乌克兰危机如何使欧洲央行的艰难工作变得更加艰难

伦敦–从我现在遥远的乌克兰夏日假期中，留在我脑海中最强烈的画面是大片的向日葵田–一直延伸到地平线和更远的地方，一排排美丽而无动于衷的巨人。

俄罗斯和乌克兰之间的葵花籽贸易约占世界的80%，而澳大利亚的葵花籽油约有一半是进口的。

而且也很有可能，下次你需要更换它时，你要多付一点钱。这是一种商品，其价格随着战争的迫近和东欧的开始而跃升。

周五，由于军事危机，乌克兰政府关闭了其港口，不允许商业航运，迫使石油加工商和农作物贸易商关闭商店。

这助长了关键农产品价格的又一次恐慌性飙升，因为俄罗斯和乌克兰共占全球小麦贸易的三分之一，占玉米出口的近20%。

战争的经济影响将在饱受摧残的乌克兰和受制裁影响的俄罗斯感受最深。但是，随着价格的飙升和供应链的挤压，世界其他地区将感受到连锁反应–最可能的影响是在已经猖獗的通货膨胀中再次跳升。

欧洲作为最接近战争的市场，肯定会感受最深。而食品通胀只是欧洲的忧虑之一。

德国一半以上的天然气来自俄罗斯，意大利也不遑多让。由于担心俄罗斯会开始关闭水龙头，欧洲天然气价格期货在入侵后跳涨了40%。它是一年前水平的七倍多。

当战争的激烈阶段结束后，价格可能会有所缓解。不过，如果热战阶段变得更热，可以想象，俄罗斯可以通过削减供应来进行最终的经济自残行为。

这将最终使德国和欧洲其他大型经济体陷入令人生畏的能源短缺，尽管他们可能有足够的储备，至少可以错开今年冬天的剩余时间。

如果俄罗斯在未来几周或几个月内扣留欧洲10%的天然气，欧洲央行估计这可能会使欧元区经济在第二季度的表现减少0.7%。

当中央银行面临通货膨胀失控（需要提高利率）和增长放缓（应该保持政策制定者的手）的前景时，该怎么做？

19个货币的欧元区的通货膨胀率为5.1%，仍然低于英国的5.5%和美国的7.5%。欧洲央行正在温和地缩减量化宽松政策，但还没有像其同行那样开始提高利率。

在上个月的货币政策会议之后，欧洲央行坚持认为通胀压力将开始放缓，回到其目标水平，而不需要过多地踩下刹车。

但我们知道乌克兰战争的影响正困扰着欧洲央行，因为欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德(Christine Lagarde)周五就危机发表了一份简短的四段式声明。

“欧洲央行正在密切关注不断变化的形势。它将对经济前景进行全面评估，其中将包括这些最新的发展，这将成为其3月10日政策会议的基础，”声明说。

“欧洲央行随时准备采取任何必要的行动，以履行其职责，确保欧元区的价格稳定和金融稳定。”

欧洲央行官员最近的表态让市场认为，利率可能会在今年晚些时候开始上升。

凯投宏观(Capital Economics)的欧元区观察家杰克-艾伦-雷诺兹(Jack-Allen Reynolds)在本周的一份说明中表示，欧洲央行可能会坚持这一路线，因为欧元区的消费者可能会对更高的取暖成本和购物账单有弹性。

“他写道：”较高的通货膨胀对消费的影响将被高水平的家庭储蓄所缓冲，这些储蓄对实际收入的任何打击提供了缓冲。

“随着COVID限制的取消，通胀上升对支出的抑制作用可能会被旅游和酒店支出的反弹所抵消。”

但是，更悲观的预测者可能会关注评级机构标普本周列出的风险清单：能源供应中断；能源价格冲击；经济增长放缓；乌克兰的移民危机；消费者支出下降；企业利润减弱；以及借款成本上升或获得信贷受到限制。

制裁看起来将变得越来越严厉。如果战争发展到网络空间，可能会有更多的经济损失。

难怪牛津经济研究院的安吉尔-塔拉维拉（Angel Talavera）现在预计，在明年这个时候之前不会有任何行动。

但雷诺兹和塔拉维拉确实同意一件事：欧洲央行3月份的会议将是又一个观望的案例。即使是法兰克福的水晶球也无法胜任透过战争迷雾进行观察的任务。