RBA明年降息的唯一原因是R

股市投资者迟迟没有意识到这样一个现实，即中央银行将需要施加一些痛苦来使通胀回到他们的目标。

最近市场对明年晚些时候降息的定价，对于经历过通胀周期的有经验的央行行长来说，从来没有什么意义。

值得庆幸的是，美国联邦储备委员会主席杰罗姆-鲍威尔将投资者从冷漠中唤醒，引发了股票和其他风险资产（如加密货币）的全球抛售，而此前两个月股市出现了反弹。

鲍威尔在一次简洁但清晰的演讲中说。”我们将继续努力，直到我们确信工作已经完成”。

可以肯定的是，随着全球供应链瓶颈的缓解，油价可能保持在每桶100元以下，以及全球经济因快速收紧货币政策而放缓，很大一部分通胀将可能在未来12个月逆转。

但是，潜在的通货膨胀可能仍然顽固地和不舒服地高于目标。

一个合理的设想是，在未来一年左右，当地的通货膨胀率将从预测的近8%下降到，例如，4%左右。

但是，像澳大利亚储备银行这样的对抗通胀的中央银行将需要在未来几年 “拧出 “最后一点价格压力，以压制企业转嫁成本和工人提出薪酬要求的通胀预期。

美国联邦储备委员会和RBA明年降息的唯一途径是，他们无意中强加了一场严酷的经济衰退–他们正试图通过滑过众所周知的 “狭窄窗口 “来避免这种情况。

即使出现温和的经济衰退，也不能保证美联储和RBA会降息，除非通胀迅速降温，而且他们有信心基本通胀率会回落到各自的2%和2%至3%的目标。

货币市场对RBA现金利率峰值的定价在4%以上。

虽然这似乎过于鹰派，但在大流行期间，货币市场一直比大多数预测者更准确，所以不应该被轻易地否定。

可以预见的是，RBA的现金利率在明年将高于3%。

强劲的7月零售支出数据显示，自5月以来的一系列加息还没有打消购物者的热情。Harvey Norman的Gerry Harvey和Wesfarmers的Rob Scott都认为消费者的需求仍然健康。

下周二现金利率进一步上升0.5个百分点至2.35%似乎是确定的。

随着高通胀和充分就业现在产生了今年下半年工资的明显上升，RBA将需要把现金利率从所谓的中性利率上方移至限制性区域，以冷却飙升的消费支出，并从紧张的劳动力市场中释放热量。

进退两难的是，RBA和所有人一样，不知道中性利率是什么，即政策既不刺激也不收缩的利率。

当时的美国联储主席艾伦-格林斯潘在21世纪初说，”要知道所谓的中性利率在哪里是非常困难的。

“但我们可能会知道我们在那里的时候，因为我们会观察到某种程度的平衡，这是我们以前没有察觉到的，这将表明我们在某个非常接近那里的地方。”

RBA在事件发生后才会真正知道大致的中性利率是多少。

货币政策的全部效果需要12至18个月的时间才能显现出来。它正在盲目地进行激进的（但必要的）加息。

行长Philip Lowe谈到了 “至少 “2.5%的中性利率，但不希望人们过于相信这一点，因为RBA并没有什么信心。

“至少 “2.5%的利率只是作为通胀目标中间的一个默认后果，洛氏希望实际（通胀调整后）利率为零或更高。

2017年RBA的一份文件表明，实际中性利率约为1%，意味着名义中性利率约为3.5%。

这假设了劳动生产率增长1%，澳大利亚在过去十年的大部分时间里一直在努力实现这一结果。

本周的就业和技能峰会应该为提高生产力以增加实际工资制定一个严肃的议程。

鉴于阿尔巴内塞政府一再谈论生产力，生产力委员会主席迈克尔-布伦南没有出现在142名与会者的邀请名单中，这一点令人好奇。

峰会看起来注定要在增加技术移民、对技能和培训的更多投资以及工作场所关系改革的未来道路上实现一些快速、简单的解决。

在企业谈判下进行更灵活的 “总体情况较好测试”，将使更多提高生产力的企业预算协议得以敲定，而不是由行业公断人和第三方工会来阻止有时得到80%至90%的员工支持的协议。

但上述这些领域将不足以恢复50年来的低生产力增长。

在就业峰会之后，需要对改革惩罚工人并允许资产富有者搭便车的税收制度进行认真的清算，促进对现有企业的竞争，并通过数据和技术提高政府主导的老年护理、健康、残疾人护理和教育部门的效率。

更高的生产力是工人感受到实际工资增长的唯一途径。

如果我们得到的只是名义上的工资上涨，增加了通货膨胀的压力，RBA将没有什么选择，只能进一步收紧货币政策。

澳大利亚–在现阶段–没有像美国那样出现工资价格螺旋。工资压力的持续性可能会出现。

此外，澳大利亚家庭的资产负债表比美国和欧洲的同行要强得多，他们的家庭储蓄已经恢复到COVID之前的水平。

利率上升导致房价下跌，将考验当地家庭的抗风险能力。

但是，在过早放弃通胀斗争之前，RBA将希望确信通胀正在回到目标。