通货膨胀将迫使RBA进行利率中枢调整

通胀坚挺将迫使澳大利亚储备银行转向，并承认今年可能加息–行长Philip Lowe在不到三个月前曾说过这种情况 “极其不可能”。

周二3.5%的总体消费物价指数所揭示的更强劲和更广泛的全面通胀压力，进一步证明了自11月以来世界已经发生了明显的变化。

全球通胀率继续攀升，部分原因是供应链中断问题挥之不去，美国联邦储备委员会正准备加息，Omicron病毒变种相对温和，看起来可能只在短期内对经济活动产生影响。

在这个阶段，没有像美国7%的总体通胀率那样的本地通胀问题，但澳大利亚也不能幸免于波及全球经济并助长股票和加密货币的恶性抛售的通胀力量。

RBA早先的前瞻性指导，即利率将在2023年底或2024年初首次上升，看起来不再现实。

货币市场交易员和市场经济学家认为从今年年中开始的多次加息看起来不再那么不现实–即使RBA淡化了这种猜测。

失业率低至4.2%，通货膨胀坚挺，但现金利率被固定在0.1%的紧急水平。

服装和鞋类价格在Delta封锁期间打折后的迅速反弹（季度增长2.6%）将使RBA暂停思考。

零售商提高价格，表明消费者的需求更加强劲，而且随着去年年底经济的火热，零售商对他们的定价权感到更加大胆。

RBA首选的基本通胀指标，即剔除了燃料和食品等波动性项目，在截至12月31日的12个月内，年增长率为2.

核心（基础）通胀率舒适地处于央行2%至3%的目标区间内–不足以触发立即升息，但足以使升息时间早于洛威的预期。

RBA此前曾预测，核心通胀率将在2023年底达到2.5%。

现在，核心通货膨胀比计划提前了两年，并且在短期内不太可能消退。

此外，12月季度报告的1%的核心通胀率相当于4%的年化率。

这是非常强大的，即使考虑到一些通货膨胀的影响是由HomeBuillder补贴的取消和更高的燃料价格带来的暂时性影响。

全球供应链的中断在高度受国际贸易影响的物品的价格上表现得很明显，可交易的通货膨胀率每年上升4.9%，而主要受国内因素影响的不可交易的物品则为2.8%。

强调了供应链对价格的影响，货物通胀率比服务通胀率高2个百分点，扭转了大流行前的趋势。

其中一些对供应链的影响比最初设想的 “暂时 “影响持续得更久，货运和物流运营商将更高的价格转嫁给了他们。

正如上周所指出的，RBA3500亿元的政府债券购买计划将在2月结束–这是货币政策正常化的第一个合理步骤。

该银行的通胀预测将在周四晚上秘密发送给RBA董事会成员并在下周公开发布时得到提升。

对于RBA来说，这将是一个微妙的转折点。

RBA将承认在实现充分就业和通货膨胀的目标方面正在取得更快的进展这一好消息。

这应该得到庆祝。

同时，RBA不会屈服于困扰美国和英国经济的可怕的通胀警告，因为美国和英国的通胀率分别达到了40年和30年的高点。

除了供应链的中断，美国和英国正面临着长期的劳动力短缺问题，因为在大流行病期间有数百万工人 “大辞职”。这正在助长一个有问题的工资膨胀螺旋。

澳大利亚更像加拿大，那里的劳动力参与率约为历史最高水平，基本上没有受到大流行病的影响。

在澳大利亚，到目前为止，只有短暂的轶事证据表明一些白领、私营部门的会计、金融和技术工人面临工资压力。

因此，Lowe将坚持这样的说法：要想让通胀率可持续地保持在目标区间，工资就需要上涨。

工资制定系统的惯性，特别是多年的企业谈判协议和公务员的惯性，将使RBA相信，实质性的工资突破不会在近期出现，它将看到工资压力提前到来。

然而，失业和通货膨胀的起点比预期的要好。

4.2%的失业率正在接近充分就业，此时工资应该起飞，因为雇主被迫更加努力地竞争以吸引和留住工人。

国际边界的重新开放使情况变得复杂，因为可以填补技能空白的外国工人逐渐返回，被前往海外工作的澳大利亚人抵消。

最后，通胀数据还将加强总理莫里森和反对党领袖安东尼-阿尔巴内斯之间的5月联邦选举之争将部分涉及 “生活成本 “的压力。

希望政界双方都能抵制住房和其他生活成本压力的需求方政策，这只会加剧通货膨胀。

遗憾的是，在过去的十年里，人们很少关注供应方的改革，而这些改革将使经济能够消化全球通货膨胀的冲击，并在低失业率的情况下持续增长。

RBA在5月大选前不会加息，但今年下半年的货币政策将是一个迷人的时刻。