投资者需要了解的高现金流公司信息

对于股东来说，没有什么比公司拥有净现金更让人放心的了，尤其是在债务市场形势严峻、增长放缓的情况下。

然而，低负债/无负债和高现金流也会让人头疼。可供选择的方案有

澳大利亚投资者众所周知的对股息的关注导致了一些尴尬的结果。

一方面是高收益公司，这些公司一般市盈率估值较低，反映出增长温和或前景不明朗。虽然有些高增长公司的股息占利润的比例不低，但高市盈率导致收益率较低。值得反复强调的是，股东总回报率假定投资者不收取现金股息，而是将其再投资于公司。

回购在美国已经根深蒂固，在全球公司中也越来越普遍。从表面上看，回购是合理的–可以灵活使用现金，将收益集中于较少的股东，从而使每股收益增加，为高管团队带来奖金。但对于哪类股东能从回购中获益，或回购股票的估值，执行起来并不严谨，这让人们对这种资本管理方式更加怀疑。与分红一样，回购并没有创造未来价值。

简单的解决办法是，公司应重新投资于能带来增长的举措。

在关注所谓的增长资本之前，许多公司（及其股东）最好先重新审视一下用于维持公司地位的资金是否足够。投资不足导致公司竞争地位缓慢恶化的例子不胜枚举，而这种恶化通常会在某些需要大幅提升才能恢复的事件中达到顶峰。

澳洲航空公司就是一个例子。股东应与管理层承担同等责任。即使分析师注意到留在企业的资本似乎滞后，股价也很少受到惩罚–事实上，情况恰恰相反，公司会因资产回报率的短期增长而得到奖励。

投资相邻业务的问题在于，这些业务很少能带来与核心业务相同的资产回报。投资者对这类业务的容忍度往往很低，因为它们可能会消耗过多的管理精力，而边际回报却很低。涓涓细流般的小规模收购之后，往往是数年后的悄然变现。

投资者很少喜欢大型收购。由于目标公司会通过各种顾问来最大限度地提高收购价格，因此很少有便宜货。现实情况是，大规模收购总是需要时间来证明其价值。

考虑到 CSL 的良好记录，它可以说是当地最令人放心的公司，但它也是罕见的。遗憾的是，很少有澳大利亚公司能成功实现其全球抱负，除非这些抱负从一开始就是公司业务不可分割的一部分。原因很多，其中之一就是围绕本地业务建立的思维模式，这可能不适用于其他领域。独特的竞争条件、消费者行为、运营要求和管理理念意味着，国内的优势与其他地方的优势相去甚远。

对高资产回报率和巨额自由现金流的痴迷，在不清楚后果的情况下就会变得不切实际。至关重要的是，人们希望对核心业务的再投资进行更仔细的审查。削减成本或拖延基本投资可能是企业资本分配中的一大弊端。

将公司分为三类，概括了各种可能性：

虽然投资风险通常指的是宏观条件，但资本价值因分配决策失误而受损的风险可能才是最大的问题。