RBA如何悲哀地迷失方向

文字已经写在墙上。

历史学家在回顾这一时期时，会反思澳大利亚储备银行这个审慎而稳定的监管机构是如何可悲地迷失方向的。

令人难以置信的是，一个基本通货膨胀率目前在2%至3%的目标范围内，失业率正朝着4%以下的方向发展的经济体，仍然将现金利率设定在10个基点的历史最低水平。

我们的中央银行在对经济过热和通货膨胀重新抬头的警告信号作出反应方面，在同行中处于领先地位。

超宽松的货币政策在持续期间可能是令人愉快的，但正如我一年前所警告的那样，宿醉将不可避免地是漫长而痛苦的，这种宽松政策的后果现在已经开始。

首先，RBA正在严重失去信誉和它来之不易的声誉。

央行不明智地寻求将三年期债券（2024年4月）利率与10个基点挂钩，这种新技术被称为收益率曲线控制。

当市场不再相信这一指引时，RBA就被迫要么闭嘴，要么闭嘴。它可以购买大量的债券以支持其指导，或者它可以投降并允许收益率上升。它很快就屈服了。

上周，RBA接受了现金利率确实可能在今年开始上升的可能性，而不是其关于至少在2024年前不改变现金利率的指导。这是对其立场的进一步破坏性倒退。

为什么RBA要根据其三年多后的预测承诺采取行动，这是一个非常有趣的问题。特别是在没有证据表明它的预测能力优于私营部门的情况下。

如果说在这个COVID-19时期有一个事实已经很清楚的话，那就是即使是短期预测也是非常不确定的，应该以最谨慎的态度对待。

然而，一段时间以来，住房市场的超宽松政策的风险已经很明显。

在大流行期间，由于人们寻求更多的住房和空间，对住房的需求发生了向上的转变，而通常的政府税收和其他激励措施也助长了需求，我们在住房市场上最不需要的就是超宽松政策的进一步推动。

然而，这正是我们所得到的，现金利率为10个基点，三年期前瞻性指导，以及RBA向银行提供的低利率定期融资机制。

随着利率的上升，我们可以预计住房市场将趋于平稳，然后下降。下降的速度将不可避免地与利率的上升速度相关。

最有可能出现的情况是利率上升几个百分点，但外在的情况是利率上升得更多，住房价格急剧下降。

事实是我们根本不知道这一切可能如何展开。

然而，对于过去几年的新借款人–资产相对较低、还款承诺较高–来说，其后果可能很严重。

他们肯定会寻求答案，为什么长期低利率的承诺没有兑现。

RBA的资产负债表现在看起来也很紧张。它持有数千亿的低利率债券和对银行的定期贷款，其票面利率远远低于目前的市场水平。

如果这些资产被标记为市场价格，RBA肯定需要进行资本重组。随着其资产损失的实现，它在未来几年将不可避免地减少支付股息。

现在，政治围栏的两边都支持在今年的联邦选举后对RBA进行审查。

这次审查将在现金利率上升和超宽松货币政策的金融压力在整个经济中实现的时候进行。

RBA需要进行重大调整的论点可能会得到支持。这很可能会对下一任行长的任命以及董事会的组成和运作产生影响。

总而言之，超宽松政策的影响才刚刚开始。

宽松的货币政策从来不是万能的。起初，它是对通货膨胀目标的小幅低估的过度反应，然后它是对百年一遇的大流行病的短期修复。

我们越早实现利率正常化，并专注于长期改革和生产力，这是推动增长和就业的唯一持续手段，我们所有人的生活就越好。