如何驾驭股息浪潮

Ausbil表示，由于铁矿石价格飙升，必和必拓集团、力拓集团和福蒂斯库金属集团在最近的报告季共贡献了180亿元的红利。随着铁矿石价格的回落，本财政年度不太可能再出现这种情况。

Ausbil Active Dividend Income Fund的投资组合经理Michael Price表示，依赖矿业红利的投资者今年将面临更艰难的局面。”那些等待着从铁矿石繁荣中收取另一个大红利的被动收入投资者将走回头路。”

普莱斯说，红利大餐不会在本财政年度重复。”这主要是由于采矿业的预期红利较低，以及本报告季宣布的一些特别红利不会在2021-22年重复。”

普莱斯说，在采矿业之外，本财政年度的普通红利仍然可以上升。”我们看到经济正在复苏，整个大市场的企业盈利和红利都在增加。如果你把三大矿工拿出来，股息情况看起来仍然不错。”

Ausbil预计澳大利亚股票市场在2021-22年将平均提供4%的收益率（未计入法郎）。”在利率接近零的情况下，这一水平的收益率对许多投资者来说是非常有价值的，”Price说。”当你看到[股票市场]收益率和债券收益率之间的差距时，澳大利亚股票相对于债券来说看起来一点都不贵。”

在未来12个月内，价格倾向于保险业的股息收益。在过去几年失去青睐之后，昆士兰保险集团和Suncorp集团已经回升。澳大利亚保险集团和Medibank Private也重新引起了人们的兴趣。

普莱斯也喜欢那些吸引收入投资者的基础设施股票。”今年对悉尼机场和星火基础设施的收购要约表明，私人市场对收入型基础设施股票的估值比公共市场要高。”

柏拉图投资管理公司的创始人彼得-加德纳对2021-22年的股息前景持谨慎乐观的态度。加德纳管理着表现出色的柏拉图澳大利亚股票收益基金。

“我们看到澳大利亚股票市场[S&P/ASX 100公司]的红利在未来12个月内仍然会上升–但速度会降低，因为铁矿石价格下跌，这影响到矿业股票的收益和红利。

“我们仍然看好大型矿业股：市场对矿工的估值是基于每吨85-95元（116-129元）的铁矿石价格，而现货价格大约为150元。”

加德纳预计，四大银行股和其他金融股的股息将在2021-22年上升。银行是许多收入投资者的投资组合主力。”随着经济的复苏和信贷需求的加强，银行的红利将增加。在COVID-19期间，银行可能会继续扭转一些贷款损失的拨备。”

柏拉图的模型显示，澳大利亚股票削减股息的概率已经下降。在2020年初，由于COVID-19的恐惧笼罩着市场，该概率飙升至45%。今年，到7月底，该概率约为15%，是2007年以来的最低值。

这种乐观的前景–削减股息的可能性很低，股票的预期平均收益率为5-6%（扣除法郎）–看起来好得不像真的，特别是如果利率保持在零附近，因为全世界的中央银行似乎不急于提高其现金利率。

然而，并不是每个人都对股息前景深信不疑。

“阿特拉斯基金管理公司首席投资官休-迪夫说：”在这个报告季，红利方面的事件交织在一起，很快就不会再出现。”标题上的红利数字在纸面上看起来不错，但在去年削减或取消红利之后，有很多追赶的工作正在进行。”

Dive对银行股票回购持谨慎态度。联邦银行上个月宣布了一项高达60亿元的场外股票回购。”银行回购听起来很好，但银行在银行业皇家委员会之后出售了他们的财富管理业务，CBA也出售了其保险业务。投资者正在从他们以前拥有的资产中拿回资本。”

金融体操是银行资本管理举措的另一个特点。2020年4月，NAB以每股14.15元的价格完成了30亿元的机构配售。2021年7月，NAB宣布在市场上回购25亿元的股票，这些股票的交易价格在27元以上。”如果一个基金经理像这样低卖高买，他们就会失去工作，”Dive打趣道。

平心而论，在去年4月COVID-19危机的高峰期附近，情况有所不同，因为企业启动了紧急集资。随着2022年的经济复苏，NAB最近的回购可能是适时的。但银行投资者需要了解回购的背景。

Dive还看好保险股的收益率，指出冠状病毒的封锁意味着车祸、入室盗窃和选择性手术的保险索赔减少。另外，他对Deterra Royalties进行了评级，该公司于11月从Iluka Resources分拆出来。

晨星公司澳大利亚股票研究主管Peter Warnes说，股息上涨是因为企业在大流行期间削减了资本支出。RBA的图表显示，2020年7月底，商业投资在经济中的份额接近30年的低点。

“企业在2020年筹集了数十亿资金来修复他们的资产负债表，”沃恩斯说。”他们并没有增加资本支出，因为在我们得到更多关于锁定结束的确定性之前，前景是不可见的。这些多余的现金去哪里了？回到股东手中。”

Warnes认为红利的繁荣是不可持续的。”当明年社会重新开放，经济回升时，公司将增加资本支出。资本支出的增长将是渐进的，但结果将是可作为股息分配的资金减少。”

Warnes说，过去几年中较低的增长资本支出可能会造成股息问题。”虽然报告季对股东非常友好，矿业部门做了大部分重活，但公司需要继续投资以产生收益，以维持和增长股息。高昂的派息率可能会受到压力”。

估值是另一个问题。只为股息而购买股票是危险的。因为一家公司有诱人的追踪收益率而过多地购买它，是一种肯定会赔钱的方式。重要的是总回报（资本增长和红利）。

根据晨星公司的数据，澳大利亚股票市场至少比公平价值高出10%。这里面总是有机会的，但是那些迟迟没有参加分红派对的投资者–或者被过去而不是未来的分红所诱惑–正在承担更大的估值风险。

海伯利安资产管理公司(Hyperion Asset Management)的副首席投资官杰森-奥德曼(Jason Orthman)是另一位红利熊。他认为最近的股息收益是对去年的反弹。

“随着世界在2020年初从最初的COVID-19封锁中重新开放，市场上有大量的增长。这在很大程度上是一种重新调整的效果，我们认为这对你的普通企业来说是潜在的收益和红利高峰。

“随着我们学会与病毒共存，收益和红利增长将再次变得稀缺。大多数企业的增长选择有限，并面临着严重的竞争和潜在的破坏。我们的分析表明，澳大利亚S&P/ASX 300指数中79%的股票（按重量）可以归类为’旧世界’。”

随着COVID-19的徘徊，不乏股息风险。澳大利亚经济今年可能会出现技术性衰退（连续两个季度的负增长），然而股票市场却接近历史高点，投资者获得的红利总额也创下新高。

如果病毒发生变异，锁定时间超过预期，或者通胀率上升–几个月前市场的一大担忧–重新出现，提高了央行将比预期更早加息的预期，那么收益和红利前景可能会迅速变坏。

然而，今年的红利也可能出现很多问题。随着对冠状病毒的担忧消退，那些在2022年增加投资的公司可能会用更高比例的债务来资助资本支出，而不是用盈利来资助，因为利率低。这意味着对红利的拖累减少。

资金的重量是另一个因素。随着股东在普通和特别股息、回购和现金收购中获得800多亿元，一堵墙的资金可以回到市场，支持更高的股票估值。有这么多的资金在寻找收益，董事会如果降低他们所管理的公司的股息吸引力，那就太疯狂了。

最近的盈利季节的红利很可能是好的，但与定期存款的倒退相比，股票的5%的收益率对收入投资者来说太好，不能忽视。