新州世代基金是一种道德风险

在无畏的创新者和财政牛仔之间有一条细线，我认为多米尼克-佩罗特刚刚越过了这条线。

新州财政部长正在利用该州的信用评级，通过新州世代基金，借入超过100亿澳元，在高风险的金融市场上玩耍。这是自Rex Connor拿起电话给Tirath Khemlani以来最奇特的公共融资计划，尽管没有保密性。

佩罗特基本上是在一个监管的死角里胡作非为。与主要银行、养老基金和保险公司不同，如果他愿意，没有人可以阻止他承担荒谬的风险。

例如，如果财长经营的是一个养老基金，他就不允许用债务来购买股票。这是不合法的。而且，我怀疑，作为一个普通公民，如果他要求他的银行允许他用他的房屋资产来押注股票市场，他们会提出一些非常棘手的问题。

但是，由于像NGF这样由州政府管理的基金很少，所以财务主管制定了自己的规则。事实上，在没有任何法律障碍的情况下，唯一能阻止佩罗特借更多钱来赌市场的是他的谨慎和责任感。到目前为止，这两点似乎都不足以劝阻他离开这条危险的道路。

因此，一小撮新州财政部官员–没有任何法律审查或披露的义务–就能做到有经验的养老基金经理无法做到的事情。

这是真正的道德风险领域。当澳大利亚储备银行去年决定进行干预，以保持澳大利亚政府的货币成本较低时，它并没有试图补贴利差交易，以便新州财政部长可以像在华尔街一样追逐投机性的赌注。RBA向债券市场注入了流动性，否则在大流行1.0最严重的时候，债券市场可能会冻结。

新州财政部似乎正在兴高采烈地利用储备局的慷慨。它的计划是为利用廉价的债务和膨胀的资产价格而精心定制的，这种廉价的债务和膨胀的资产价格是十多年来中央银行主导的量化宽松政策所点燃的。然而，所有顺周期策略的问题是，好日子永远不会持续。周期会结束。

一旦利率从历史低点上升，股票市场从历史高点攀升，新州的纳税人就可以预料到新州的代际基金将受到债务放大的打击。就在这个雨天基金打算启动并像一把保护他们免受经济风暴影响的伞一样的时候。

这就是为什么两家主要银行和一家主要国际评级机构对财长的风险战略敲响了警钟。

他们警告说，借100多亿元来押注股票市场，会提高新州必须支付的利率，因为债券持有人要求为容忍更高的风险提供更多补偿。

而且他们说，他们可能不得不对新州的资产负债表的强度打折扣，因为拥有用债务支付的股票更加危险。

如果财长在私营部门尝试这种做法，他的冒险赌博可能会赢得赞誉。当涉及到借贷和投资自己的资本时，私人利益集团可以随心所欲地搞怪。

但佩罗特不是一个对冲基金经理。他是一名公务员。他的工作是负责任地管理新州的财政。

当他借了100亿元时，他不是用自己的名誉来借的。他是在利用他的州和其800万人民的良好声誉。现在，他正在利用不属于他的信任。

当然，像这样的高风险操作的问题是，它们可以获得丰厚的回报。但是，它们也可能崩溃和燃烧。无论如何，现在应该清楚的是，我们迫切需要阻止财长和新州财政部官员的这种潜在的危险的投资计划。

如果银行和养老基金被禁止使用债务投资股票，那么同样的逻辑应该适用于新州的资产负债表–甚至更多。

到本财政年度结束时，新州将积累高达1171亿澳元的债务。这还是在纳税人满足新州封锁的全部成本之前。

拥抱债务来购买股票，并向纳税人收费，在普通时期是有争议的。但现在，国家无法为佩罗特的巨大赌注提供资金。他可能有很大的风险偏好。新州的纳税人却没有。

Daniel Mookhey是新州的影子司库。