新州在市场上的 “冒险 “100亿元赌注

新州政府将借款100多亿元，向购买股票和其他全球金融市场资产的基金注资，这是一项不引人注目的预算战略，公共财政和信贷分析师警告说，这将使纳税人的钱面临风险。

市场人士认为，州财政部长多米尼克-佩罗特(Dominic Perrottet)领导下的创新金融结构在澳大利亚是前所未有的，在世界各国政府中也是罕见的，因为它涉及使用债务来有效支持新州代际基金的流入。

但新州财政部官员和负责监督150亿元债务退休基金的财政部公司董事认为，这将为公民带来更高的长期回报，并加强该州的资产负债表。他们说，它已经为该州的财富增加了20多亿元。

新州代际基金成立于2018年底，由出售51%的WestConnex收费公路和预算盈余所得的100亿元作为种子。该基金的目标是减少政府债务，支持该州的信用评级。

但是，随着大流行病和封锁使预算陷入赤字和债务，标普全球评级公司周五警告说，借更多的钱来增加基金的金融资产 “将削弱其信用风险状况”。标准普尔说，该基金预计在十年内增长到900亿元，可能 “产生风险”。

新州的前预算监督员、前议会预算办公室主任斯蒂芬-巴托斯说，政府似乎在借钱购买股票和其他金融资产，这是一种 “非常危险的策略”。

“巴托斯先生说：”它使纳税人面临利率变动和股票价格变动的双重风险。

“在大规模的市场衰退中，股票会暴跌，利率上升。”

经验丰富的前高级商业银行家目前在财政部和TCorp工作，参与了该基金及其投资战略。

TCorp的老板、股票基金经理Perpetual的前CEODavid Deverall，负责债务退休基金。

6月23日，Deverall先生在预算案后的悉尼商业午餐会上表示，投资策略是合理的，因为长期回报可能大于基金的低资本成本–实际上就是政府的超低借贷成本–据与会者称。

主要支持者包括新州财政部长Mike Pratt，他曾是Westpac和澳大利亚国民银行的高管，以及副部长Phil Gardner，他曾是麦格理银行和高盛银行的银行家。

前RBA行长格伦-史蒂文斯(Glenn Stevens)曾是新州代际基金咨询委员会的主席，后来该委员会于2020年底被解散。他仍然是TCorp董事会的成员。

TCorp的董事会由前First State Super负责人Michael Dwyer担任主席，其董事包括Perpetual董事Greg Cooper、澳大利亚联邦银行董事Anne Templeman-Jones、前CBA和Challenger高管Ian Saines、Latitude Insurance董事长Jenny Boddington和Argo Investments董事Anne Brennan。

新州财政部发言人说，设立该基金是为了帮助偿还债务，并保护该州免受代际预算压力。

“这是新州政府审慎的长期财政战略的一部分，预计将在未来四年改善该州的净债务和运营平衡。

“它有健全的治理程序。

“该州的专门基金经理TCorp负责管理，而新州财政部的资产与负债委员会则通过定期监测和报告对该基金进行监督。

“NGF在一系列的资产类别和地域中都有很好的多元化，并且有长期的投资前景。”

实际上，政府正在利用以大约1.

债券市场参与者和工党在6月宣布2021-22年355亿元的计划债务融资任务，比预期多出约100亿元后，逐渐揭开了财务结构。

澳大利亚储备银行7月的董事会会议记录指出，新州大于预期的债务融资任务略微提高了新州的债券收益率，并导致其他州的借款成本略微上升。

工党的新州影子财长Daniel Mookhey说，Perrottet先生不应该像对冲基金一样，借贷数十亿来 “玩弄股票市场”。

“Mookhey先生说：”这使他为支持数以万计的小企业在这次封锁中生存而借贷的金额相形见绌。

“让纳税人进一步陷入债务，然后将这些钱在股市和其他风险交易中赌博，这是疯狂的。”

“当利率不可避免地上升，股票市场从100年的高位爬下来时，纳税人可能会损失数十亿。”

该基金150亿元的资产配置中，约40%为股票，包括20%为国际股票，14%为国内股票，6%为新兴市场。

大约22.5%的基金投资于另类流动资产，如对冲基金，6%投资于非上市物业和基础设施，6%投资于新兴市场债务，5%投资于 “机会主义 “投资，5%投资于银行贷款，3%投资于高收益，12%投资于现金。

