如果经济正在蓬勃发展，为什么在2022年大选前还会出现对经济衰退的恐惧？

如果你记得 “我们不得不发生的经济衰退”，请举手。如果你记得，那就说明你已经老了。

当我们进入这次联邦选举时，无论谁获胜，最好都能记住前总理保罗-基廷在1990年11月说的那些不朽的话，当时经济正开始向深渊倾斜。

那时的收缩远没有我们现在正在经历的由COVID激发的暴跌那么严重。但是后遗症要严重得多，而且持续的时间也很长。

另一个惊人的区别是，上一次的大衰退不是由我们无法控制的不可预测的大流行病对我们的生活造成的破坏，而是完全由我们自己造成的。

我们根本没有必要拥有它。

而现在，警示灯正在闪烁。我们似乎再次忘记了历史的教训，西方经济体很可能即将犯下许多与30多年前造成全球大衰退的政策错误。

1990年代的经济衰退是由中央银行设计的。经过十年的贪婪和过度–最终由股市崩盘带来的金融危机–中央银行决定用他们所掌握的唯一武器来控制失控的通货膨胀：利率。

他们把利率提高到荒谬的水平，并保持在那里。在截至1990年1月的两年里，储备银行将利率提高了7个百分点，最高时接近18%。抵押贷款和商业贷款都远远高于这个水平。

它达到了预期的效果；由此产生的经济衰退当然会扼杀通货膨胀。但是，虽然经济衰退在1991年中期正式结束，但就业却花了十年时间才恢复，毁掉了数百万人的生活。

比尔-达德利当然这么认为。

杜德利是纽约联储的前主席，他认为美联储在对通货膨胀采取行动方面已经等了太久。

杜德利认为，如果美联储想遏制失控的物价–8%的物价是40年来的高点–它将不得不把利率提高到一个引发股市溃败并迫使失业率上升的程度。

“这意味着美联储必须做更多工作来减缓经济，”他上周告诉彭博社。

“美联储将不得不采取足够的紧缩措施来推高失业率，而当美联储过去这样做的时候，总是会导致经济衰退。

“这不是他们的意图–他们会去争取软着陆–但他们成功的机会非常、非常低。”

他似乎正确地判断了气氛。

圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德周五表示，美国利率可能在年底前升至3.5%–这是一个巨大的年度加息，因为几周前利率还为零。这相当于一年内有14次加息。

“我希望能在今年下半年到达那里，”他说。”我们必须行动起来。”

在加息之外，美国联邦储备委员会正在考虑每月从经济中抽出大约950亿元（1280亿元），以缩减需求。在大流行期间，美联储向经济注入了超过5万亿元（6.7万亿元）的新铸现金，现在它正在扭转方向。

美国的行动对我们有直接影响。

如果你能相信货币市场的话，我们正处于同样的境地。根据他们的计算，RBA应该计划在明年年中前加息十几次–这种情况将使去年的许多首套房买家面临极大的压力。

据估计，在去年由于新进入者受到多年超低价贷款的诱惑而将贷款额度提高到创纪录的水平之后，大约有5万亿元的资金处于危险之中。

上周五，该银行几乎是举起了白旗。在去年大部分时间坚持认为利率将维持到2024年左右之后，最新的《金融稳定评论》引起了一些恐慌。

几个月来，RBA行长Philip Lowe一直坚持在工资增长进入正轨之前不会加息。但现在人们普遍预计，第一次加息指日可待，可能最早在6月，这使RBA处于岩石和它极力希望避免的非常困难的地方之间。

而这两个小标题整齐地勾勒出它的两个最大的恐惧。

“不断上升的通货膨胀和利率将使一些借款人难以满足债务偿还的要求。

然后是这个。”房地产或金融资产价格的大幅下跌将对金融市场和经济造成破坏。”

简单地说，加速加息可能导致极端的房贷压力，可能的贷款违约，股票市场崩溃和……衰退。

多年来，我们的货币专家一直指出，澳大利亚人在房贷抵消账户中积累的大量超额付款是一个令人欣慰的缓冲。

正如RBA的下图所示，从中位数来看，我们有将近18个月的付款记录，这看起来非常好。但是，当你深入到那些最近才跳上房贷列车的人–许多人的收入是其收入的六倍或更多–情况看起来要紧张得多。