为了降低输入性通货膨胀，利率必须回升到正常水平

我在美国一所研究生院攻读经济学博士学位时，宏观必修课的重点是封闭经济体的宏观经济学。一个封闭经济体与其他国家没有经济联系（没有出口、进口或资本流动）。

这种对封闭经济的关注一直持续到最后一课提到国际经济时。开放经济是指存在商品和服务贸易（出口和进口），金融资本可以流入和流出的经济。对开放经济感兴趣的学生可以选择另一门国际宏观经济学课程。

我想今天可能仍然是这种情况。许多宏观经济学家所理解的大部分内容都来自于封闭经济。由于美国在世界经济中的主导地位已经下降，封闭经济的宏观对美国经济的意义更小了，这很令人惊讶。然而，对于几乎所有其他国家来说，这一直是理解宏观经济关键方面的错误方式。

在20世纪50年代，当特雷弗-斯旺（Trevor Swan）等人重新思考与开放经济相关的宏观经济学时，封闭经济对澳大利亚来说已经是一个糟糕的近似值。然而，随着20世纪80年代霍克和基廷改革后澳大利亚经济的开放，澳大利亚与世界经济的相互关联性急剧增加。

忽视开放经济宏观是澳大利亚储备银行在20世纪80年代末大幅提高利率的根本性错误的原因之一，造成了澳大利亚没有必要的经济衰退。

当时的目标是减少经常账户赤字，避免澳大利亚成为一个 “香蕉共和国”。澳大利亚较高的利率非但没有改善经常项目，反而吸引了海外的资本，使澳元升值，并通过减少出口和增加进口使经常项目恶化。

这种对开放经济宏观重要性的根本误解导致了非常漫长和严重的衰退，如果对开放经济宏观经济学有更好的理解，这种衰退是完全可以避免的。

90年代初经济衰退的教训是，澳大利亚不是一个封闭的经济体（而且很重要），中央银行家可能没有很好地理解。为什么经济的开放性对通货膨胀有影响？

通货膨胀是由相对于供应的过度需求引起的。通货膨胀可以在一个国家内部产生，也可以从海外输入。

持续的通货膨胀是一种宏观经济现象，通常由宽松的财政或货币政策维持。通货膨胀的冲动也可以由国内或世界经济中的一个相对价格的上升发起。

因此，关键问题是，首先是什么导致了通货膨胀的冲动？然后，需要什么样的宏观经济政策来防止价格飙升的最初冲击变成持续的通货膨胀？

考虑一个封闭的经济，用资本、劳动和中间投入（如能源和其他制成品）生产产出。这些中间投入都是在国内生产的。产出价格是每种投入的成本乘以每种投入在生产中的份额。

总产出是指生产的所有商品和服务，包括对生产链的投入。增加值（或国内生产总值）是劳动和资本增加的产出价值。国内生产总值剔除了中间产品和服务，将一切浓缩为资本和劳动投入。

在一个封闭的澳大利亚经济中，价格水平可以通过使用资本和劳动在GDP中的份额乘以每个主要因素的成本来计算。劳动力在GDP中的份额约为三分之二，而资本的份额约为三分之一。

因此，价格的变化将是劳动成本变化的三分之二加资本成本变化的三分之一。

如果工资上涨3％，价格水平将增加2％。这种计算方法类似于RBA行长Philip Lowe的 “信封背面 “计算，也是央行担心工资成为通胀原因的原因。

在一个封闭的经济中，无论是使用GDP还是总产出份额，投入成本对通货膨胀的影响都是一样的，因为中间产品可以替代这些产品中的资本和劳动。

这种等价关系在开放经济中是不成立的，因为在开放经济中，许多中间投入都是从海外进口的，或在澳大利亚生产，但以世界价格出售。世界天然气价格的上涨将直接导致所有澳大利亚商品的生产成本上升。如果澳大利亚的投入成本最初没有变化，那么天然气生产商的利润就会提高。这种超额利润最终将流向股东或工人，这取决于相对权力。

在开放经济中，当考虑通货膨胀时，重要的是所有国内初级要素和中间产品在澳大利亚的进口或以世界价格出售的份额。

在澳大利亚，劳动力在总产出中的份额是18%。工资对澳大利亚通货膨胀的影响将在18%和66%之间，这取决于工资如何反馈到国内生产的中间产品的生产中。

当一个全球性的冲击，如COVID-19大流行病影响到供应链，乌克兰的战争扰乱了世界范围内的食品和能源市场，或者出现全球货币和财政扩张，澳大利亚生产链中的许多投入的成本将上升。这种全球通货膨胀直接增加了澳大利亚的通货膨胀。

澳大利亚宽松的货币和财政政策也将增加需求，而气候冲击将减少供应，增加澳大利亚的通货膨胀。

澳元可以升值抵消这种国际冲击的一部分。但是，如果RBA收紧货币政策的速度比其他央行慢，那么汇率将倾向于贬值，进一步增加澳大利亚的通货膨胀。

McKibbin和Adam Cagliarini（2009）的研究表明，汇率最多只能抵消世界价格的平均变化，但不能抵消全球相对价格的变化。因此，可能会出现不是由工资引起的通货膨胀激增，因为世界的结构与1970年代不同。

中央银行需要了解开放经济宏观经济学和生产网络的更广泛的影响，这样他们至少是在用一个更合适的模型工作。

如何应对当前的通货膨胀冲击？就像实际工资的上升并没有导致目前的通货膨胀一样，降低实际工资也不是减少通货膨胀的必要条件。然而，将利率提高到正常水平是必要的，因为这将减少需求并使汇率升值，使中间产品和最终产品更加便宜。