股票是度过2022年的 “最佳场所”

尽管澳大利亚的股票市场在omicron变体出现后暴跌了2.5%，但此后又反弹了接近5%。

12月初，当地的基金经理说，对新的COVID-19疫情的任何过度夸大的反应只是投资者重新加载的机会。

许多人说，当时他们相信COVID-19造成的经济破坏浪潮将逐渐消失在背景中，而通货膨胀和中央银行政策将成为中心议题。

贝莱德投资研究所告诉客户，2022年将预示着一个新的制度，随着各国央行对通胀上升的反应迟钝，全球股票收益和债券损失将连续第二年出现。

“在强势重启的通胀背景下，我们更喜欢股票。贝莱德的策略师说：”我们倾向于发达市场的股票，而不是新兴市场，因为在我们的基本情况的风险上升的情况下，我们稍微调低了风险。

“我们对发达市场的政府债券持轻视态度；我们看到收益率逐渐走高，但保持在历史低位。我们更喜欢通货膨胀挂钩的债券，部分是作为投资组合的多样化。”

市场预计，澳大利亚和美国的利率将在2022年上升超过半个百分点。

摩根大通表示，从历史角度看，2022年的加息步伐将是渐进的。”克雷格说：”股票市场应该能够吸收未来12个月内的这种加息步伐。

“问题实际上是，在增长放缓之前，中央银行可以在多大程度上加息。未来几年的利率定价远远低于美联储的预测。

“另外，市场采取这种沉闷的观点，意味着较长期限的债券收益率太低，随着这些收益率的上升，将对股票市场中评级较高的部分和那些估值较高的部分产生负面影响。”

在利率上升和通货膨胀持续存在的环境中，公司将需要显示他们正在改善利润率和吸收更高的成本，特别是在盈利增长可能已经达到本周期的峰值的情况下。

“克雷格说：”随着许多发达市场股票的盈利修正率的滚动，分析师的预期已经开始正常化。

“然而，尽管2022年全球盈利增长可能会从高速度放缓，但绝对盈利水平应继续呈上升趋势，以应对经济扩张和收入增长，这在整体盈利增长中占很大份额。

“虽然从高位增长盈利比较困难，而且利润率将面临越来越大的压力，但股票市场仍应实现盈利正增长。”

利润率可能是大多数公司的关键因素，因为即使投入成本上升，他们也将面临利润增长的压力。

美国世纪公司的张总说：”更高的工资和紧张的劳动力供应正在给整个市场的公司带来压力，”他指的是美国。

“例如，医疗保健卖家告诉我们的投资团队，医院和其他设施的人员配置非常紧张，他们付给临时护士的工资比他们的长期护理人员高五倍。

“在其他地方，由于卡车公司在努力寻找司机，运输成本正在上升。任何最近购物或外出就餐的人都不会惊讶地发现，即使一些地方有15元（20.70元）的最低工资，零售业雇主也很难以两倍的工资招聘到工人。

在通货膨胀最严重的美国，公司已经能够甩掉更高的价格。

“到目前为止，公司已经能够提高价格以弥补其更高的成本，”张说。”在第三季度，三分之二的美国最大公司提供了比大流行病之前更高的利润率。”

摩根大通预测，美国2022日历年的每股收益将增长9%，低于截至去年6月30日的财政年度的13%。亚太地区（日本除外）的每股收益预计将攀升7%，低于2021财年的18%。

“利润率将是故事的一个重要部分。克雷格说：”随着需求的恢复，利润率已经扩大，公司也能够控制成本。

“保护利润率是至关重要的，因为对于标准普尔500指数的收益来说，如果没有利润率的积极贡献，就很难实现收益的正增长。鉴于需求的强劲和许多产品的供应短缺，公司拥有更多的定价权，使他们能够在投入成本上升时提高价格。

“降低或限制成本上升和提高生产力的组合可能有助于支持2022年的企业利润率。”

由于有如此多的因素将在2022年挑战股票市场，策略师表示，投资者将需要有选择性。

“在考虑收益的总体前景时，需要区分基于市值的行业权重和基于收益的行业权重，”克雷格说。

“按规模计算的最大部门可能不是按收益计算的最大部门。就发达市场的股票而言，2020年，技术是市值最大的部门，占22%，但根据收益计算，却只占18%。同年，金融业是收益最大的行业，占20%，但根据市值计算只占指数的13%。”

投资者还需要更加全面，而不仅仅是挑选增长或价值风格。

“风格轮换在2022年的股票配置中的影响会比较小，因为随着债券收益率的上升和更多发达市场在中期经济环境中的转变，价值型（如金融）和增长型（如科技）都可以有表现。”克雷格说。

“然而，那些更适应经济复苏的行业可能会显示出收益的强劲。”

摩根大通表示，在更广泛的经济复苏的同时，金融业将成为利率上升的主要受益者。

美国世纪公司的张总说，投资者的重点应该是那些具有良好现金流的公司。

“他说：”我们相信，在这些条件下，积极的证券选择将有所作为。”例如，不断上升的通货膨胀突出了识别具有强大竞争地位和足够定价能力的公司的重要性，以将更高的成本转嫁给他们的客户。

“另外，鉴于10年期国债的收益率较高，产生大量当前现金流的公司可能比现金流被预测到很远的未来的企业更能支撑下去。”

虽然贝莱德投资研究所对2022年的股票前景持乐观态度，但它警告说仍有关键的潜在风险，称央行的反应可能与过去不同，其增长预测可能是错误的。

虽然该公司对政府债券仍持负面看法，但对私人市场则更为乐观。

“该公司的策略师说：”鉴于名义政府债券在收益率接近下限的情况下充当投资组合镇流器的能力减弱，我们战略性地减持名义政府债券。

“在战术上，我们保持对美国国债的重大减持，因为预期收益率会上升到美联储缩表和利率启动。

“我们相信非传统的回报流，包括私人信贷，有可能增加价值和多样化。在我们看来，许多机构投资者仍然对私人市场投资不足，因为他们高估了流动性风险。”然而，它警告说，私人市场是复杂的，不适合所有投资者。