菲利普-洛维对利率、市场价格和房地产的看法

澳大利亚储备银行行长Philip Lowe对利率、通货膨胀和工资增长发表了自己的看法。这是周三在国家新闻俱乐部举行的问答环节的编辑稿。

问：在这样不确定的时期，银行现在做什么来向市场提出明确的目标，并向市场发出明确的信号，说明货币政策的方向？

答：在过去一年多的时间里，我们所看到的是经济表现比我们想象的要好得多。大流行病的前半部分的衰退并不那么严重，反弹的力度更大。这对我们来说是一个惊喜，我们已经对此做出了回应。我认为这是负责任的做法，我将继续努力阐述我们的预测和我们的反应功能。你们都可以就我们应该如何应对的问题作出判断，这是否合理。我们在实现充分就业和通胀目标方面取得的进展比我们预期的要快，这一点相当重要。不足为奇的是，在其他条件相同的情况下，这将使预期加息的时间提前。

问：事情就是太不确定了吗？还是说，这也有助于你渡过联邦选举的难关？

答：联邦选举与我们的决策没有关系。

问：为了使你相信工资的增长速度与保持通胀率可持续在区间的中点相一致，你会接受的最低证据标准是什么？你还想在前面看到一个 “3 “吗？

答：我们这里没有一个具体的规则或基准。但让我退一步解释一下我们的想法。如果我们要实现2.5%的平均通货膨胀率，我当然希望我们能做到这一点，而且国家获得1%的劳动生产率增长……如果劳动力在国民收入中的份额保持稳定，这意味着劳动力成本应该平均为3点几%。因此，这就是对工资的关注的来源。这是一种价格、工资和生产力之间的中期关系。这就是我们关注工资的分析基础。相关的概念并不是真正的工资价格指数。

问：所以他们不一定要先到3楼？

答：我不想给你这样的印象，即我们挂在每一个工资数字上，在那里有一个具体的基准。因为我们不是这样考虑的。这是中期的关系，我们也意识到，除了劳动力成本之外，价格还可以因其他原因而变动。

问：你能否与我们分享一下，你认为现在的利率何时开始提升，银行的核心情况是什么？

答：我想我可以说，更快达到充分就业和符合目标的通胀率确实使可能加息的时间提前。我们应该欢迎这一点

问：那么现在关于利率的市场价格是否看起来更加理性？

答：我认为目前市场定价最令人惊讶的是，市场对澳大利亚和美国在本日历年年底前的利率增长的定价是一样的。然而，我们的通货膨胀率是美国的一半，劳动力市场仍然是美国的一半。这就是我仍然感到惊讶的地方。我们一直在看市场，并试图理解它们告诉我们什么。但我仍然对澳大利亚和美国的相同利率反应的定价感到费解。

问：您和董事会如何看待通货膨胀失控和损害经济的风险？

答：我认为这种风险非常低，因为通货膨胀的增加部分是由供应方问题驱动的。我认为这些问题将得到解决。

问：是否应要求RBA考虑决策对房价的影响？

答：我不认为让储备银行负责控制国内的住房价格有意义。除了利率之外，还有太多其他的东西在推动住房价格。

问：你是否认为RBA对2022年前不改变利率的规定，诱惑了很多购房者去借钱？

答：好吧，我们从未说过利率在2024年前不会上升。我知道人们通常是这样描述的。但我一直试图做的是列出我们的预测，我们的反应函数，然后在过去的几年里，我们推断如果这些预测成为现实，这对利率意味着什么。这并不构成一种承诺。这是一个概率性的声明。有时，这种微妙的感觉并没有像我希望的那样被表达出来。

问：如果是你的抵押贷款，你会争着要固定利率吗？还是坚持采用浮动利率？

答：我不知道这个问题的答案。我没有想过这个问题。我在我的房子里住了超过25年，我很幸运地付清了房子。但我要给人们的建议是–确保你有缓冲。利率会上升。经济越强大，失业率的进展越好，利率的上升就越快越早。

问：现在是政府，包括联邦和州政府，应该开始缩减财政政策和紧缩开支的时候吗？

答：好吧，我不打算给政府提供财政政策方面的建议。我认为，我在这里提出的一般观点是，在过去的几年里，政府借了大量的钱，并以国家的未来收入为抵押进行借贷。这样做是完全正确的。私人收入很弱，因为我们在大流行病中无法工作。政府用他们从未来借来的钱进行补充。这完全是明智的，我一直强烈支持这种做法。

问：您认为澳大利亚的政府是否已经构建了您长期呼吁的生产力增长议程？

答：我不打算对此进行判断。但我知道，本届政府专注于基础设施，专注于技能，专注于研究和开发。还有降低税收和税收改革。所以他们在这些关键领域都有举措。

问：你已经表示，目前就业市场的条件应该导致系统性的工资增长。你是否同意这些条件部分是由于两年前的COVID边境关闭而导致澳大利亚通常较高的移民率暂停的结果？

答：我不认为这里发生的主要事情是削减移民。这不是主要的事情。主要的事情是大规模的财政刺激和货币政策支持。

问：你如何看待利率市场的短端与10年期债券利率之间似乎存在的脱节，前者在年底前定价为1%的现金利率，后者在略低于2%的水平上低于储备银行的通胀目标下限？

答：是的，这是一个非常好的问题，这不仅是我们在澳大利亚讨论的问题，也是国际上讨论的问题，因为美国10年期债券收益率与我们的基本相同。在某种程度上，我发现，市场期望美国从7%的通货膨胀率到2%或2.5%，而较长的实际利率却没有变成正数，这有点不可思议。所以，也许这将会发生。这将是了不起的，不是吗？我们从7%的通胀率到2%的通胀率，而实际利率却不是正数。我仍然在努力理解这一点，我们正在研究市场定价，你知道，与市场人士讨论为什么会这样，但这是一个开放的问题。其他国家能否在不使实际利率转为正数的情况下降低其通货膨胀率？我非常希望，随着时间的推移，这些实际利率将转为正值，如果我们能够产生生产力增长，他们将做到这一点，因为长期实际利率和一个国家能够产生的基本生产力增长率之间存在着联系。让我们希望我们能达到正的长期实际利率，因为这将意味着更强的增长和更强的生产力。