养老金市场的绿色化不能以牺牲基金成员的利益为代价

当基廷政府在1992年立法建立现代养老金制度时,其意图是明确而简单的:强制储蓄和投资将成为每个澳大利亚人工作生活的一部分,以确保他们在退休后有足够的收入资金的途径。

如果没有,政府就会保证年龄养老金,作为一个安全网。

开始时,主要是由公司设立基金,以管理代表雇员的集体定期资金捐助。

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快进到今天,传统的公司养老基金已经基本消失了。这些基金已经被少数几个巨大的行业基金和MySuper制度下提供的基于年龄的资产配置篮子所取代。

退休金投资总额的增长也相应地增加了对退休金基本作用的解释的广度,以及应该在什么框架内执行。

投资以实现适当的基于风险的回报这一简单而明确的概念已经被一波优先事项所吞没,其中有些是互补的,有些是冲突的,这提醒了纯粹的人,什么是养老金的真正目标。

最近,特别是上周随着必和必拓剥离石油和天然气资产(取而代之的是农业投入的钾盐),气候变化现在是最喧闹的环境、社会和治理问题之一,被作为养老金的合法目标。

这里的概念是,这种投资为成员提供足够的退休收入的目标,以及值得和适当的。

如果养老金受托人认为他们可以对外界的关注呼声充耳不闻,只是专注于增加价值,那他们就错了。澳大利亚审慎监管局现在希望基金托管人作为受托人,将气候影响作为其业务的一部分来考虑,这意味着他们现在需要根据规定的监管观点做出法律和经济决策。

养老金市场的绿色化不能以牺牲基金成员的利益为代价

这一要求自然引起了审慎投资的问题,以及这一要求是否会减损投资业绩。而且,作为合法的投资筛选,授权的气候考虑是否对成员有任何不利影响,无论是在遵守方面还是在低劣的长期表现方面。

Alon Brav和J.B. Heaton在最近的一篇论文中谈到了这个问题,尽管是在美国的背景下,但他们的观点还是很有道理的。

从投资的角度来看,他们主张从目前的高碳经济过渡到可持续的低碳经济有很大的风险。受托人如果不能充分应对这一风险,无论其意图如何,都可能因其义务而触犯法律。

美国法院在谈到《雇员退休收入保障法》时说,”善意并不能为违反这些信托责任的索赔提供辩护”。

除了合法性的问题,对气候资产的投资可能会带来额外的成本因素。

例如,太阳能农场通常由政府提供大量的补贴。对此类资产的投资使基金成员面临补贴被取消的风险,或对相关业务运营的政治干预。这些行动如果发生,就会凸显出主权风险的问题。

几个领先的行业养老基金的高级管理人员经常声称,他们的成员现在希望他们的基金能够游说他们所投资的公司董事会提供更好的环境和社会成果。

然而,根据相关资产的社会效益而不是经济价值来做出投资决定,有可能引发情绪化的价格狂潮。

斯坦福大学胡佛研究所的约翰-科克伦警告说,随着投资者急于拥抱注重环保的企业,可能出现 “绿色泡沫”。

他以1929年和2000年的股票市场崩溃为例,认为这不是由衰退的产业造成的,而是由于投资转向对 “新技术 “的投机而产生的泡沫,电器制造商和技术初创公司分别是泡沫的典型代表。

很可能的是,无论气候科学的优点是什么,供需不平衡和不可持续的政府补贴的存在可能使它们成为糟糕的投资。

摩根士丹利的Ruchir Sharma进一步谈到了关注气候的投资的成本问题。他认为,可再生能源技术比燃烧化石燃料的技术需要更多的线路,而太阳能或风能发电厂使用的铜比传统发电多六倍。

这在新旧技术的过渡阶段提出了一个关键问题。那就是如何提供足够的资源,以传统的方式从采矿和石油开采中获得,以建立新技术工厂。

他的观点很尖锐:社会对矿山和石油钻井平台的不容忍,不一定会产生预期的环境和社会结果。

在一天结束时,任何以气候变化为动机的技术破坏需要的不仅仅是适用于地球的善举,以确保它在经济上是可持续的,符合监管规定,并符合1993年养老金行业(监督)法规定的成员的最佳财务利益。

David R. Gallagher和Graham Harman在RoZetta研究所工作,这是一个大学拥有的商业组织,专注于解决行业问题。

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