该基金的回报目标是通货膨胀率加上10年滚动期的每年4.5%（约6%至7%）。该基金自2018年底成立以来，已经取得了9.4%的年平均收益率，令人印象深刻。

在COVID-19大流行病导致2020年3月全球股市大跌之后，它在2019-20年度小幅亏损0.12%，之后又大幅反弹。

管理该基金的立法不允许司库为流入该基金而借款。

新州坚持认为，债务并没有被用于资助该基金。相反，债务被用于资助该州未来四年1,080亿澳元的庞大基础设施计划，包括对公共交通、区域道路、学校和医院的投资。

“为了应对COVID-19的健康和经济影响，并继续通过创纪录的基础设施投资支持国家经济，政府在短期内增加了借款，以期在中期内修复预算，”财政部说。

该工具的直接资金主要来自政府的采矿特许权使用费、国有企业的红利、WestConnex私有化收益以及其剩余股份的收费收入。该基金还从税收意外收入和2018-19年改革后政府机构资金管理的集中化所带来的现金 “优化 “中获得注入，以将多余的现金转移到业绩较好的资产中。

尽管如此，总体结果是，新州的借款总额增加了100多亿元。

联邦银行债券和利率策略分析师在一份研究报告中说，如果没有这个基金，这笔钱可能会被用于基础设施或减少债务。

“相反，新州政府正在投资于NGF，并不得不借入资本支出的全部成本。最终的结果是新州的资产负债表被放大了。

“新州政府既有更多的借贷形式的债务，也有更多的NGF持有的股票资产。”

“这是推动2021-22年新州高额借款需求的一个机制。”

巴托斯先生是2006年未来基金成立时的前联邦财政部副部长，他说。”他们现在处于赤字状态，所以更谨慎的管理风险的方法是使用所有的采矿特许权使用费、股息和WestConnex收益来偿还债务。”

与联邦政府目前1800亿澳元的未来基金一样，新州的世代基金最初是由资产私有化收益和预算盈余作为种子。但在去年预算出现赤字时，新州政府决定将某些收入转入该基金，从而使该战略发生了变化。

预算预计，在截至2024-25年的四年里，采矿特许权使用费和国有企业及TCorp的红利为108亿元，这代表了基金流入的很大一部分，以及政府需要借入的额外金额。

此外，即将出售的WestConnex剩余49%的股权中预计有130亿元将被转入该基金。

标普全球评级分析师Martin Foo在一份研究新州政府基金的报告中说，借贷投资金融资产与债务资助的实体基础设施不同。

“傅先生在一份报告中说：”新州正在运行现金赤字，同时将现金转入DRF[债务退休基金]，而这些现金本来可以用来满足即时支出需求。

“反过来，这意味着它必须借入比本来需要的更多的资金来填补赤字。

“这可能对我们调整后的税收支持的债务措施大致上是中性的，在净债务方面也是中性的，但对资产负债表风险或因此而产生的信用评级来说并不中性。

“在新州也出现大量赤字的时候，预计基金将迅速增长到900亿元，这可能会加剧市场风险的暴露。”

传统上，标普将基金的投资从国家的总债务中扣除，以计算出一个较低的调整后或净债务额。但标普的说明表明这一让步现在正在被重新考虑。

新州拥有全国最强大的政府资产负债表之一。

标普全球评级公司去年12月将新州的信用评级从AAA下调至AA+，原因是大流行病对经济和财政的打击。穆迪保留了对新州的AAA评级。

最初，在该州2021年6月22日的预算之后，信贷分析师努力理解为什么新州的借款要求会上升，因为其赤字正在缩小。

渐渐地，新州的债券投资者，包括Coolabah Capital Investments的创始人和AFR的专栏作家Christopher Joye，信贷分析师和工党的Mookhey先生对预算文件的分析，拼凑出了流入NGF的资金。

政府和市场消息人士称，乔伊先生曾向新州施压，要求其不要筹集额外的债务，而是用这笔资金来减少债务。

在被问及评论时，Joye先生说。”由于新州的债务资金冲击，市场迫使新州为其债务支付比澳大利亚其他州更高的利息，这在以前从未发生过。

“当新州出现创纪录的预算赤字和发行创纪录的债务时，新州筹集巨额债务来资助债务退休基金是毫无意义的”。

按照历史标准，新州的借贷成本仍然非常低。

NAB的固定收益策略师指出，新州的预算包括 “大量拨款用于购买特殊用途基金的金融资产”。

“NAB的Ken Crompton和Skye Masters在上个月给客户的一份研究报告中说：”这使得TCorp的融资计划达到350亿元，比预期的大50亿到100亿元，引发了半价差的大幅扩大。

“与其他州相比，新州还可能面临目前COVID疫情带来的更大的财政风险，因为封锁的时间会更长。”

预计到2031年900亿元的基金规模，与去年2020年11月发布的预算相比，在6月增加了200亿元。在2019年，预测该基金在十年内将达到280亿元。

预算显示，到2025年6月，该州的金融资产预计将增长200亿元，从2021年6月的426亿元增至625亿元。

联邦银行分析师估计，本财政年度计划为该基金和其他一些投资基金提供约72亿元的债务资金，并在未来四年内高达200亿元。

政府消息人士驳斥了为注入该基金而产生200亿元额外债务的估计，采矿特许权使用费和国有企业红利数字显示，这将是该数额的一半左右。