买入成长型股票的跌停板很危险

在全球股市历年最糟糕的开局之一的大屠杀中,成长型股票受到了猛烈的打击。

成长型股票是那些收益有望独立于更广泛的经济增长的公司。典型的例子是科技公司,即使在经济增长可以忽略不计的情况下,其产品和平台的全球影响力也能为收入和收益增长提供保障。

另一个广泛的分组是价值型股票–那些收益随经济周期上下波动的公司。



公众号:澳洲财经 (FinanceAus)



在全球金融危机之后,全球增长率持续走低,增长型股票主导了股票市场的回报,以至于价值型股票经历了其有史以来最糟糕的相对表现不佳时期。

在美国,从2015年初到2021年11月,罗素1000增长指数的回报率是其价值指数的两倍以上。

然而,自2021年底以来,这种情况急剧逆转,增长指数落后于价值指数约40%。一些在COVID-19禁售期达到顶峰的最高知名度的成长股,如Peloton和Shopify,下跌了90%以上。

在这次震荡之后,任何聪明的投资者,只要有一点逆向思维,都会嗅到潜在的便宜货。然而,在涌入被大量抛售的成长股之前,值得看看一些背景,以及当初是什么让成长股表现如此强劲。

首先,背景:成长型股票在20世纪90年代末粉碎了价值型股票,直到互联网泡沫破裂,然后在十多年里表现不佳。所以这些周期可以持续很长时间。这在很大程度上取决于工作中的宏观因素。

这些宏观因素,特别是通货膨胀,有助于解释为什么过去10年的增长表现如此之好。当通货膨胀率下降时,通常意味着利率和债券收益率也在下降。通货膨胀率下降有助于支持更高的市盈率,这也是到去年年底为止所发生的情况。

此外,较低的债券收益率将有助于支持较高的股价估值。当分析师对一家公司的股票进行现金流折现估值时,他们通常会以10年期债券收益率为基础(因风险而加减一点)。贴现率越低,未来现金流的现值越高,意味着你今天准备为股票支付的价格越高。

当通货膨胀开始急剧上升时,这些顺风反过来变成了强大的逆风。美国10年期债券收益率从0.5%左右的低点飙升至最近3.2%的高点,从根本上改变了成长型股票的估值等式,这已经清楚地反映在股价暴跌上。

在过去的10年里,每当成长型股票遭受挫折时,它们都会迅速反弹,使投资者有条件买入跌停板。这一次可能不同的是通货膨胀的前景。如果通胀压力持续存在,这将继续成为增长型股票的一个不利因素。

被告知持续的通货膨胀的论据是相当平等的,这很令人沮丧,但情况确实如此。例如,在过去的20年里,全球化的增加有助于降低成本,但随着公司重新评估更强大的供应链的好处,这种情况很可能会发生逆转。

另外,美国和英国的失业率都非常低,导致工资增长稳定在19世纪初的两倍左右。

同样,如果欧洲贯彻削减对俄罗斯天然气和石油的依赖,这可能会影响能源价格,另外,资源可能被转用于建设更多的可再生能源发电。

另一方面,建成的可再生能源能力越多,能源成本就越低,降低生产成本。此外,在过去的50年里,对技术下注并不明智,而人工智能和5G等技术可能会带来变革。

结果是没有人能够确定一两年后的通货膨胀率,这意味着不能确定增长型股票是否会像过去那样反弹。

肯定有便宜货,而且很可能会从超卖水平反弹。但是为了持续的表现,聪明的投资者最好通过在增长型和价值型股票之间保持平衡来对冲他们的赌注。

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