黄金。ETF 提供商购买并储存黄金，以满足对其证券的需求。

但任何外流似乎都已被各国央行吸收，其黄金购买量在 2023 年达到第二高水平，总共购买了约 1037 吨黄金。

花旗银行预计这一趋势将持续下去，预计今年央行的购买量将超过 1000 吨，这将是自 1971 年尼克松冲击以来第三高的购买量，尼克松冲击是外国政府最后一次可以用元兑换黄金。

花旗银行本周将其预测上调至 “牛市情景”，将 2024 年的预测上调 6.8%，达到每盎司 2350 元，并将 2025 年的预测 “公认地大幅 “上调 40%，达到每盎司 2875 元。

该经纪人认为，美联储最终的降息周期和国债的反弹可能会在未来 12 个月内推动黄金升至每盎司 3000 元。

不过，在分析师争先恐后地重新调整预测的同时，投资者也在猜测，金价飙升何时会影响到黄金生产商的估值。

事实上，在过去三年里，VanEck Gold Miners ETF 的表现低于金价约 30%。但瑞银本周指出，该 ETF 已经开始缩小差距。

该经纪商认为，如果黄金维持在目前的水平，那么其覆盖范围内的金矿公司 2024-25 年的盈利将有 20% 的上升空间。

尽管瑞银承认，西澳大利亚的潮湿天气将对 24 财年的指导和成本造成压力，但这并不足以让飙升的金价黯然失色。

“瑞银集团分析师列维-斯普利（Levi Spry）说：”虽然最近西澳的降雨是最新的生产挑战，使得实现指导目标的下限成为泡影，但在这种价格环境下，几乎没有什么糟糕的黄金股值得持有。

威尔森咨询公司也认为，从中期来看，该行业对金价的杠杆作用将超过成本通胀的影响–这一动态尚未充分反映在共识收益中。