RBA必须放弃对未来的预测

在上周市场首次严重违背目标的行动之后，RBA被迫取消了收益率曲线控制（YCC）政策。

上周四，尽管2024年4月债券的收益率高于0.2%，但RBA未能捍卫0.1%的目标，YCC实际上已经结束。

上周五他们的缺席引发了另一波抛售，使收益率达到0.77%。

总督为上周他们不为目标辩护和不发布任何公开评论而造成的沟通真空向债券市场参与者道歉。这导致了疯狂的价格行动和市场流动性的崩溃。

市场实际上停止了三天的运作。YCC的这种混乱的结论对银行在金融市场上的信誉没有任何好处。

与YCC一起，RBA也放弃了对现金利率的硬性前瞻性指导，该指导已明确与收益率目标挂钩。

一年多来，RBA一直在告诉任何愿意听的人，他们不会提高现金利率，直到通胀率可持续地在这个范围内，他们认为最早在2024年之前不会发生这种情况。

就在9月中旬，RBA行长公开批评了市场对明年加息的看法。

这就是为什么RBA不应该沉迷于前瞻性指导。虽然在理论上有吸引力，但这是一个糟糕的政策工具。RBA并不了解未来，也不应该假装了解。

他们发布的经济预测不可避免地是错误的，这已经很糟糕了，但是说他们要在政策上做些什么，然后又不去做，这是破坏他们信誉的好办法。

看起来超透明的货币政策时代还没有结束。

RBA正在继续提供政策路径的指导，只是比以前少了一点坚定性。同样，RBA不得不对其预测和政策指导进行再次修订，这只是一个时间问题。

每次他们不得不改变他们的预测和指导时，他们的可信度将继续受到质疑。

他们的可信度很重要。一个中央银行的可信度越高，其常规政策行动对经济和金融市场的影响就越大。

这意味着在通胀上升时减少加息，在通胀下降时减少降息。看起来，实际的政策行动是他们试图避免的。

RBA已经将其未来两年的通胀预测上调了0.5%至0.75%。国内生产总值的增长已经被修正，甚至工资增长也被提高了。

然而，传统的政策立场没有任何实质性的改变，也没有任何即将发生的信号。如果政策处于中立状态，这是可以理解的，但政策却处于极端状态。

同时，全球通胀压力正在上升，国内通胀预期也在上升，劳动力短缺正在经济中四处涌现。

RBA目前的立场似乎勉强比他们一周前的说法更可信。

RBA的指导意见仍然接近可信预测范围的极端。

除此之外，他们现在希望看到通货膨胀率达到最高值，工资增长超过3%，他们预计这两种情况在2023年底前都不会发生。

中央银行不应该对预测的合理分布的一个极端进行定义。

RBA对政策前景的新看法的关键是工资。现在，通胀率回到了区间内，并且预计将保持在该区间内，政策正常化的障碍是通胀率在区间的上半部分，并且整个经济的工资增长超过3%。

RBA认为长期存在的结构性力量将继续压制工资增长。也许。

历史上的高劳动力需求，新工人进入经济的供应量小得多，以及不断上升的工业纠纷都表明情况并非如此。

RBA似乎有一个推动工资上涨的任务。也许这是他们解决我们住房可负担性问题的迂回方式。

未来不那么积极和克制的货币政策可能会防止我们一开始就陷入如此严重的住房可负担性问题。