下一个尼克松 “元冲击 “将是一个数字冲击

我们即将迎来所谓的尼克松冲击的50周年，这是货币历史上最具决定性的断裂之一。1971年8月15日，美国总统理查德-尼克松在一次电视讲话中宣布，他将 “关闭黄金窗口”。通过终止元与黄金的可兑换性（官方汇率为每盎司35元），尼克松切断了货币与贵金属之间长达千年的联系。

这一划时代的事件在今天有着不可思议的共鸣。例如，就在尼克松努力将美国从其漫长的、昂贵的、无法取胜的越南战争中解脱出来时，美国总统乔-拜登现在已经结束了美国在阿富汗漫长的、昂贵的、无法取胜的干预。

同样，尼克松利用他的讲话宣布了一项政策计划，其目标与拜登政府所追求的目标相似。”他说：”我们必须创造更多、更好的就业机会。

与今天的拜登一样，尼克松希望增加政府开支，以改善他的政党在一个严重分裂的国家的选举前景。在激烈分裂的2020年总统选举之后，民主党以最小的优势占据了参议院，现在正在担心2022年的中期打击（重现2010年巴拉克-奥巴马总统遭受的 “炮轰”）。

但是，当然，也有一个更广泛的目标。拜登的目标是进行根本的社会转型。创造就业机会是消除长期不平等现象的一个重要部分。而且，由于元作为世界主要储备货币的独特地位，美国可以在和平时期以前所未有的规模推行财政和货币刺激。

尽管尼克松的决定开创了一个新的非制度，并在货币市场上造成了几十年的动荡，但元从未失去其在国际货币体系中的地位。

虽然在1944年布雷顿森林会议上推出的固定货币制度已经瓦解，但私人金融市场创造货币–元–的力量使绿币变得更加重要。世界各地的金融机构、公司和政府仍然依赖元资金。

对华盛顿特区的一些乐观主义者来说，美国在全球经济治理中的中心地位的持续存在似乎是不可避免的：即使美国的通货膨胀重新抬头，最坏的情况也意味着元贬值和全球的适度再平衡（就像1970年代末吉米-卡特担任总统期间发生的那样）。美国仍将提供大家都需要的两种商品：作为共同表达媒介的英语和作为共同交换媒介的元。

但这种情况还能持续多久？当美国在世界经济中的相对份额已经缩小，新的经济强国正在崛起，国际秩序已经变得脆弱，美国国内政治正趋向于全球脱离的时候，美国的独特优势能否持续？

事实上，美国的这两个传统优势已经受到威胁。近年来自动翻译的巨大进步意味着全世界的人现在可以依靠人工智能，而不是英语。

新技术也给元这一交换语言带来了风险。一些危险已经在国债市场上显现出来，那里已经出现了流动性紧张（2020年）和外国需求减弱。

元长期以来的卓越地位正在受到挑战，与其说是受到其他货币的挑战（尽管欧元和人民币都有可能觊觎这一宝座），不如说是受到与元一样的跨境货币语言的新方法的挑战。随着数字革命的加速，货币的国家时代正在接近尾声。

新技术能力的一个后果是，货币稳定和财政管理之间的历史联系可能被削弱。中央银行已经推出了大规模的长期刺激计划，以应对COVID-19大流行病的经济后果，提高了通货膨胀的风险，并推动资金流向替代资产类别。与此同时，对货币革命的要求也在不断增加。

这场革命将由数字技术推动，它不仅使新形式的政府发行的法定货币（如人民币和欧元）成为可能，也使以创新方式产生的私人货币成为可能，如通过分布式账本。这一发展与与实物货币的决裂同样重要。世界正在迅速转向基于信息的货币，而不是基于某个政府的可信度。

因此，新货币可能正在结束元的长期霸权。此外，COVID-19危机加速了这一发展，因为它迎来了一个更加数字化的全球化版本，其特点是更多的数据交换，但人员和货物的流动较少。

元最初是在全球对深度、流动性和安全资产的强烈需求背景下获得了卓越的地位，这意味着替代性安全资产的出现可能会结束绿币的首要地位。在过去，当贵金属成为货币发行的基础时，替代性安全资产是占主导地位的。

即使在20世纪末，一些评论家也会怀旧地回顾他们可以认为货币具有真正的抵押品的时代。但现在，他们可以向前看。有了数字货币，就有了真正的抵押品，其形式是由各种各样的重叠社区中的参与者产生的信息。

尼克松关闭黄金窗口标志着以商品为基础的货币秩序的结束，以及一个新的法定货币世界的开始。直到20世纪90年代，政府和中央银行才学会有效管理这个新世界。

现在，我们正在走向另一种新的货币秩序，基于信息（它本身就是一种商品）。我们可能会比在尼克松冲击之后更快地学会管理这个新系统。但其结果–一个元被从其全球基座上击落的世界–可能会更令人震惊。

项目联合体

哈罗德-詹姆斯是普林斯顿大学的历史和国际事务教授。