无论是短期还是长期，通胀预期都太高了

经济学家认为，家庭通胀预期可能是自我实现的预言，而最近的一项调查则发出了混合信号。密歇根大学周五的一份新报告显示，短期通胀预期正在消退，而长期通胀预期正在上升。但最好是忽略逐月的波动，关注大局。这两个读数都太高了，而且它们很可能使美联储在打击价格上涨的斗争中保持积极性。

根据周五公布的初步结果，该大学消费者情绪调查的受访者现在预计未来一年的价格将上涨5%，比之前报告的5.2%略有下降。从长远来看，受访者预计未来5至10年的价格将上涨3%，高于之前的2.9%。

事实上，两者都是。可以理解的是，经济学家和美联储政策制定者倾向于关注长期通胀预期，作为衡量预期是否得到很好锚定的一个标准。美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)著名地引用了密歇根大学长期通胀预期的上移，作为他在6月份央行首次加息75个基点的部分理由。(这个数字–和周五的初步读数一样–最终被下调，促使人们对鲍威尔在该事件中的决策过程提出了重大批评）。

周五长期读数的轻微上升对市场很重要，因为它影响了鲍威尔的想法，但它很可能被证明是小型和相对波动的调查中的另一个小插曲。从理论上讲，长期通胀预期的上升表明人们对美联储将控制通胀失去信心，而这种通胀心理的转变最终会带来更多的通胀，因为人们担心商品和服务以后会更贵而增加购买。它们还可能影响工人的工资预期，并促成工资价格螺旋上升，在这种情况下，公司被迫支付更多的劳动力，并通过提高价格来抵消成本。

就其本身而言，短期通胀预期在政策讨论中受到冷落，因为它们的波动性更大。需要一个持续的价格上涨期–以及更高的短期通胀预期–长期预期才会走高。然而，旧金山联邦储备银行本周的新研究表明，特别是短期预期实际上比长期预期更能决定工资增长。事实上，在过去的一年里，工资已经明显滞后于通货膨胀，而担心另一年通货膨胀的工人可能会要求大幅加薪。关于从通胀预期到工资预期的传递影响的典型规模，仍有一些争论（见克利夫兰联邦储备银行最近的这份工作文件，其中发现传递影响有点小）。但总的来说，短期通胀预期的下降是显著的，值得像长期通胀预期的小幅上升一样关注。

当然，解释通胀预期是复杂和危险的，即使数字相互一致。经济学家仍然没有掌握如何最好地跟踪它们，而且有证据表明，调查反应往往集中在波动的食品和能源价格上，而不是包含主要通胀指数的广泛和有代表性的一揽子消费品。即使是通货膨胀的概念，一般人也不太理解，调查数据经常出现严重偏离标准的反应。在最近的调查中，15%的受访者认为价格会上涨15%或更多，而8%的人预测会出现通货紧缩。

一个令人鼓舞的进展是，几个不同的调查现在正在相互确认，显示短期通胀预期在下降。纽约联储的消费者预期调查显示，本月的预期正在下降，而Morning Consult与克利夫兰联储的研究人员联合进行的一项互联网调查显示，”间接 “通胀预期已经下降了数周。重要的是，Morning Consult的调查试图解决衡量通胀预期的一些固有的挑战，它以一种新颖的方式攻击这个问题，询问消费者他们的收入要增加多少才能在一年内购买相同数量的商品和服务。然而，从广义上讲，这些读数仍然是过去40年中最高的。他们在那里停留的时间越长，消费者开始相信不稳定的价格已经真正达到一个不归点的风险就越大。

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