购物中心、机场、议会：超级大国的规模

但从工会运动中诞生的组织甚至有能力挑战麦格理–澳大利亚资本主义的象征，传说中的 “百万富翁工厂”–这一事实值得反思。

IFM投资公司前主席、澳大利亚工会理事会助理秘书Garry Weaven说，成为国家基础设施的主要支持者并不是一个计划本身。

但是，要达到与银行拥有的营利性零售基金部门的老对手们认真竞争的规模，肯定是需要的。而在金融服务领域，规模就等于机会。

“我们很早就清楚，你不可能整天坐在那里买卖必和必拓和银行的股票，”魏文告诉AFR周末。

“如果我们这样做，我们就不会真正为会员增加多少价值。我们意识到，我们不仅要有业绩，而且最好能超过零售基金的业绩。”

如果目标是为工人创造不完全依赖公共市场的投资工具，可以说行业基金已经成功了。

ISA在去年9月发布的一份报告估计，其15个成员的基金加上少数非成员的盟友持有多达2752亿元的未上市实物资产，其中500亿元是基础设施。

仅在2020年至2024年期间，他们就将为 “项目 “部署330亿元的资本支出。如果悉尼机场的交易顺利进行，这个数字将爆出三分之二以上。

这种配置使澳大利亚的行业基金成为世界上最重基础设施的养老金参与者之一。

行业基金巨头AustralianSuper–在QSuper和Sunsuper正式合并之前，它是全国最大的基金–有10.5%的资产投资于非上市基础设施，是对该资产类别的最高配置，其次是英国的USS，占10.4%，加拿大的OTPP，占10.1%。

行业基金Hostplus和Cbus也在前10名之列。经合组织的这些数据是2017年的数据，而澳大利亚的拨款自那以后只增加了，因为创纪录的低利率助长了对优质资产的需求。

Cbus首席投资官Kristian Fok表示，非上市资产类别是其2020-21财年增长型（Cbus MySuper）产品创纪录的19.3%回报率的重要贡献者。该方案有大约20%的资产投资于基础设施和房地产。

他列举了新州港口公司和可再生能源风险企业光明能源投资公司，作为该建筑业基金投资的有利可图项目的例子，该基金与激进的CFMEU工会有历史联系。

“自成立以来，两者都产生了强劲的回报，并在COVID-19期间表现良好，”Fok说。

“Cbus为支持澳大利亚的经济复苏而感到自豪，在整个危机期间和之后，它对澳大利亚的企业和项目承诺并投资了近15亿元”。

主要的行业基金拥有或资助的基础设施资产包括悉尼海水淡化厂和城市东部干线公路、墨尔本港和南十字星车站以及达尔文、爱丽丝泉、珀斯和阿德莱德的机场。

财产资产包括堪培拉的整个议会区、布里斯班的迈尔中心、悉尼中央广场以及–讽刺的是，鉴于他们几十年的敌对关系–Westpac和澳大利亚国民银行的公司总部。

该运动并不局限于澳大利亚，其全球利益包括英国的M6高速公路、SA的英帕拉码头、美国铁锈地带的印第安纳收费公路和有争议的巴基石油管道。

ISA的 “经济中的超级 “报告总结说：”行业养老基金的投资方式与其他行业不同，它对非上市资产，特别是基础设施保持较高的资产配置。

“非上市资产，特别是基础设施，相对于其他资产，在中期和长期内为会员提供了卓越的回报。行业养老基金是迄今为止这一资产类别的最大参与者。”

但是，尽管ISA在报告的前面巧妙地提出了这些资产对会员净回报的贡献，但它继续阐述了其战略的更广泛的社区利益。

“较高的资本支出有几个影响，”报告说。

“它支持产出和就业水平，提高长期生产力成果，通过为工人创造更高的实际收入来提高生活水平……。更大的管理资金池提高了管理资金的数量，以投资整个澳大利亚经济。”

Weaven坚定地坚持行业基金的路线，即对成员的投资回报一直是首要重点。但他也承认，对实物资产的投资使行业基金不仅具有商业优势，而且具有政治优势。

这些是能引起公众共鸣的投资，而零售基金由于其性质主要是股票和固定收益市场的产物，不会在同等程度上支持这些投资。

作为一名在养老金战争中伤痕累累的40年老兵，魏文说基础设施和房地产产生的回报为抵御运动的敌人提供了关键的防御。

但是，行业基金支出所吹嘘的社区效益本身就存在争议。

“超级行业的作用不是参与政治目标，比如所谓的国家建设，”自由党参议员Andrew Bragg告诉AFR周末。”他们的作用是为了会员的最佳经济利益而行动。”

