听腻了经济衰退的言论？不要成为疲劳的牺牲品

在过去一年的大部分时间里，投资者、经济学家和记者都在不停地谈论经济衰退，他们都已经厌倦了。每个人都希望与2022年一刀两断，转而谈论另一个故事。不幸的是，目前还不清楚现实是否打算合作，而且越来越多的风险是，对经济衰退喋喋不休的集体厌倦可能会影响我们对经济衰退的真实和持续威胁的判断。

这也是可以理解的。去年，”经济衰退 “一词出现在65万多条新闻标题中，7月份达到了歇斯底里的高峰。当时，许多人猜测美国已经处于衰退之中。虽然它没有，但我们在这一年的其余时间里一直在谈论经济衰退仍在酝酿之中；失业率准备上升；房屋价格将下降；标准普尔500指数可能跌至3000点。如此多的阴霾，使看跌成为一种惯例。经过12个月的无情悲观，这些预测都没有成为现实，因此，有人会推断，这种夸张的说法肯定是错误的。

本月市场甚至在所有温暖和模糊的新年气氛中出现了转机。但是，这种乐观情绪是否值得信任，或者我们只是在寻求一种新的叙事方式来打破单调的生活？我们是否只是……感到无聊？如果投资者没有经历过2022年就跳槽到2023年，这个市场可能是一个买点吗？

考虑一下金融市场衰退前反弹的漫长历史。交易员们在感觉到经济真的要崩溃之前，往往会策划最后一次标普500指数的大反弹–最后一次欢呼。在上述反弹的时候，美联储往往正在结束加息运动，但要看到全部后果还为时过早（听起来很熟悉？）

即使是经济学家，也很容易受到最后几次错位的晚期乐观主义的影响。在经济开始收缩之前或之时，专业预测者调查的经济即将衰退的概率通常会有轻微的下调。

20世纪80年代末，经济学家们经常担心经济衰退，但在1990年中期经济衰退开始之前，他们实际上变得更加乐观。1999年，人们经常讨论经济衰退的问题，然后在2001年3月经济衰退开始之前，经济衰退有所减弱。即使在经济衰退期间，也有一个季度的情绪改善，直到2001年9月11日的恐怖袭击，大家才看到了全貌。同样，在2006年末有很多关于经济衰退的讨论，但后来一些经济学家把 “早期 “与 “错误 “混为一谈，在2007年初短暂地降低了经济衰退的概率。同样，在这里，经济学家们的经济衰退赔率甚至在经济衰退开始后还略有下降，直到雷曼兄弟的倒闭消除了任何残留的怀疑。

现在回到今天。四十年来最严重的通货膨胀正在消退，而投资者正在积极博弈美联储加息的结束。家庭在COVID-19大流行期间积累的储蓄缓冲仍然可观，而失业率仍然处于50年来的低点。和过去一样，乐观主义者有很多东西可以沉淀下来，而且没有迹象表明会出现大规模的新冲击–当然没有雷曼–来验证他们的恐惧。

但是，熊市有历史在他们一边。美联储很少能够在提高利率的同时不使经济坠入悬崖，因此很难相信它能够在以现代最快的速度前进的同时完成这样的壮举。除了这些担忧之外，美国供应管理协会的制造业和服务业活动衡量标准都进入了收缩区；零售业销售在连续两个月的报告中都出现了下降；房屋销售正在急剧下降。

我们很想坚持关于这次可能不同的原因的理论。也许货币政策的 “长而可变的滞后 “不再适用于同样的程度。也许家庭资产负债表的力量将维持经济。毕竟，每个人都厌倦了负面情绪。但仍有一个很好的机会，我们对这个经济的第一印象–2022年初的那种不好的感觉–一直都是正确的，我们必须抵制仅仅因为我们厌倦了同样的老故事而改变想法的冲动。

乔纳森-莱文曾作为彭博社记者在拉丁美洲和美国工作，报道金融、市场和并购。最近，他担任该公司的迈阿密分社社长。他是CFA特许证持有人。

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