美国四次加息可能只是个开始

美联储今年实施四次四分之一点的加息的呼声越来越高–而随着市场的发展速度，交易员们有可能很快就会寻求保护自己，以抵御更快的政策收紧的风险。

掉期交易已经表明，到今年年底，央行的目标将提高88个基点–许多人认为这表明市场正在酝酿三次加息，加上2022年第四次加息的可能性–而且首次加息的势头正在形成，最快将于3月进行。

本周将有重要的美国通胀数据，以及美联储高级官员的证词，这可能只是一个更大的重新定价的开始。

“美联储很有可能在这个周期被迫采取更积极的行动，”Wrightson ICAP的首席经济学家Lou Crandall说。”你可能会看到需要更积极的政策反应的工资通胀数字。”

这种转变发生得非常快。在进入2021年的最后阶段时，3月加息的前景接近于抛硬币，但现在这样的结果接近于完全定价了。与此同时，10年期国债收益率接近1.5%，比当前水平低四分之一。

而这只是市场的重心。虽然2022年加息三到四次的平均价格，但市场上有些人押注于较少的紧缩，有些人押注于更多。

随着市场价格预测的平均收紧幅度攀升至接近整整一个百分点，这表明一些交易员可能在对冲五次甚至六次加息的风险。

可以肯定的是，大部分的衍生品市场活动表明，投资者目前正在对中心情景的任何一方进行下注，但这是一个有可能增长的风险，特别是如果通货膨胀升温。

在2024年之前，加息的溢价正在被增加。期权交易员们指出，到2024年初将有八次四分之一点的加息前景，而早先的预期是六次左右。

如果美联储官员本周拒绝收回最近关于应对通胀压力的信息–他们有很多机会这样做–期权的紧缩势头可能会延长。一个比预期更热的消费者价格通胀数字也有可能为这一行动添加燃料。

因此，如果美联储在3月份确实发射了启动枪–而且通胀形势需要–高盛集团和摩根大通公司等机构现在预测的四次加息可能只是一个开始。

债券市场对这样的想法很警觉：从3月起，今年的每一次美联储会议–总共七次–都有可能实现加息或提供关于资产负债表变化速度的细节。

当然，对于交易员来说，评估2022年加息超过四次的概率的一个重要考虑因素是，美联储今年晚些时候专注于缩减其接近9万亿元（12.5万亿元）的资产负债表是否会减轻以更快的速度提高其关键隔夜借款利率的需要。

但有些人认为，美联储除了变得更加鹰派之外没有什么选择。前纽约联储主席比尔-杜德利说，由于工资增长可能刺激消费通胀，”美联储将不得不作出反应，在2024年底之前将利率提高到中性以上”。

也就是说，现在只是2022年的第二周，甚至离3月的会议还有很长的路要走，而且美联储的官方目标利率仍然非常接近于零–目前来说。

彭博社