"扩张性"预算与澳联储加息相悖

经济学家表示，财政部长 Jim Chalmers 的"扩张性"第三份预算案与储备银行抑制高通胀的努力背道而驰，并有可能导致利率需要在更长时间内保持较高水平。

尽管有人呼吁工党采取紧缩性财政政策来配合澳大利亚储备银行，但大多数经济学家表示，联邦预算充其量只是扩张性或中性的，这使得尽早降息变得更加困难。

评级机构标普表示，联邦预算显然已从首先应对通胀转向支持增长和产业政策，这可能会导致"温和通胀"。标普分析师 Martin J Foo 表示："因此，澳大利亚储备银行对抗通胀的‘最后一英里’可能仍然充满挑战。"

该国主要商业团体反映了这种情绪，他们敦促限制支出，以扭转澳大利亚十年来的赤字。

联邦银行首席经济学家 Stephen Halmarick 表示，该预算始终会对澳联储 11 月份首次降息的预期构成风险。

该国最大的银行曾预计到 2025 年底现金利率将降至 3% 左右，但 Halmarick 表示，现在看来这种可能性较小。

"现在的风险是，首次降息可能被推迟，而且由于扩张性的财政政策和经济中的高投资水平，中性现金利率高于我们目前的估计。"

预算文件预测总体 CPI 到 2025 年 6 月将达到 2.75%，并可能到 2024 年底回到澳大利亚储备银行 2% 至 3% 的目标区间内，但这一结果在很大程度上受到 12 个月的延期和扩大家庭能源补贴的影响。

根据新政策，澳大利亚每个家庭（总共约 1000 万户）将在 2024-25 年度获得 300 澳元的电费补贴，而约 100 万符合条件的小企业将获得 325 澳元的电费补贴。该政策比去年的范围要广泛得多，去年只有 500 万户家庭可以享受。

仅这一项政策就有望将 CPI 降低 0.5 个百分点，帮助 CPI 更快地回到目标水平。

电力补贴是"烟雾弹"

但Jarden 经济学家 Carlos Cacho 警告称，澳大利亚储备银行不会被前银行董事会成员 Warwick McKibbin 所说的"政治诡计"和毕马威经济学家 Brendan Rynne 所说的"烟雾弹"所愚弄。

Cacho 表示："虽然政府认为能源和租金补贴等生活成本支持措施将降低消费者物价指数，但我们担心它们可能会引发更广泛的通胀。"

"事实上，将联邦预算与国家支出相结合，我们估计 25 财年的财政刺激总额为 300 亿澳元，约占 GDP 的 1%。虽然这将支持增长，但也可能维持通胀上行压力。"

Cacho 表示，预算支持了 Jarden 的观点，即首次降息要到 2025 年 5 月才会进行。

Rynne 博士表示，份预算案与其说是"一份旷世之作，不如说是一份让政府撑到明年的预算案，似乎希望对通胀的‘烟雾弹’影响能维持到大选之后"。

尽管承诺在转向支持经济的支出之前先对抗通胀，但该预算案在新的支出和税收决定中先期投入了 240 亿澳元。

超过 80% 的额外净政策支出（即 198 亿澳元）将在未来两个财政年度注入，届时澳大利亚储备银行预计仍将与持续通胀作斗争。

Barrenjoey 首席利率策略师 Andrew Lilley 计算出，新的能源救助计划对基本或削减的平均通胀（澳大利亚储备银行的首选措施）影响不大，虽然它会在短期内机械地降低总体通胀，但也会增加 2025-26 年的消费者物价指数。

诡计掩盖了扩张性预算

新南威尔士大学经济学教授 Richard Holden 表示，尽管存在通胀诡计，但预算的核心将使抑制通胀变得更加困难。

Richard 教授表示："支出占 GDP 的比例上升了 1 个百分点，而税收收入占 GDP 的比例下降了 0.5 个百分点，因此这是一份极具扩张性的预算案。"

澳大利亚工商会CEO Andrew McKellar 表示，难接受政府关于预算大幅降低了基本成本或价格压力的说法。

McKellar 表示："额外支出意味着预算赤字和净债务都将高于之前的预测。企业并没有要求政府的规模扩大。这只会导致更高的成本和更多的税收。"

摩根大通澳大利亚首席经济学 Ben Jarman 表示，能源减免将使今年的 CPI 保持在低位，但"更广泛的支出增长将重新推动需求"。

他表示："全面回归通胀目标看起来不那么有把握，澳大利亚储备银行应该会维持高利率按兵不动。"

"通胀约束有所松动，虽然主要的能源和租金减免措施仍着眼于在更长的时间内机械地降低这些群体的通胀率，但额外的支出措施增加了增长动力，这无疑会引发有关中期通胀影响的争论。"

"补贴效应可能会使今年的通胀率降低到 3%以下，但很快达到 2.5%左右的通胀率似乎就不那么有把握了。我们仍然假设澳洲联储将按兵不动直至 2025 年第一季度。"

汇丰银行澳大利亚首席经济学家 Paul Bloxham 表示，尽管经济已经满负荷运转，但政府仍选择支持经济增长。

Bloxham 表示："虽然租金和电价等这些组成部分可能会机械地发挥作用，但我们预计，这些补贴将增加家庭可支配收入，而个人所得税减免将大幅增加可支配收入，这将使消费支出增加，从而支持基本通胀率，而不是降低通胀率。"

PinPoint Macro 首席经济学家 Michael Blythe 表示，遏制通胀的工作现在"有点困难"，而预算状况"增加了更高更长期利率的论调"。

高盛首席经济学家 Andrew Boak 表示，该投行的基本判断是澳联储从 11 月开始降息，但"风险倾向于降息推迟到 2025 年"。

Boak 表示："特别是如果2024年下半年消费在减税和能源退税的影响下出现强劲反弹的话。"

并非所有人都同意

Barrenjoey 首席经济学家 Jo Masters 表示，她认为预算不会实质性地改变利率前景，但 2025-26 年政府支出的大幅增加使澳大利亚储备银行降息"变得更加困难"，并且可能意味着宽松周期开始时降息次数会减少。

在辩论的另一边，德意志银行澳大利亚首席经济学家 Phil O’Donoghue 表示，联邦预算并没有改变他对利率将从 11 月开始下降的预期，ANZ 澳大利亚经济主管 Adam Boyton 也持有同样的观点。

与此同时，Westpac的经济学家表示，家庭减免措施导致的 CPI 机械性下降将有助于抑制通胀预期。

该集团在给客户的一份报告中表示："政府对 2024-25 年底总体通胀率达到 2.75% 的预测略低于我们的预期，但这是完全合理的。这些变化应该不会实质性地改变澳联储的降息决策时机。"