为什么美联储的QT信号震惊了市场

华盛顿｜在多年的货币刺激政策之后，美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)周三（澳大利亚东部时间周四）宣布，他将收回拳头，表明他不仅计划提高官方利率，还将加快央行作为债券市场价格制定者的退出速度。

通过缩减–或 “缩减”–其每月的债券购买操作，美联储将有效地让市场重新控制定价，因为它缩减了其资产负债表并提高了利率。

美联储周三发出的削减债券购买的信号推动了两年期和五年期债券的收益率，即货币的价格上升。这很重要，因为这种债券收益率决定了企业和家庭的借贷成本，也影响了股票投资策略。

鲍威尔相当于锁定了3月份的加息，届时美联储可能会将官方基金利率从0-0.25%的目标区间提高到0.50-0.75%这样的水平。

他还就该行减少购买债券数量的计划给出了一个粗略的轮廓。

德意志银行表示，缩表相当于在今年市场已经定价的四次加息之外，再加两到三次半的0.25%的利率。

对债券数量的关注解释了为什么这种大流行的刺激措施，就像全球金融危机时一样，被称为 “量化宽松”（QE）。

当一些人还在接受QE的概念时，鲍威尔现在正朝着 “量化紧缩”（QT）方向发展。

他说，央行正在策划其减少市场债券购买的步骤，并收回其注入经济的数万亿元的廉价资金。

“我想说的是，我们将在下一次会议上进行另一次讨论，我猜测我们将在之后的会议上至少进行一次其他讨论。他说：”当我们取得进展时，当我们开始允许运行和缩减资产负债表的过程时，我们会告诉你。

“我们已经通过并仔细整理了一套高水平的原则，这些原则是为了指导我们对[减少]的速度做出的实际决定。”

这些话一出，债券市场立即对美联储不对债券进行再投资的想法做出了反应，这将意味着货币供应的收紧和借款成本的提高。

鲍威尔说，他不愿意猜测美联储减少购买债券的数量会对收益率或借贷成本产生多大影响。

“有一些拇指规则；我不愿意落在其中一个等同于这个规则上，”鲍威尔说。

德意志银行的首席美国经济学家Matthew Luzzetti确实有一个估计。

他认为，美联储资产负债表今年将减少约5600亿元（7870亿元），明年将减少1万亿元。

这是从经济中取出的1.56万亿元的廉价资金。

“Luzzetti先生说：”我们估计，到2023年底，资产负债表的总缩减量约为两个半到三个半25bps的增长。

他估计，美联储将对其不购买的债券的价值引入上限。

“他说：”如果7月份宣布QT，我们看到国债和抵押贷款支持证券的上限最初分别设定为每月200亿元和150亿元，到年底达到600亿元和450亿元的最高数额。

也就是说，如果美联储持有国库券，并且在某个月有200亿元或更少的国库券到期，那么美联储允许所有的国库券滚动，他们不进行任何再投资。

瑞银集团还预计，在未来三年内，美联储的资产负债表将大幅减少，价值2.3万亿元，每年7500亿元。

这就是QT。美联储正在把派对上的酒杯拿走。