鲍威尔坚守剧本的时候更好

美联储主席杰罗姆-鲍威尔终于想出了如何向市场传递持续的鹰派信息。显然，当他在宣读演讲稿，而不是随口回答问题时，他更有效地执行了手头的任务。

自从这只被誉为鸽子的人负责扑灭40年来最严重的通货膨胀以来，鲍威尔一直是美联储对抗通货膨胀目标的尴尬信使。今年美联储每次加息，鲍威尔的新闻发布会都会引发市场反弹，这与美联储在金融条件方面所要实现的目标恰恰相反。

可以肯定的是，其中一些只是市场定位（”救济性反弹 “往往没有特殊原因，只是因为风险事件已经过去）。但其中大部分归结为鲍威尔的风格。在回答记者的问题时，他总是游移不定，试图在任何关于前景的讨论中提供两方面的信息。有确认偏见的市场多头可以很容易地挖出一些符合他们说法的评论。

鲍威尔周五在杰克逊霍尔并没有落入这个陷阱，他可以感谢剧本的形式。鉴于事先的计划，鲍威尔能够有效地、毫不含糊地击退近几个月来流传的几乎所有鸽派的说法。

他说，令人鼓舞的7月通胀读数虽然值得欢迎，但 “远远没有达到委员会在我们确信通胀正在下行之前所需要看到的程度”。

他纠正了关于美联储基金利率是否已达到与 “中性 “一致的水平的记录。(7月份关于 “中性 “利率的一个不经意的评论导致市场认为他可能很快就会停止加息，但他澄清说，他指的是长期的中性利率，即在增长平衡和通货膨胀率在2%左右的情况下是合适的。）

“鲍威尔周五说：”在目前的情况下，通胀率远高于2%，劳动力市场极其紧张，对较长时期的中性估计不是一个暂停或停止的地方。

最后，他明确表示，美联储无意很快扭转方向并降低利率，指出 “恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场”。他补充说：”历史记录强烈告诫我们不要过早地放松政策。”

坦率地说，鲍威尔说的没有什么是全新的，但包装得更好。鲍威尔早就说过，他需要看到 “一系列 “改善的通胀报告，然后再改变他的观点。

任何费心去挖掘美联储经济预测摘要的人都可以澄清对他之前关于 “中性 “的言论以及委员会对保持更长时间的高利率的承诺的潜在误解。但这次讲话从一开始就几乎不可能被误解。

毋庸置疑，对于面临40年来最严重通胀的美联储主席来说，精心定制的市场信息传递是至关重要的。美联储只能控制短期利率，而它要依靠市场通过提高借贷成本和降低资产价格来更广泛地传递其政策。

这些是使需求与供应达到平衡的机制，部分是通过使信贷更加昂贵，更粗略地说是通过使人们感到不那么富有。如果市场不配合，就会使美联储的工作更加困难。

美联储的政策在市场的某些部分发挥了作用–抵押贷款利率迅速冷却了住房市场–但企业债券利差和股票却有些不听话。

鲍威尔显然在这种形式下表现得更好。他几个月来一直试图传达的信息终于以明确和一致的方式传达了出来，现在联邦公开市场委员会的其他投票者不需要像最近的新闻发布会后那样急于澄清主席的意图。

鲍威尔应该以周五为模板，继续前进。但是，当然，他也需要在下个月的会后会议上再次面对媒体（他应该这样做；透明度是一种公共利益）。希望他能在这期间找到时间进行媒体培训。

彭博社意见