为什么杰米-戴蒙说这次不一样?

在一个被厄运和阴霾困扰的市场中,最小的一缕阳光都能唤起投资者的希望。摩根大通CEO杰米-戴蒙在周一晚上提供了一个完美的例子,当时该银行好于预期的财务前景使其股票上涨6.2%,标准普尔500指数上涨1.9%。

摩根大通为投资者带来了两个好消息,透露其可能最快在今年实现总资本回报率17%的目标,并预测净利息收入(NII)将在2022年达到560亿元(790亿元)。这将意味着比去年增长26%,比1月份预测的500亿元的净利息收入有所提高。

与美国银行业的其他部门一样,摩根大通的股票在本日历年一直处于压力之下,在对美国消费者在利率上升情况下的健康状况日益担忧,以及对该银行投资水平上升的具体担忧下,该股票回撤了23%。

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所以很自然地,胆小的市场从戴蒙对经济状况的总结中看到了希望。

首先,戴蒙强调,美国经济非常强劲,消费者仍然非常健康–正如摩根大通不断改善的财务前景所显示的那样。但他也承认,对经济增长的威胁越来越大,有可能出现衰退。

“强劲的经济,巨大的风暴云,”他在总结自己的观点时说。

“我叫它风暴云,因为它们是风暴云。它们可能会消散。如果是飓风,我会告诉你–或者海啸,就像我们在07年或08年发生的那样。”

就这样,周一晚上美国市场的小型救济性反弹就这样消失了。

但戴蒙的评论值得多加解读。这位银行业资深人士的关键观点与其说是美国和全球经济将何去何从,不如说是世界正面临一系列前所未有的情况。

他解释说,强劲的经济是 “由你以前从未见过的货币和财政刺激所推动的……但这种强劲的经济正受到两种反作用力的影响,这两种力量你以前从未见过。”

迪蒙说,高通胀和量化紧缩的结合是非常不寻常的。叠加在一起的是乌克兰战争,它引发了人道主义危机,迫使石油、小麦和其他商品的价格上涨,而且可能还有一个不可预知的结果。

迪蒙的观点并不是说美国的经济衰退是不可能的,而是说我们有一套我们以前没有见过的情况。

“如果我们进入经济衰退,它可能与以前的经济衰退不同,”他说,并补充说摩根大通将承受一系列的情况。”我们不是一厢情愿的人。显然,我们希望结果是好的,但我们可以处理所有这些情况。”

市场和经济周期与过去所见不同的想法通常会受到怀疑,但戴蒙的观点是很有道理的。

很难为全球经济所处的情况找到历史上的相似之处,在前所未有的全球大流行病尚未结束的情况下,前所未有的刺激措施导致了高通胀。

而如何控制通货膨胀的问题也不容易回答。利率显然会上升,但这种刺激措施的残余影响是否意味着通货膨胀比过去更难控制或更容易控制,很难预测。储蓄增加了,但债务水平也增加了–这是否意味着经济衰退会比过去更快地到来,还是可以设计出一个软着陆?

显而易见的是,情况正在发生令人难以置信的快速变化。美国股市收盘后,社交媒体集团Snap–SnapChat的所有者–警告说,它将无法实现收入和盈利目标,因为 “宏观环境恶化的速度比我们上个月发布季度指引时预期的还要快”。

Snap在4月21日才公布其3月份的财报,这让人担心,也凸显了戴蒙所说的矛盾力量,即消费者既可以兑现,也可以非常紧张。

今年已经下跌52%的Snap股价在盘后交易中进一步下跌了30%,拖累了更广泛的美国期货,并结束了周一晚上的缓解性反弹。

所有这些都强调了杰米-戴蒙的核心观点。推动市场和经济的各种事件汇合在一起,与我们过去看到的情况非常不同,因此结果是不可预测的,变化的速度也很快。

戴蒙说,摩根大通已经准备好应对各种各样的情况了。投资者应该以同样的方式来考虑他们的投资组合。

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