为什么澳洲央行应该在圣诞节期间休息一下

储备银行董事会应该在12月的会议上暂停现金利率的上升。在经历了历史上第二次最积极的紧缩政策之后，储备银行应该花时间评估其限制性政策的滞后效应，并在2月份重新评估。

储备银行行长Phil Lowe在周二晚间的CEDA年度晚宴上的演讲中，有机会为暂停提高现金利率提出理由。在11月的会议上，储备银行董事会就开始这样做了。但董事会通过招待进一步提高0.25个百分点和0.5个百分点来覆盖这个领域，并补充说，它预计在未来一段时间内将进一步提高利率。

最近的工资和就业数据并没有显示出1970年代的工资价格螺旋的衰弱现象。然而，金融市场对2023年中期的现金利率峰值进行了定价，约为3.75%，在连续七个月的增长之后，比目前的2.85%大幅上升。

如果金融市场对进一步提高现金利率的预测是正确的，储备银行将把澳大利亚经济带到衰退的边缘。

储备银行已经预测2023年和2024年每年的国内生产总值增长率仅为1.5%。按照这一平均年增长率，将出现连续两个或更多的季度负增长–如果发生，这将构成技术性衰退。

12月进一步提高现金利率将使抵押贷款支付占家庭收入的比例达到历史最高水平。尽管许多家庭在抵消账户中有足够的资金，使他们能够满足更高的房贷支付，但他们不可避免地会削减其他方面的支出，使经济冷却。

最新的工资数据证实了实际工资正在继续倒退。那么，可怕的工资-价格螺旋的证据在哪里呢？

当被问及他想要什么生日礼物时，1980年代的一位喜剧演员回答说。”核战争–这样才能消除核战争的威胁。”有时，感觉就像学说派的货币主义者希望得到工资价格螺旋上升的证据，这样他们就可以通过将经济推向衰退来消除这种威胁。

尽管储备银行董事会一直在寻找工资价格螺旋，但它还没有找到。然而，工资价格螺旋上升的前景正促使董事会在其11月的声明中考虑可能进一步提高每月现金利率，最高可达0.5个百分点。

但如果经济诊断是错误的呢？

与1980年代初的核战争威胁一样，1980年代初的工资价格螺旋也是当时普遍存在的条件的产物。这些条件包括两次大规模的石油价格冲击，集中的工资定价和约50%的工会密度，而今天则不到15%。

由于未能预料到大流行之后的通货膨胀激增，世界各地的中央银行现在极其自信地认为，他们为防止工资价格螺旋上升而进行的野蛮的货币紧缩是正确的。

全球央行行长是否进行过自我反省？

如果，就像他们在大流行病后的直接政策失误一样，这些中央银行家对当前的通货膨胀阵痛进行了误诊，那该怎么办？

格温-贝尔（Gerwin Bell）认为，世界可能正在经历一个更类似于战后时期的通货膨胀事件，而不是经历1980年代的工资-价格螺旋。

二战无疑扰乱了供应链，并造成了劳动力短缺，因为工人成为士兵并在军队中作战。说句不好听的，财政和货币政策都处于全面扩张的状态。

战争结束后，通货膨胀急剧上升，但当局并没有通过收紧财政和货币政策来防止出现工资价格螺旋。

相反，供应链得到了修复，士兵们回家工作，通货膨胀很快得到缓解，而不需要急剧的货币紧缩。

世界上绝大多数的中央银行家都经历过20世纪70年代和80年代，但没有人经历过40年代。他们依靠的是涵盖1970年代和1980年代经验的经济学教科书，而对经济史书的依赖则少得多。

因此，群体思维困扰着2020年代的中央银行阶层，这并不令人惊讶。

在澳大利亚，储备银行至少对工资价格螺旋可能不会发生的可能性持开放态度。

储备银行董事会在12月的会议上停顿下来，重新审视经济数据，以便在2月的会议上为其现金利率决策提供参考，这不会有什么损失。

中央银行承认其工作人员和经济模型不能有把握地预测未来，这是一种理想的谦逊。最近，储备银行声明的基调反映了这种谦逊。希望Lowe行长在CEDA晚宴上的讲话将继续这种令人耳目一新的做法。