谨防在上涨的市场中弄错股票组合

投资界最常使用的两个词是回报和风险。风险不是那么容易衡量的，有一系列的解释。更重要的是，它可能得到口头上的支持，过多地关注预期收益。

一个基金的产品披露声明（PDS）通常有一个风险清单。今天的PDS有一套规定性的要求，虽然人们可以对这些文件的死记硬背进行争论，但语言没有以前那么晦涩。阅读关于ETF、大型股票或债券基金和另类投资的PDS可以简单地提醒我们。

有一些特定的产品风险，例如它可能无法实现其目标，改变其方法或对赎回进行把关。然后是与市场有关的风险，包括监管问题、流动性、货币、大流行病或地缘政治冲突。

很少有投资者考虑到这些，甚至更少的人会注意到这些，因为它们代表了一连串的可能事件，为了收益而被扫除。

股票投资其实没有那么大的风险。市场可能是波动的，值得注意的是在任何时候的情况，但有可靠的长期回报的历史。偶尔时机确实很重要，如网络泡沫或日本市场的过度，值得注意的是，红利再投资是这些回报的核心。

债券和信贷被认为是低风险的–同样需要注意的是，债券价格确实会有波动，但除此之外，投资级债券或信贷将在到期时支付利息和其原则。违约的可能性是真实存在的，尽管评级应该对这种可能性提供指导。现实情况是，在目前的利率下，任何个人债券或信贷持有至到期的回报可能非常低，但不一定使他们的风险更大。问题是，回报率太低，无法对理想的投资组合结果做出贡献。

在上涨的市场中把股票组合弄错，可以说是比总是关注下跌事件的前景更大的风险。近年来，地域、行业和投资风格的回报差异可能造成了结果的巨大变化，以至于从长远来看，回调可能是温和的或重大的后果。防御性的股票头寸不一定会有回报，因为在混乱的市场中相关性往往很高。

自己动手做股票的最大风险可能是行为上的。投资者往往是反动的，依赖碎片化的信息，追随势头或偏重于个人信仰和精神，而不是改变消费者偏好和公司战略。

基金经理的风险在资产类别中出奇的低。这些天来，他们在选择股票时有相对明确的程序。例如，对成长型或价值型股票的偏爱会导致在这些投资风格受到青睐或不受欢迎时产生可预测的结果。

涌向其他投资选择，如私募股权、信贷和另类策略，捕捉到了一系列更复杂的风险。流动性可能会被提供，但可能会被仔细控制，不能被视为理所当然。对投资很少有现成的独立意见，甚至可能没有充分披露。一个新的基金可能没有任何持股，并以一种相信它能找到预期目标的行为来筹集资金。

然而，基本风险与股票或信贷市场类似。忽略不同的定价机制和持有结构，专注于业务的性质、管理的质量和经营环境。

今天可以对一个投资组合提出几个简单的问题。股票代表什么，哪些条件适合其利润增长的前景？固定收入资产类别中的组合是否提供了足够的回报前景？另类资产是否独立于上市股票和固定收益，投资组合能否接受非流动性？对于许多投资者来说，风险在于他们的投资组合是一捆不相干的想法，随着时间的推移被折叠在一起，不再代表一个连贯的框架。