RBA必须重启通胀思维

在2022年的前三个月,通货膨胀率上升了令人瞠目结舌的2.1%,远远高于大多数经济学家,包括澳大利亚储备银行的经济学家,在几个月前认为我们会得到。

在AFR1月份对经济学家的调查中,只有一位预测者预计在2022年的任何阶段,通胀率将高于RBA2%至3%的目标范围。诚然,我的预测只有3.1%。

通货膨胀率目前为5.1%,并有可能在今年下半年的某个阶段上升到6%至7%之间。



公众号:澳洲财经 (FinanceAus)



这是一个真正的惊喜,并证实了澳大利亚在大流行病之后出现的全球通货膨胀中也不能幸免。我们与世界其他国家并无不同。至少,相似之处远远超过了不同之处。

通货膨胀的压力来自于国际经济和国内经济。这表明,澳大利亚的通胀率上升不仅仅是供应链问题导致价格上涨的情况。强劲的需求是一个主要因素。

现实情况是,供应限制、需求过剩和宽松的货币政策都在发挥推动通货膨胀的作用。正如我们在海外所看到的,这是一种强大的力量;它有动力,我们不应该低估它。

这种国内通胀压力是在我们开始看到劳动力成本大幅提升之前出现的,而劳动力成本现在已经开始通过劳动力市场出现。

随着劳动力需求远远超过供应,以及对生活成本的担忧促使雇员要求提高工资,Unit劳动力成本对通货膨胀产生上行压力只是时间问题。

如果幸运的话,随着住房、燃料和食品成本开始下降,这种情况会发生。但是,即使在这种充满希望的情况下,也存在着通胀率仍然远远高于RBA目标范围的风险。

高通胀数字表明企业正在将不断上升的成本转嫁给他们的客户,从而保护他们的利润率和盈利能力。

这对经济来说是个好消息,因为它将鼓励企业继续投资和扩张,尽管成本基础不断上升。它也证实了这种通货膨胀不会轻易消失。

澳大利亚企业在转嫁成本上升方面所取得的成功,也将减少雇主对支付更高工资的阻力。

RBA对通货膨胀的战略思考一直以对全球经济的长期反通货膨胀观点为基础。它一直停留在大流行之前的世界。这个世界已经不存在了。

越来越清楚的是,去全球化和不断变化的全球劳动力供应动态正在使我们回到一个比我们几十年来看到的任何东西都更容易发生通货膨胀的世界。

RBA并不孤单。各国央行在认识到世界已经发生变化方面一直非常缓慢。在过去的三个月里,他们中的大多数都被高通胀和劳动力成本上升的现实所震慑,摆脱了对通货膨胀的冷漠。RBA也需要转变。

RBA董事会需要重新设定其思维,否则就有可能在游戏中远远落后。

我们有美国的例子来指导我们。美联储对过去12个月出现的通货膨胀问题反应缓慢。在未来的某个阶段,除了提高利率以使通货膨胀率回到2%的目标,似乎没有什么其他选择。

RBA可以从其他人的经验中学习。我们确实很幸运,因为我们落后于这种全球趋势。我们现在就可以以一种协调和有力的方式采取行动,试图在不大幅提高利率的情况下缓和通胀压力。

这是我们保持低水平和稳定的失业率的最佳机会。

RBA等待的时间越长,加息的速度越慢,我们就越有可能陷入与美国相同的处境。在这种情况下,通货膨胀变得根深蒂固,而回到可持续发展道路的唯一途径是使经济陷入衰退。

正如斯蒂芬-罗奇本周在AFR中写道,美国某种形式的经济衰退几乎是不可避免的。

在澳大利亚,这不是不可避免的,但RBA必须尽快提高现金利率。

随着下周加息40个基点,RBA董事会可以开始这一进程,并向金融市场和更广泛的社会发出信号,即它对解决这一通胀问题是认真的。

拖延政策正常化的进程有可能使工作变得更加困难。

归根结底,RBA希望避免突然大幅提高利率,使经济陷入衰退。

它可能不会大胆到在下周加息40个基点,但很有可能将利率提高15个基点。它应该在6月跟进加息25个基点,在6周内将现金利率保持在0.5%。

由于通货膨胀率将保持顽固的高位,今年下半年将需要进一步加息。如果我们能在今年将现金利率提高到1.5%,RBA可能已经为自己赢得了一些喘息空间,以便在2023年暂停并重新评估。

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