洛尔的高点碰到了货币政策的限制

菲尔-罗威的一天大多是相当不错的。当然，他承认上周有一些糟糕的日子，由于开了太多的Zoom会议，他不得不去医院治疗冻僵的脖子。但是，即使是处理处于COVID危机中的经济的巨大压力，也不能破坏这位储备银行行长对生活在澳大利亚的国家好运的天生乐观态度。他的总体情绪反映了他在所有这些缩放会议上右肩上可见的咖啡杯，并宣称 “半满”。

在新州和维州无休止的几个月的封锁之后，这当然是屈服于公共政策的阴霾或对经济情绪上升的恐慌的有用解药。

但是，它也不能保护洛威不撞上货币政策的极限，以做更多的事情来帮助一个被Delta变体控制的经济。

“我们几乎无法抵消9月和12月两个季度对需求的冲击，”他在对阿尼卡基金会的在线讲话中说。”这是财政政策的作用，事实上，已经有了相当大的、值得欢迎的财政反应。”

只是这种财政反应是否足以拯救挣扎中的企业和家庭度过这个痛苦的一年的剩余时间就不太清楚了。对于是否应该有效地花费更多的政府资金来 “抵消对私营部门收入的打击”，洛威采取了央行行长式的谨慎态度，因为货币政策无法解决这个问题。

但他仍然相信，延长封锁的影响将证明只是经济复苏的暂时性挫折，到明年下半年，经济复苏将重新回到衰退前的强劲轨道上。

他仍然承认中小型企业目前面临着非常困难的条件。

“许多人处于’等待、生存和观望’模式，经历了收入的大幅下降，”罗威忧郁地说。”政府的援助是有帮助的，但他们在重新开业前等待的时间越长，事情就会变得越困难……。

“对于一些企业来说，他们能够等待的时间是有限的。因此，我们越早安全开业越好。”

当然，对于数以百万计的澳大利亚人来说，这种开放能在多长时间内发生，仍然是疫苗接种工作的进展。Berejiklian政府正在祈祷，随着疫苗接种目标的提高，新州可以在一个月内开始。维州对其承诺的路线图更加谨慎，因为病例数上升，丹-安德鲁斯承诺在周日提供更多细节。

根据Lowe的说法，这一切使得本周到期的失业统计数据更加难以解释。与去年的JobKeeper不同，对那些被放鸽子或失去工作时间的人的付款是直接支付给个人而不是通过他们的雇主。这使得人们更有可能被算作失业者，即使他们应该在限制再次解除后重新获得工作。

但是，Lowe所依赖的假设是，许多企业在Delta之前经历的劳动力短缺，将使他们中的大多数人这次有更大的信心，尽可能长时间地留住他们的员工。

这种对劳动力的需求因行业的不同而有很大差异。罗威指出，7月和8月的招聘广告数量只下降了一点，而在去年第一次封锁期间，招聘广告的数量减少了60%。医疗保健、信息技术和工程领域的劳动力需求没有受到特别影响。但是，不那么令人惊讶的是，今年封锁州的酒店业职位空缺急剧下降，这与2020年的情况一样糟糕。

然而，RBA的基本经济公式仍然是一样的。

洛威说，通胀率不会回到RBA2%至3%的目标范围，直到年度工资增长前面有一个3而不是一个1。在失业率降至略高于4%或更低之前，该行长认为这不会发生–这意味着在2024年之前不会出现提高澳洲央行现金利率的条件。

事实上，Lowe通常悲观的风格发展出相当多的优势，他宣称他很难理解市场是如何定价从明年年底开始现金利率稳步上升的。(没有发生，伙计们！学会加法，分析师们。)

但是，洛维把他对利率最热烈的争论留给了澳大利亚人多年来的困扰–房价。他决心驳斥关于RBA必须通过加息来冷却红火的房地产市场的频繁建议。

“虽然在其他条件相同的情况下，较高的利率确实会看到较低的住房价格，但它们也意味着较少的就业机会和较低的工资增长，”他坚持认为。”在目前的情况下，这是一个糟糕的权衡。

因此，尽管他承认低利率对价格有影响，但他认为不应该通过提高利率和抑制借贷来解决全社会的担忧。

相反，他认为影响土地价值的结构性因素更需要解决，因为他认为相对于收入而言，不断上涨的房价只会损害国家的集体利益。

“这些因素包括：我们的税收和社会保障制度的设计；规划和分区限制；所建住宅的类型；以及我们的交通网络的性质，”他说。”我知道许多年轻人对房价水平非常关注，他们指责中央银行。

“作为一个公民，我希望看到这个问题得到解决，但作为一个中央银行，我们无能为力。”

公民洛威仍然知道，对RBA “有所作为 “的压力只会增加。是时候拿起咖啡杯了。