顶级养老基金如何看待未来

“AustralianSuper首席投资官Mark Delaney说：”利率特别低，中央银行一直在支持他们的地方经济。

“随着全球经济继续调整，增长恢复，将不再需要这种支持。这是需要仔细管理的事情，投资者将密切关注中央银行的行为和全球经济的反应。”

通货膨胀的上升也可能为回报提供一个关键的逆风。虽然市场在很大程度上预期通货膨胀的飙升将是过渡性的，但情况可能并非如此。

UniSuper首席投资官John Pearce说：”最大的风险是通货膨胀有可能比市场定价更持久，”。

“这不是我们的基本情况，但可能是一个比市场定价更高的概率。高通货膨胀会扼杀牛市。”

由COVID-19大流行造成的一些市场极端现象–如高流动性、创纪录的刺激水平和飙升的估值–也可能需要一些时间来恢复正常。

“CareSuper首席投资官Suzanne Branton说：”很多风险来自于我们所看到的一些极端情况，以及这些极端情况可能产生和扩大的条件。

“如果在未来几年，我们将过渡到一个’新常态’的世界，这些极端情况意味着围绕着投资动态可能存在的高度不确定性。”

持续的高回报也可能变得更具挑战性，在过去12个月中，许多资产价格飙升。

Cbus Super的首席投资官Kristian Fok说：”各地的回报将更难得到，”。

“在非上市市场，我们看到资产被迅速竞标，以及在公共和私人市场上一些非常有机会的竞标。”

对市场更直接的威胁之一是全球利率的上升。

在过去的十年里，整个发达市场的利率下降推动了资产价格的上升，从而带来了更强的回报。但全球的中央银行已经开始取消刺激措施，这些刺激措施助长了市场从COVID-19大流行中的快速复苏。

养老基金的投资主管说，他们已经相应地调整了他们的投资组合。UniSuper的Pearce说：”在边际上，我们正在增加更多的周期性投资，并减少债券风险，”。

CareSuper的Branton表示，央行的缩表和加息周期将是市场关注的重点。

“风险的来源是中央银行在维持较高通胀率的任务中会取得多大的成功，”她补充说。”我们可能会期待在未来10年有一个与过去10年相当不同的制度。”

但许多养老基金表示，他们仍然看到了市场上的良好机会。

“AustralianSuper的Delaney说：”我们在短期内正在寻找私人市场的机会，我们非常重视增加我们的全球影响力。

“就具体的资产类别而言，我们长期以来一直喜欢基础设施，这一点不会改变。在全球范围内，基础设施有很多机会，但竞争非常激烈，所以定价可能是一个问题。”

UniSuper的Pearce说，虽然澳大利亚和美国的市场已经上升到了创纪录的水平，但对一些人来说，反弹还需要进一步努力。

“尽管市场处于历史高位，但一些行业离全面复苏还有很长一段距离。他补充说：”零售和办公地产以及旅游相关的[资产]是明显的候选者。

“估值也有利于新兴市场而不是发达国家，尽管鉴于新兴市场的疫苗接种水平低，这可能需要一些时间来发挥。”

CareSuper的Branton说，她预计在未来几年里，随着市场的转动，自然会出现许多机会。

“她说：”如果我们有可能看到不同形式的市场制度发生变化，这将为整个系列的资产带来机会。

“由于高流动性带来的定价和估值，我们将看到机会。我们也会在一些能力较为有限的领域看到机会。随着世界上的资产管理公司越来越大，他们已经把一些较小的资产领域抛在了后面。”

但其他投资主管担心，总体而言，回报可能会变得更具挑战性。

“赚钱将更具挑战性，”Cbus Super的霍建华说。”我们正在做准备，确保我们在投资成本上的花费不会超过我们所需要的。第二，我们希望处于能够参与和确定可能更具弹性的投资机会的地位。

“我们没有与许多其他资产所有者竞争相同的资产，而是在其他资产类别中创造这种价值方面特别成功。”

许多资金经理说，在利率上升和技术变革的推动下，未来十年可能与过去十年大不相同。

“我们无法预期利率会降得更低，所以我们可能会在我们的投资组合中增加更多的周期性因素，”UniSuper的Pearce说。”我们也在将去碳化主题纳入投资决策。”

CareSuper的Branton说，该基金采用了一种更加防御性的投资方法，因此在不断变化的宏观环境中会得到更好的保护。

“我们的投资方法很好地应对了变化，”她补充说。”我们能够适应和准备变化 – 特别是不利的变化。我们认为拥有这种积极的方法将是很重要的。”

她说，在过去几个月里，市场已经开始出现的一些趋势可能会在未来几年内加剧。

“我们将需要注意产能过剩和估值过高，因为这种脆弱性会出现，”她说。

“我们已经在从增长到价值的轮换中看到了一些这样的情况。它一直在停止，但这是一个有力的例子，说明我们可能会看到未来的一些情况。”

Cbus的Fok说，重要的是保持对长期的关注，而不是在短期的动作上跳跃。”我们必须小心，不要在短期新闻上进行交易。在未来十年里，将取得成功的投资将与我们在上一个十年和之前的十年所看到的完全不同。仍然会有小块的机会，我们仍然是积极的投资者。”

在过去的十年里，一系列因素促成了养老基金的强劲收益。对于一些基金来说，多元化的好处帮助他们穿越多个市场周期，而其他基金则发现成功地支持了结构性赢家。

“AustralianSuper的Delaney说：”我们一直非常注重积极管理多元化的投资组合，在公共和私人市场的各种资产类别中都有风险。

“在最近，将投资管理引入内部，使基金既能降低成本，又能获得更广泛的投资机会，因为基金的规模已经增长到超过2250亿元。”

UniSuper在过去十年中取得了9.5%的回报，并称其在增长和技术领域的超额头寸支持了其业绩。

“总是有许多成功因素，包括运气，”皮尔斯说。”但如果我们必须把范围缩小到几个，我们在结构上超重技术，超重质量增长的公司，受益于低利率和内部管理大幅降低成本，提高净回报。”

Cbus Super说，它发现在一系列资产类别的多元化方面取得了成功。霍英东说：”从高层次来看，我们有一个真正的多元化投资组合，包括传统的上市资产类别，也包括信贷、物业和基础设施资产，”。

根据Chant West的数据，Cbus Growth基金在过去十年中的平均年回报率为9.6%，是该时期表现第三好的增长基金。