迎来私人信贷的黄金时代

自 2008 年金融危机以来，投资者已经习惯了超低利率环境，但现在又面临着新的高利率环境。

考虑到结构、较低的杠杆率和扩大的定价，收紧系统流动性被视为有利于信贷买家。它还能防止市场条件变得过于浮躁。

考虑到 2023 年期间并购活动的低迷水平，业主实现变现的速度较慢。随着综合债务成本的提高，股本回报率应该会开始改善，同时 2024 年的干粉部署也会加快。

这些趋势也是投资组合业绩的顺风。较低的基准将使利息和固定费用覆盖率回到更舒适的水平，并使持有实物支付工具的借款人能够启动现金支付选项。今年上半年，预计美联储将避免采取激进做法，以实现 2% 的完美 CPI 着陆。投资者可能会面临一个更加平衡的经济，利率也会更接近过去的平均水平。

2024 年，预计三个主要市场参与者将继续分散：私人资本资产管理公司、私募股权公司和投资组合公司。在我们应对经济增长放缓、动荡和地缘政治冲击的风险时，在瞬息万变的环境中识别赢家和输家的特质显得更加重要。当今市场中的赢家具有各种不同的特质。

对于资产管理公司而言：那些拥有规模、多元化投资能力、多样化干粉来源和可持续交易采购优势的资产管理公司将蓬勃发展。

对于私募股权公司而言：那些拥有充足干粉和良好估值记录的公司将成为最佳平台投资机会的 “首选买家”。

对于投资组合公司：那些采用谨慎的资产负债表结构或杠杆分叉融资战略，提供实物支付灵活性的公司，最适合寻求有机和无机增长机会。

获胜者所采取的战略–拥抱规模、培养多样化能力、以真正的采购优势领先、执行估值纪律以及保持保守而灵活的资产负债表结构–将为 2024 年的成功描绘出更加光明的路线图。

随着今天的赢家在当前市场上继续茁壮成长，赢家和输家之间的差距只会越来越大。拥有健康、优质投资组合的私人资本管理公司能够并将继续发挥攻势，抢占市场份额。

如何打造卓越的投资组合？我们认为要遵循以下原则：

以多元化为盾：分散投资必须从多个方面进行评估：行业、交易结构、杠杆情况、赞助商关系、公司模式等。最根本的是职位层面的多元化。

追求高质量：无论经济形势如何，都应优先考虑优质资产。通过始终如一地支持实力雄厚的企业（无论在牛市还是熊市），投资者可以拥有一个持久的投资组合，在艰难的环境中继续保持持续增长。

明确的一致性：在赞助商支持的投资组合公司背后进行投资对于降低风险至关重要。全资子公司不仅拥有在市场周期中创造价值的丰富经验，更重要的是，它们通常通过股权投资，在投资结果中占有重要的股份。

保持多元化的投资组合，专注于具有抗风险能力的行业，并通过强有力的调整来降低风险，私人资本投资者不仅能在挑战中生存，还能在不确定性中茁壮成长。

美联储应对通胀的努力几乎耗尽了各种来源的流动性。收购融资因此从公共信贷转向私人信贷。较低的利率可能会为流动性贷款创造有利条件。

如今，私募债务管理人已经用极具吸引力的、符合 COVID 时代风格的贷款条件武装了自己。他们还在零售、软件和技术等专业化行业创造专业知识和能力。中型市场的直接贷款机构从私人融资与资本融资的比例失调中获益匪浅，这很可能会导致再融资和新的长期杠杆收购。

这些主题为当今市场的投资者带来了机遇和风险。不过，我们相信，只要小心谨慎，私人资本的 “黄金时代 “就会到来。

兰迪-施维默（Randy Schwimmer）来自纽文公司，现任丘吉尔资产管理公司（Churchill Asset Management）副董事长兼高级贷款联席主管。

如需深入了解私人资本的前景，请访问 Nuveen。