是时候重新思考洛维元了

似乎很少有人注意到这种货币负担，也许是因为联邦和州的现金刺激付款和降息已经暂时提升了家庭资产负债表。

但他们向决策者提出一些问题是正确的。

在过去两年左右的时间里，货币和商品价格之间的关系出现了重大突破。这很重要。

除了少数例外，这种关系自1983年元浮动以来一直保持不变，为澳大利亚经济及其工人提供了一个非凡的减震器。

当全球商品价格随着全球需求上升，引发通货膨胀的冲动时–就像2000年代初和2010年代的资源繁荣时期那样，也像现在这样–元就会上涨。这给了澳大利亚人和国家的公司一个天然的缓冲，通过提高实际工资和提高他们购买外国商品和服务的能力，来抵御进口价格的任何跳升。

相反，当商品价格下跌时–这通常与全球需求下滑相吻合–就像20世纪90年代末和2008/09年危机期间的情况一样，货币也是如此。这就减轻了国民收入下降带来的打击，支持了就业。

“亚拉资本管理公司的宏观和战略主管Tim Toohey说：”我们过去总是与RBA有这样的理解，即如果货币与贸易条件大致平行，他们就会满足于货币漂移走高。

在过去的两年里，这种关系似乎已经破裂，在两者之间打开了一道鸿沟。商品价格已经飙升到创纪录的水平，但澳元却一直停留在70分的低位。

根据《经济学人》上周发布的最新 “巨无霸指数”，这使得该货币比公平价值低22.4%。虽然汉堡指数是汇率失调的一个不完美的指南，但其目前的水平很能说明问题。

诚然，大多数货币对元的价值被低估了，这表明美国货币可能被高估了。

但这并不能解释为什么加元只比面值低8%。这一差异意味着 “澳元 “比与我们最相似的资源密集型经济体的货币价值被低估了2.5倍。

另一种思考方式是，澳大利亚的家庭和企业被剥夺了从强劲的商品价格中获益的机会，而传统上商品价格会转化为更大的海外购买力。这方面最大的受害者是较贫穷的公民，他们没有享受到较富裕者的相关政策推动的资产收益。

Lowe的前任Glenn Stevens喜欢提醒澳大利亚人，他们 “不应该过早地希望获得低汇率”。

“事实上，作为消费者，汇率是将采矿业繁荣带来的更高财富传授给我们的装置之一，”史蒂文斯在2012年中期说，当时澳元与美国同行持平，铁矿石和煤炭的价格飙升。这种好处流向了生活在远离资源中心的城市和地区的消费者。

即使通胀加快，主张无休止的货币政策刺激的人认为，需要低货币来继续推动就业率下降并促进工资增长。

但在这一点上，根本不清楚低元是否有那么大的帮助。铁矿石和煤炭行业不在扩张阶段，所以货币驱动的竞争优势几乎没有意义。

同时，澳大利亚的第二和第三大出口行业–教育和旅游–也因边境关闭而被扼杀。同样，在雇用方面没有真正的好处。

而我们所知道的是，为保持货币下行压力所需的低利率环境，大大促进了房价的又一次爆炸，使未来的买家陷入贫困。

此外，有一种说法是，低货币使出口商和政治家变得懒惰。

“格伦-史蒂文斯在十年前大家都在抱怨货币的时候直接对我说过，”经济学家沃伦-霍根说。”这意味着你必须竞争，你必须投资以提高竞争力。”

霍根指出，当十年前货币处于平价时，资源公司开始认真对待生产力。

而在堪培拉，随着另一个选举前的预算即将出台，乔什-弗莱登伯格的账目将再次变得清晰，因为以澳元计算的高商品价格带来了多少免费收入。

“这对生产力没有帮助，”霍根说。

还有成本压力的原始政治，这几乎肯定会在即将到来的联邦选举中占主导地位。对于联盟来说，有一个真实的危险，它将侵蚀支持，就像它对乔-拜登一样。

Yarra的Toohey说，元走低是储备银行密切关注的修剪后的平均通胀率在最近几个季度令人惊讶的部分原因，因为该指数中进口价格占很大比重。

“这促成了这种普遍的感觉，即外面的通货膨胀比人们过去可能感觉到的要多得多，因为它在整个进口商品和服务领域对他们造成了冲击。”

Toohey警告说，Lowe可能没有太多的时间来收紧货币政策，他指出该州长希望将实际的、经过通货膨胀调整的利率恢复到正值。鉴于现金利率仅为0.1%，而核心通胀率为2.6%，这可能涉及大幅加息。

“根据定义，他必须提高利率，并在澳元中取出一些缓冲，”Toohey说。”现在，当商品价格高时，这更容易做到。当它向另一个方向发展时，就很难做到了，因为你会受到国民收入的打击，以及可交易商品和服务的打击。”

让货币尽早而不是晚些时候升值到它应该达到的位置–可能是80分-85分–不仅会恢复一些家庭购买力，而且会立即消除即将到来的成本压力。汽油买家几乎会立即感受到这一点。

“目前的环境在现代背景下是独特的，”霍根说。”在接下来的六个月里，我们将更多地谈论的一件事是，是的，那些政策措施是需要的，也是好的，并且做了他们的工作。但我们显然正在进入下一个阶段，即大流行后的阶段，你必须及时拿出政策刺激措施。”

“这不是说你不应该做政策刺激，而是说世界已经改变，现在我们必须为下一阶段制定政策，这涉及减少刺激、加息和让预算赤字回落。”

就像向不需要现金的公司发放数十亿元的JobKeeper资金一样，降低利率总是比提高利率更容易。

货币正在告诉我们。