拜登宣布保留鲍威尔在美联储的独立性

美国总统乔-拜登（民主党人）再次任命共和党人杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）为美国联邦储备委员会主席，任期四年，值得称赞。

在这样做的时候，拜登放弃了莱尔-布雷纳德（Lael Brainard）这一强有力的选择，后者是进步人士非常喜欢的候选人，抽象地讲，他也会是一个很好的选择。

坚决抵制来自民主党左翼的强大压力，拜登一下子完成了几件事。

首先，也是最重要的，他重申了中央银行的独立性，不受政治压力的影响。

他的前任唐纳德-特朗普继承了一位非常有能力的央行行长珍妮特-耶伦，他也承认这一点。但他决定最好由自己的人负责，也许是希望他能呼吁鲍威尔在2020年大选前不要收紧货币政策。

与特朗普的许多决定一样，这是对传统的急剧突破。新任总统通常会重新任命一位称职的美联储主席来担任第二个任期。

拜登的选择重置了这一传统。

在重新任命鲍威尔的过程中，拜登也朝着建立自己的独立性迈出了重要的一步，特别是与他的党内尖锐的左翼相比，后者直到现在还发挥着巨大的影响力。

拜登努力向中间靠拢，他的选择几乎完全基于能力，并挑选了一位许多共和党人也认可的候选人。

也许拜登新发现的对能力的强调会在其政府中的其他地方产生影响。拜登在竞选时是一个知道如何跨越过道的中间派，在事关重大的时候，拜登表现出了这一点。

这是他在总统任期内最重要的任命。任何研究过政治商业周期的人都知道，中央银行可以通过在选举前把握降息时机来刺激经济，从而产生巨大的影响。

在大流行后的经济仍然令人难以置信的波动和茶叶仍然难以阅读的时候（尽管坦率地说，美国的劳动力市场看起来红红火火），鲍威尔的选择使美联储的政策更容易预测和解释。

尽管布雷纳德可能被证明是一个出色的选择，但市场仍然会有一个适应期，因为他们要学会理解她的语言和信号。

华尔街日报》社论版确信，无论谁负责，美联储的政策都将不可避免地导致超高的通货膨胀，并将鲍威尔和布雷纳德之间的选择视为 “Tweedledum和Tweedledee”。但这否认了一些重要的差异。

除了进步人士称赞她的监管立场之外，即将成为副主席的布雷纳德还表现出她对低利率世界中中央银行政策演变的创新想法特别开放。

诚然，我一直在对重新任命鲍威尔的决定描绘出一幅有点悲观的画面。事实上，最近的消费者价格通胀率数字超过6%，令人瞠目结舌。

诚然，到目前为止，金融市场似乎相信鲍威尔的论点，即大部分是过渡性的：中期通胀预期刚刚超过2%–按照过去十年的标准，还不是特别高。

随着鲍威尔不再因拜登决定他的连任而望洋兴叹，人们可能会说，他在需要时收紧货币政策时将不再感到受限。但美联储是否已经等得太久了？

这是个艰难的决定。有可能支撑最近通胀飙升的因素被证明是过渡性的，因此美联储可以加倍执行其鸽派政策。

不幸的是，也有一个很好的机会，工资和价格的上涨开始相互追逐，通货膨胀被证明远远不是短暂的。如果发生这种情况，如果公众开始对价格稳定失去信心，可能需要一场相当大的衰退来恢复信心。

在这一点上，有些人可能会说，美联储应该适时地重新调整，并告诉大家它打算将通胀目标提高到3%或4%。

这种情况是美联储在2019年重新评估其货币框架时委托编写的核心文件之一的关键建议。不幸的是，允许通胀率不可阻挡地走高，然后才告诉公众有一个更高的新常态，很可能会被证明是极其不稳定的。

长期以来，我一直认为，在深度衰退中为降息创造空间的一个更优雅的方法就是负利率政策。诚然，这将要求美联储准备利用越来越多的选项之一来阻止现金囤积，否则可能会限制政策的有效性。

当然，美联储可以先发制人地提高利率，但这可能会使市场崩溃，使经济陷入衰退。

在他这一点上，美联储没有容易的选择，如果布雷纳德被点头，那也是如此。

因此，在一天结束的时候，给拜登一个赞许，因为他明白无论他的政府面临多大的政治压力来使美联储屈服，最好是维护中央银行的独立性–以及他自己的独立性。

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