基金会已经 “牛气冲天”是时候卖出了吗？

问题只有一个。

“牛市情绪还没有达到’闭上眼睛就能卖出’的水平，”哈特内特说。”但风险资产在战术上更容易受到坏消息的影响，而不是好消息。

周三晚间公布的最新全球基金经理调查显示，华尔街股市在本交易日再次陷入困境，连续第四天下跌，标准普尔500指数从近期创下的历史高点下跌的幅度扩大到4%。

澳大利亚证券交易所（ASX）的情况与此类似，连续五天的抛售压力使基准的 ASX 200 指数下跌了 3%。

我们需要结合实际情况来看待这一问题；两大股票市场在 1 月份都遭遇了类似的下跌，并在 3 月份反弹，实现了季度大涨。事实上，华尔街在此期间10%的涨幅是2019年以来的最佳开局。

市场在经历了如此令人印象深刻的上涨之后（标准普尔 500 指数自 11 月初以来仍上涨了 22%，而澳大利亚证券交易所 200 指数仍上涨了 12%），可能会进入一段盘整期，这并不令人感到意外。

但上周发生的事件确实表明，有两个重要信息正开始影响股票投资者。

首先，美国通胀数据火热，再加上鲍威尔表示美联储将继续通过提高利率来抑制通胀，这使得债券收益率进一步走高。

虽然基准 10 年期美国国债收益率在周三晚间降至 4.59%，但仍高于摩根士丹利策略师迈克尔-威尔逊（Michael Wilson）所认为的 4.5%的水平，股票市场将开始对债券收益率做出反应。

另一个需要考虑的因素是，美国 3 月份季度财报季即将到来可能带来的反应。

周三晚间，光刻机巨头 AMSL（该公司向全球主要芯片制造商销售工具）和美国两家大型运输企业发布了几份令人失望的财报，表明投资者对利润的预期可能过高。

摩根大通的马尔科-科拉诺维奇（Marko Kolanovic）指出，随着全球经济增长动力的启动，市场预计从 3 月份到 12 月份的盈利将增长近 20%。但在未来几周，这可能会给人们留下很多失望的空间。

几周来，Vantage Point 的尼克-费雷斯（Nick Ferres）一直在削减股票投资，并指出股票风险溢价（即标准普尔 500 指数收益率与 10 年期国债收益率之间的差距）表明，投资者因持有高估的股票而获得的补偿极低。事实上，据彭博社周三晚间报道，股票风险溢价已创下 22 年新低，跌至负值。

较低的企业资源规划可以预示着盈利的大幅增长，这正是市场所看到的。但是，在债券收益率预测的 “更高更长期 “的环境中，这一点能实现吗？

科拉诺维奇说，在市场经历了令人印象深刻的上涨之后，投资者应该保持警惕。

“对于一个依赖于无懈可击的通货紧缩、美联储鸽派的反应函数以及增长尾部风险不断降低的市场来说，持续火热的增长和通胀数据可能会将我们带入一个临界点，在这个临界点上，股票与债券风险溢价的收紧最终会导致市场修正。”