这位联邦上议院的政治家和与零售基金结盟的金融服务委员会的前工作人员，一直对臃肿的超级行业和行业基金提出了激烈的批评。

“他说：”超级市场已经在没有目标的情况下运行了30年，这使得相当令人难以置信的浪费和行政管理不善继续下去。

虽然他对受托人在纯粹的投资理论基础上投资于机场等国家基础设施没有异议，但他担心往往有更广泛的政治动机在起作用，这可能会违反养老金产生退休收入的合法 “唯一目的”。

他说，基金的基础设施投资可能是合法的，但花费数百万元的电视广告宣传该投资不应该是合法的。

参议员断言，”万众一心 “运动是一个 “政治广告”，部分证据是一位前政治家在其中出演。

行业基金及其游说者则在过去成功地辩称，营销和广告是为了会员的经济利益，将他们从业绩不佳的对手那里引开。海恩皇家委员会调查金融服务中的不当行为时，接受了这一论点。

财政部消息人士此前告诉AFR，他们预计基金的媒体广告将受到莫里森政府 “你的未来，你的超级 “改革的阻挠，该改革在上个月被议会通过，并收紧了唯一目的测试。

但是，超级行业的营销是否真的受到遏制，现在是澳大利亚审慎监管局如何解读 “最佳财务利益 “的澄清定义的问题。

基金购买基础设施的能力几乎被改革打乱，最初包括基于基准的年度业绩测试，许多专家认为这将惩罚投资于非上市资产的基金，并激励他们简单地跟踪股票市场的指数。

在最后时刻，由于国家党议员担心从养老基金流向地区项目的黄金河流会枯竭，因此对绩效测试进行了修正，增加了针对基础设施和房地产的基准。

韦文将政府的改革描述为 “无稽之谈”，并表示他对政府内部的一些人急于遏制行业基金的崛起并不感到惊讶。

“如果他们认为在某种程度上，行业基金运动以任何方式使工会受益，他们认为这对他们不利，对工党有利，”他说。

虽然他们是在1980年代末ACTU推动强制性养老金的基础上成立的，并且仍然在董事会层面保持着工会代表，但Weaven声称行业基金和劳工运动之间的联系被 “夸大了”。

因此，反对意见与其说是源于 “理性的恐惧”，不如说是源于他直截了当地描述为势利的文化现象。

“这都是关于老学校的纽带和美好的过去，当时科林斯街和皮特街的经纪人掌管着世界，并去澳大利亚俱乐部吃午饭，”这位文化战士说。”他们仍然这样做，除非他们是女人。”

但是，尽管魏文和他的老盟友、被誉为强制性养老金系统设计师的前总理保罗-基廷仍在进行阶级斗争的争论，但资本市场的传统巨头们并不是行业基金的批评者。远非如此。

高盛，可以说是世界上最负盛名的银行，正在为IFM和所谓的悉尼航空联盟的历史性机场竞标提供建议。同时，华尔街的巨头摩根士丹利已经责成其炙手可热的本地投资银行家之一南希-丘（Nancy Tchou）专门负责监督自大流行病发生以来的养老金账户。

摩根士丹利澳大利亚基础设施并购团队的执行董事Tchou说，大型养老基金正在成为投资银行的非常有价值的客户。

“她说：”我们澳大利亚的强制性养老金缴款意味着进入这些基金的资金池是巨大的，而且每年都在增长。

“这意味着基金正在寻求部署资本，并且鉴于可用的传统基础设施资产的稀缺性，越来越多地考虑被定义为传统基础设施以外的资产。”

诸如2000亿澳元的QSuper-Sunsuper合并以及由新州、维州和西澳的公共服务工人基金组成的Aware Super等大型合并引发了为以前无法接触的资产开出越来越大的支票的能力。

一位不愿意透露姓名的高级投资银行家同意，行业基金现在是非常好的客户。毕竟，自皇家委员会成立以来，他们已经增长了约30%，而且主要是以牺牲其零售竞争对手为代价。但他承认，虽然利润丰厚，但与行业基金做生意也有包袱。

鉴于最终投资者是普通工人，超级支持的交易总是涉及议会和媒体的审查，大大超过了通常适用于私募股权交易的审查。这位银行家说：”有很多政治因素”。

欢迎来到3万亿元的养老金体系。