为什么经济可能 “严重过热

在COVID-19危机期间，家庭积累了价值超过2200亿元的额外储蓄，或超过GDP的10%。联邦政府指望这些钱被用来启动经济引擎，但经济学家担心，所有这些多余的现金将充斥经济发动机，并迫使利率比预期的更高。

当截至9月30日的三个月的国家经济记分卡在周三下达时，国内生产总值比6月30日减少1.9%的事实是最不值得关注的发现。有记录以来经济活动的第三大崩溃–第一次是2020年6月，第二次是1974年6月–是值得注意的，但只是因为它比预期要好。

虽然这种衰退通常是在经济活动放缓之后发生的，但由于COVID-19危机的特殊性，最新的数据对经济的基本结构说明得很少。它是人为的。消费受到限制，而不是疲软；在纳税人数千亿元的刺激措施的支持下，家庭收入继续保持强劲。

由于消费机会有限，额外的资金被简单地藏在床垫下，无论是比喻还是字面意思。在第一次全国封锁中，家庭储蓄率–可支配收入的储蓄额–高达23%；在Delta封锁中，这一比率约为20%。

自冠状病毒大流行开始以来，家庭和企业又将3600亿元的银行存款藏了起来；家庭约为2200亿元，企业约为1400亿元。财政部长乔什-弗莱登伯格（Josh Frydenberg）是这样描述的：”一个该死的很多钱”。

“弗莱登伯格说：”随着限制的放宽和澳大利亚人继续他们的日常生活，这些钱将被用于整个经济。

如果2021年6月的季度是任何东西，当人们从政府规定的孤独中解脱出来的那一刻，消费不仅会随着消费模式恢复正常而反弹，而且会随着额外的钱在一波所谓的报复性消费中被花掉而繁荣起来。

但根据许多经济学家的说法，问题就出在这里。澳新银行集团首席经济学家理查德-耶森加（Richard Yetsenga）说：”它实际上不可能全部花掉，因为经济无法吸收它。”他指出，虽然储蓄增加了20%，但经济的生产能力却没有增加。

新西兰储备银行在其11月的货币政策声明中，强调了塔斯曼海峡对岸的问题。新西兰目前的产出缺口为国内生产总值的2.1%。这发生在需求非常高的时候，为了满足需求，经济的运行必须超过其最有效的能力。

“压力是在部分经济受到限制的环境中持续强劲需求的结果，这些限制包括公共卫生限制、边境限制或供应链中断，”新西兰央行说。

根据国际货币基金组织的说法，产出缺口表明一个经济体正在以低效率的速度运行–要么过度使用其资源，要么使用不足。解决办法是转移利率。

新西兰央行在过去两个月已经加息了0.5%，并可能在2024年前再加息六次。

Yetsenga说，在澳大利亚，如果每个人都试图在短期内花光他们的大病储蓄，就会出现类似的问题，经济最终会出现 “严重的过热问题”。

“如果家庭试图花掉他们通过大流行病积累的储蓄，经济将有一个巨大的产出缺口。需求将远远超过经济的生产能力，”他说。”通货膨胀是后果，利率将需要上升以压制消费意图”。

在澳大利亚，建筑业是整个经济可能发生的最好例子。大规模的政府刺激措施推动了需求，与此同时，全球供应链和技能短缺阻碍了供应，导致建筑成本大幅上升。

联邦银行的澳大利亚经济主管Gareth Aird属于经济学家和投资者的阵营，他们不相信RBA的中心案例，即在2024年前将创纪录的低现金利率保持在0.1%。”他说：”我们认为，到明年下半年，经济将全力运行，这将迫使RBA提高现金利率。

一般来说，经济蓬勃发展并没有什么好大惊小怪的。但是，由于RBA对通货膨胀采取了温和的态度，认为它主要是一个暂时的供应方问题，风险是央行被迫采取比预期更快、更强的行动，使许多负债累累的家庭面临与他们预期截然不同的每月抵押贷款支付。

经合组织本周表示，澳大利亚需要密切关注通货膨胀，并警告说利率可能需要迅速上升。

当被问及本周出现产出缺口的风险时，弗莱登伯格显得很谨慎。”他说：”在这个时间点上，澳大利亚的通胀压力与[其他地方]的通胀压力不一样，这不是我们的观点。

RBA行长Philip Lowe将2022年加息的预期称为 “完全过度反应”。由于失业率目前为5.2%，经济中仍有剩余产能可以满足需求。

但是，就像9月份的GDP结果和3月份JobKeeper结束以来的几乎所有就业统计数据一样，澳大利亚的经济数据始终超出了预期。由于有3600亿澳元等待释放，可以肯定的是这一趋势将继续下去。